金融時報：新興市場脆弱的不只5國 起碼有8國

小心新興市場易受熱錢衝擊

過去，經濟學家提出「金磚 4 國」、「歐豬 5 國」時，看的是新興市場的發展潛力。但此一時也，彼一時也，近半年流行的是「脆弱 5 國 (Fragile Five)」，擔憂新興市場的高風險。更有報導指出，5 國稍嫌不足，該進入警示名單的起碼有 8 國。

《金融時報》報導，在美國 QE 準備減碼後，去年 5 月起新興市場就出現動盪，周三世界銀行更提出警告，要是 QE 緊縮過程帶來失序，可能會讓流入新興市場國家的資金最多巨減 80%，造成重大經濟傷害。

由於過去過於依賴熱錢流入，新興市場部分國家因經常帳赤字嚴重，在 QE 減碼後還債能力大減，尤其南非、印度、印尼、土耳其及巴西情況最糟，而被稱為「脆弱 5 國」。不過《金融時報》與資產管理公司 Schroders 整理數據後認為，應該還要加上匈牙利、智利及波蘭，成為 8 國。

Schroders 新興市場分析師 Craig Botham 指出，這類封號能朗朗上口，代表投資人對風險的擔憂。市場關注這些國家過於依賴外部融資，尤其是那些短期有再融資風險的國家。

他表示，市場擔憂，一旦流入資金突然停止，甚至逆轉流出，對原本負債企業的衝擊可能是毀滅性的，如此，銀行業也會受到重擊。

現在，評估新興市場脆弱程度的常用指標，是去計算外匯儲備規模與外部融資需求總額 (GEFR) 的比例，GEFR 也就是短期外債與經常帳赤字的總和。

以去年下半季資料計算，土耳其、南非、智利、印度及印尼的儲備，僅能支持 1 年的 GEFR。匈牙利、巴西及波蘭情況稍好，大概可以支撐 2 年。

除了上述 8 國，烏克蘭、委內瑞拉及阿根廷，也同樣暴於高風險。不過他們的衝擊並非來自 QE 減碼，而是出自國內經濟及政治的不穩定。