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阿爾法選股:2月17日具有超額收益個股推薦

鉅亨網新聞中心 2014-02-14 17:52

 阿爾法介紹

阿爾法介紹:

任何一個股票組合的收益都包括兩部分,一部分是由股市整體走勢驅動帶來的收益,即貝塔收益,這部分收益與股指高度相關,且波動較大;另一部分來自組合自身因素帶來的收益,即阿爾法收益,這部分與股指相關度低,且波動較小。阿爾法規則即是通過做空股指期貨,將組合貝塔部分全部對沖,獲取剩余的阿爾法收益。由於與股指高度相關且波動巨大的貝塔部分被對沖,因此阿爾法規則具有低波動、股市中性的特點。並能真正實現牛市、熊市都能獲利的絕對收益目標。當然,風險與收益是對等的,阿爾法規則的低風險特性決定其收益水平不高。

股票池:全部a股

阿爾法因子:個股動量 、dde、流動性 與滬深300指數相關性

2月14日推薦個股回顧總結

2月14日推薦個股回顧總結

中興通訊:有望豐收在即

中興通訊(000063,股吧):有望豐收在即

中國4g資本支出的主要收益者我們總體調高了中國電信行業資本支出預測以反映更高的4g資本支出預期。

由於中國移動在2013年的4g網絡建設嚴重滯后,2014年應將是中國4g網絡真正的元年。除了中國移動的大規模4g網絡投入外,瑞銀預計中國電信也會將其2014年資本支出的一半以上投入在4g,並同時減少其在固話業務的資本支出。

2013年表現或差強人意我們預期公司2013年業績比較令人失望,主要原因是中國移動推遲了其4g網絡的建設,瑞銀估計其中的60%將會推遲到2014年才投入建設。我們預計2014年4g資本支出將提高1290億元,同比增長354%。我們將2013/14/15eps預測分別下調19%/10%/19%。

2014年前兩季度業績有望是主要催化劑中國移動正在大規模建設4g基站,我們預期中興通訊可以在2014年第一季度開始計入收入。由於我們預期4g合同的利潤率會有所提高,隨著4g營業收入的增加,總體利潤率也應會得到改善。

估值:目標價格從20元升至21元,維持“買入”評級雖然我們對電信業增長空間保持謹慎,我們對設備端的情況表示樂觀。我們采用相對估值法對公司進行估值,采用a股通信設備行業2015年平均20倍的市盈率得到目標價21元,維持“買入”評級。(瑞銀證券)

格力電器:中央空調盈利提升空間大

格力電器(000651,股吧):中央空調盈利提升空間大

要點2014年收入目標1400億。增長的主要驅動力來自於:(1)家用空調繼續穩健的增長,預期10%;(2)中央空調繼續保持快速的增長,期望在110億的基礎上增長到150億;(3)小家電2013年品牌切換為大松,並進行了產品儲備。期望2014年會有快速增長,貢獻30億增量;(4)產業鏈上游的配件期望貢獻30-40億增量,例如壓縮機的外部銷售,外部采購的壓縮機指定采用格力漆包線等。

公司凈利潤率還有提升趨勢。(1)家用空調中變頻空調占比會提升;(2)中央空調整體占比會提升。目前中央空調凈利潤率已經明顯高於家用空調。未來光伏中央空調等高毛利產品占比提升,盈利能力會繼續提升。(3)產業鏈滲透率會繼續提升。

光伏中央空調是中央空調業務一大亮點。(1)直接使用直流驅動的離心機組,效率更高。目前市場上沒有同類產品;(2)穩定性好,電網響應速度達到0.1毫秒。圍繞這一速度,格力相關的專利就有50多項。(3)投資規模減少,不需要逆變器以及減少光伏面板的面積(能效越高,光伏面板越少)。(4)收入規模擴大,由單一的賣離心機組變為賣整套系統。(5)未來會開發小型光伏中央空調。

電商渠道推廣較為慎重。(1)公司鼓勵各地經銷商在各自區域推動電商渠道銷售。(2)公司2014年會推出針對電商的空調型號。

(3)公司重視電商渠道的發展趨勢,但由於有3萬家專賣店,故對於推進的速度會有較為慎重的考慮。

建議格力不缺乏業績和技術。珠海國企改革以及格力參觀魅族的新聞促使市場關注度的明顯提升。維持“推薦”評級,一年期目標價42.5元。維持公司盈利預測,2013-15年eps3.60元(+47%)、4.25元(+18%)、5.00元(+18%),對應pe8.8x、7.5x、6.1x。(中金公司)

科大訊飛:教育改變未來

科大訊飛(002230,股吧):教育改變未來

科大訊飛語音教育帶動業績快速增長,預測公司2013-2015年eps為0.6/0.88/1.3元,給予公司2014年80倍pe,對應目標價70元,首次給予增持評級。

投資要點:

首次覆蓋給予增持評級。假設公司語音教學系統及設備如期確認收入,預測語音測評及教學業務2013-2015年收入增速為55%、50%、40%。公司語音核心技術仍保持領先,預計毛利率保持穩定。我們預測公司2013-2015年eps為0.6、0.88、1.3元,同比增速分別為53%、48.5%、46.9%。根據中移動用戶成為公司互聯網產品潛在客戶的空間,我們給予公司2014年市盈率80倍,對應目標價70元,首次給予增持評級。

語音業務推動公司高增長。公司語音業務占收入比例24%,毛利占比28%,其中普通話語音測評提供穩定的現金流,英語考試測評是未來增長點,2012-2013年暢言語音教學系統及設備獲得安徽省內訂單約3.6億元,假設公司取得30%市場份額,省內實施+省外推廣有近10倍空間。預計公司語音測評和教育業務保持50%以上收入增速。

語音測評打造考試、教輔、學習一體化教育平臺。中國傳統的教育理念仍然圍繞考試為主,在k12教育領域,離開考試的商業模式都很難獲得長期的發展。

公司從語音入手占據考試資訊化將把握住行業的方向,其語音測評/模擬工具很容易成為行業標準,向空間更大的教輔和學習領域的延伸將更為容易。

語音教學系統敲開教育資訊化大門。受益於國家和地方政策,公司成為安徽等地區語音教學系統的指定提供商。暢言智慧教學系統在安徽省形成良好示范效應后,向其他省市的推廣將更加有效。若教育部在全國范圍推廣實施,公司中標范圍將進一步擴大。

風險提示:教育資訊化政策未落實、語音產品與互聯網企業競爭加劇。(國泰君安)

金地集團:銷售投資符合預期

金地集團(600383,股吧):銷售投資符合預期

銷售符合預期,未來推盤力度加大2014年1月,金地集團銷售面積15萬平米,簽約金額21億元。銷售同比下降,一方面是春節假期的因素,另一方面是1月推盤量較少。公司14年總貨值達到千億,推盤節奏較往年更為優化,上半年較多,因此我們預計公司未來兩個月的推盤力度將加大,銷售也將實現正增長。公司銷售均價上漲。加上公司在2013年土地投資的質量較好,拿地成本相對較低,我們認為,公司毛利率的拐點即將出現,未來結算毛利率將逐步小幅回升。

拿地積極,專注一線和重點二線城市1月,金地集團在北京和蘇州各獲取一塊商住用地,總地價25.95億元。

公司自2012年四季度開始逐步加大了拿地投資的力度,目前,拿地金額/銷售金額穩定在60%的水平。關注一線城市和重點二線城市,“主流城市、主流地段、主流產品”的拿地規則使得新獲取項目質量也有保障。

預計公司13、14年eps分別為0.88、0.98元,維持“買入”評級近年來公司進行了全面的管理體系升級再造,特別是成本管理部的成立,在項目成本優化、工程采購招標以及同行指標對標等方面加大了努力,在成本控制上取得了業內領先的優勢。同時,公司吸取前幾年高階樓盤去化較慢的教訓,產品設計更偏向主流,中小戶型在公司可售貨值的占比繼續加大至六成、工程工藝和客戶定位也更加傾向於迎合滿足首置首改的需求。公司改善顯著且可持續,隨著拿地力度保持,未來貨值將繼續增長,合乎主流的產品定位有助於公司周轉去化,成本控制也將提升公司未來的結算毛利率。

風險提示重點區域市場整體負向波動影響公司項目去化。(廣發證券(000776,股吧))

海油工程:2014年海外業務拓展值得期待

海油工程(600583,股吧):2014年海外業務拓展值得期待

模塊建造能力得到國際市場認可:2013年,海油工程一舉擊敗了泰國兩家公司和國內的麥克德特場地,斬獲ichthyspip3項目,該項目是海油工程最大海外訂單——澳大利亞達爾文島lng工廠項目的追加包。另外公司擊敗了來自馬來西亞、印度等國家的5家海洋工程公司,承擔殼牌集團在文萊champion油田4個導管架和6個井口平臺的加工任務。近幾年,海油工程廣泛參與模塊建造國際項目投標,獲得了澳大利亞鎳礦、gorgon、ichthys項目,中東kcrop,印尼madurabd等海外訂單。公司模塊化建造能力得到了國際認可。

2014年海外業務有望成為新的亮點。依托“百年老店”克瓦納的管理經驗和先進研發技術,公司在目前最大的深水張力腿平臺項目澳大利亞brwosedtu項目投標中擊敗了德西尼布等4家知名企業,進入“短名單”。2013年公司又與道克懷斯公司通過聯合運營模式,將“海洋石油229”船和“海洋石油278”船推向了國際市場。道克懷斯的資源運營優勢,彌補了海油工程運輸船舶經驗不足的“短板”。

海油工程還與殼牌公司簽署了歐洲區10年戰略合作協議,公司也因此成為殼牌在中國唯一的海洋工程承包商,成功進入埃克森美孚、雪佛龍、沙特阿美、道達爾等公司開列的合格承辦商名單,與克瓦納、福陸、德西尼布等國際工程公司在深水設計、模塊化建造、水下業務方面加強了業務合作。公司的知名度和國際競爭力得到了提升,我們相信公司深化國際合作之路愈加寬廣,海外業務碩果可期。

上調盈利預測,維持“買入-a”投資評級:公司預計2013年凈利潤同比增長220%以上。我們上調海油工程2013-2015年每股收益至0.63、0.72、0.9元,幅度分別為50%、16%、11.1%。2月13日收盤價8.28元,對應市盈率為12.2倍,具有較大的安全邊際,維持“買入-a”的投資評級和10.5元的目標價。

風險提示:行業及公司基本面因素變化超出預期導致業績的波動。(安信證券)

光明乳業:自有牧場引入戰投pe

光明乳業(600597,股吧):自有牧場引入戰投pe

光明乳業發布公告:以控股子公司荷斯坦牧業為平臺,整合光明乳業現有的全部奶牛場及其他牧場相關業務(包括由荷斯坦牧業托管的上海奶牛育種中心)以及全部在建和計劃建設的奶牛場,引入戰略投資者rrj。rrj將以現金方式向荷斯坦牧業增資相當於15.25億人民幣的美元。增資完成后,荷斯坦牧業將變更為中外合資公司,光明乳業將持有合資公司55%的股權,rrj將持有合資公司45%的股權。

簡評和投資建議1)此舉類似蒙牛投資現代牧業,拉開光明自建萬頭牧場序幕,之前光明大多自建示范牧場,規模較小,本次投資后可以大規模建設萬頭以上規模化牧場;2)引入pe最大的優勢在於控制奶源的同時提高資金使用效率,同時不降低乳制品加工環節的roe,同時讓成本可控,利於股東和資本市場,伊利投資輝山乳業的考慮也在於此,擁有原奶使用權即可,無需全面收購;3)萬頭以上規模化牧場投資周期3-5年,短期對光明原奶供應並無大幅提升,長期利好;4)我們預測三元綠荷等國有牧場或跟進,同時內蒙鼓勵和支援當地企業加大自有奶源投資的政策發布,也利於國內奶源供給,維持二季度國內奶價季節性環比回落的判斷。

盈利預測。2013-2015年eps分別為0.37元,0.60和0.82元,光明乳業目前正處於高速發展期,朝陽行業,凈利率有提升空間,標的稀缺,我們長期看好,給予公司2014年動態估值40倍,對應目標價格為24元,長期買入評級。

主要不確定因素。食品質量安全;原奶價格大幅上漲;新產品推廣效果低於預期;市場競爭加劇等。(海通證券(600837,股吧))

豫園商城:資產價值低估的
珠寶龍頭

豫園商城(600655,股吧):資產價值低估的黃金珠寶龍頭

投資要點:

立足上海核心商圈,餐飲、食品、百貨、醫藥等商業服務板塊業績穩定。

公司所處的豫園商圈是上海集合商業、旅遊、人文歷史為一體的重要旅遊商業區,客流量穩定,旗下餐飲、食品、百貨、醫藥、工藝品等業務板塊抗風險能力強,利潤貢獻穩定。公司在建沈陽商業地產項目采取“商旅文”多業態結合模式,有望成為未來外延擴張的重要看點,大股東復星集團也將在資本、品牌、人才、項目資源等方面為公司發展提供支援。

黃金珠寶業務依靠黃金主打+加盟擴張,規模躍居行業前三。重資產、低周轉的行業屬性使得珠寶零售企業門店擴張相對緩慢,公司采取黃金主打+加盟擴張模式,迅速建立了覆蓋全國的銷售網絡,截至2013年末共有門店近1700家,取得了32%的年復合增速,收入規模僅次於周大福、老鳳祥(600612,股吧),居國內第三。但批發收入占比高和設計、品牌附加值低使得公司毛利率偏低。公司整合旗下老廟、亞一品牌,成立豫園黃金珠寶集團,將重點打造產品設計、渠道拓展、營運管理能力,並積極尋找投資並購機會。

金價下行短期刺激市場需求,長期有利於公司市占率提升。去年二季度以來金價大跌極大地刺激了全年黃金消費需求,提升了全行業的周轉速度和收入規模。雖然存在毛利率下滑、存貨貶值風險,但具備較強的套期保持能力的企業能夠通過對沖手段有效平滑凈利潤水平。我們認為2013年豫園珠寶子公司的凈利潤可能超預期,若金價長期處於下行頻道,行業需求放緩,競爭力較差的中小企業或加速退出市場,公司將迎來投資並購、搶占市場份額的良機,彌補行業需求下滑帶來的負面影響。

品牌資源和物業、股權資產價值充裕,市值未充分反映。公司擁有豫園商圈10萬平米商業物業,長期持有招金礦業、友誼復星、上海銀行等股權,及數十個歷史優秀、享譽國內外著名品牌。我們測算公司自有物業及持有股權價值市值超過120億,目前市場並未充分反映公司的內在資產價值。

預測2013-15eps=0.73、0.77、0.83元,首次給予推薦評級。預計2013-15年實現收入261、290、324億元,eps=0.73、0.77、0.83元,對應pe=11x、10.4x和9.7x。我們看好豫園商圈經營和黃金珠寶業務的長期成長性,目前估值大幅低於行業平均,未來有較大提升空間,首次給予“推薦”評級。

風險提示:豫園商圈客流出現大幅下滑;黃金下行對需求的短、長期沖擊;股權投資收益低於預期。(平安證券)

中海油服:2014年穩步發展

中海油服(601808,股吧):2014年穩步發展

估值較低2014年pe僅為12.5倍。2013年中海油服股價累計漲幅為36.1%,我們估計業績也將有同步的增長,作為績優價值股顯示了良好的成長性,2014年2月12日pe只有12.6倍,而公司2008年以來的pe中位數為20倍,顯然估值處於低位,具有吸引力。

鉆井業務預期保持平穩增長態勢。公司新增的半潛式鉆井平臺“南海七號”和“南海九號”在2013年合計約有12個月的作業時間,2014年二者都有一個完整的作業年度,將新增作業時間約12個月。

此外coslpromoter在挪威北海也將多出3個月的作業時間。2013年4季度投產的自升式鉆井平臺coslhunter和coslgift也將在2014年合計多出20個月以上的作業時間,鉆井業務在公司總收入占比約55%,同時也能有效拉動收入占比21%左右的油服業務增長。12纜深水物探船“海洋石油721”在2014年8月也將投產,其姊妹船“海洋石油720”效能優異,勘探和船舶業務2014年預計較為平穩。2014年公司鉆井和勘探業務“走高階,向深水”的轉型進程值得關注。

新增資本開支為2015年增長奠定基礎。公司2014年資本預算支出約為人民幣70-80億元。主要用於5000英尺半潛式鉆井平臺coslprospector、2座400英尺自升式鉆井平臺、2座300英尺自升式鉆井平臺、1座5000英尺半潛式鉆井平臺、15艘油田服務工作船、1艘綜合勘察船、1艘12纜物探船、2艘深水綜合勘察船以及2艘6000馬力深水平臺供應船等的建造和購臵。顯然公司仍然在加速裝備能力的提升,也為今後的業績奠定了堅實的基礎。2014年1月16日公司已經完成h股配售2.76億股,配售股份分別占配售前現有已發行h股股本及現有已發行股本總額約18.00%及6.15%,價格為21.3港元,凈募集資金58.2億港元。公司較好把握了再融資機遇支撐業務發展。

維持先前盈利預測和“買入-b”的投資評級:2月12日的收盤價為21.29元,我們維持先前的盈利預測和“買入-b”的投資評級。

風險提示:行業及公司基本面因素超出預期導致業績變動。(安信證券)

紫金礦業:擬進軍頁岩氣和商行領域

紫金礦業(601899,股吧):擬進軍頁岩氣和商行領域

事件:2014年2月12日晚紫金礦業發布公告,公司於2014年2月11日召開了公司五屆二次董事會,系統闡釋了新一輪創業和公司中長期發展規劃,確定了以市場化、國際化、資產證券化、項目大型化為主要特征的第三次創業戰略,明確了堅持金銅主業的同時,探索性發展新能源和成立商業銀行等新的業務方向。

點評:

新形勢下啟動新一輪創業。公司表示將緊緊抓住世界經濟和礦業調整機遇,抓住中國新型工業化、新型城鎮化的機會推進新一輪創業,實現進入國際礦業先進行列第三步戰略目標和高技術效益型特大國際礦業集團的總目標。我們認為,當前國內外經濟增速放緩,礦產行業處於調整中,主要金屬礦產品價格低位運行,礦業並購重組加快,公司在新形勢下機遇與挑戰並存,明確長期目標、強調新一輪創業是公司快速發展的理論保障。

堅持金銅主業,探索性進軍新能源和商行領域。公司表示,將在堅持金銅礦產為主業與其他金屬礦產相結合的基礎上,探索性進入頗受市場關注的新能源礦業(頁岩氣)領域。同時,公司還將堅持礦業與金融、貿易相結合,做強做大財務公司,進一步發揮好資金管理平臺作用,研究礦業與金融相結合的路徑,適時發起成立具有協同效應的商業銀行。根據中國證券報報導,早在2012年,紫金礦業就已關注頁岩氣領域,公司曾就技術等方面赴美國進行考察,並與一些美國機構探討合作機會。我們認為,探索新能源業務是在為紫金礦業的可持續發展版面,而進軍商業銀行可以對礦業並購形成協同效應,對主業形成互補。

盈利預測及評:由於公司生產成本和各項費用上升幅度高於我們的預期,我們下調盈利預測,預計紫金礦業13-15年eps為0.10元(-33%)、0.13元(-28%)、0.17元(-15%)。按14-2-12收盤價2.29元計,對應的14年pe為18x。考慮到公司的金、銅礦資源優勢,維持“增持”評級。

風險因素:金價繼續下跌;基本金屬持續低迷;成本大幅高於預期。(信達證券)

中國重工:核心軍品完成注入

中國重工(601989,股吧):核心軍品完成注入

事項:公司控股股東此前計劃注入公司的16家企業有11家尚未注入,主要原因是多家企業大多處於虧損或微利水平,注入上市公司不符合投資者整體利益。公司承諾在3年內,將除大連漁輪公司之外的10家企業注入上市公司。

平安觀點:

回顧大股東承諾體現對投資者負責2010年7月,在中國重工第一次資產重組注入四家主力船廠民船資產時,公司大股東中船重工集團做出承諾,要在2014年2月15日前把剩余的16家企業全部注入上市公司。中國重工先是在2012年發行可轉債收購了其中7家公司的股權(5+2,增加了16家公司之外的中南裝備和平陽重工),隨后在2013年以定向增發募集資金的形式收購了大船重工和武船重工兩家主力船廠的核心軍品。因此,與當初大股東承諾相對照,還剩11家企業沒有注入上市公司。

大股東優質資產已全部進入中國重工首先,這11家公司以民船配套裝備類企業為主,不涉及核心總裝軍品。其次,沒有注入的原因是受民船景氣下滑的影響業績平平,甚至虧損,不適合注入條件。報表顯示,16家公司中,已注入的5家公司2013年前三季度凈利潤占全部16家公司的155%,2012年凈利潤占全部16家公司的92%。可見,未注入的11家公司總體盈利能力較差。

可以認為,未注入的10家公司主要是中船重工集團當前形勢下承壓較重的民船裝備類資產,其它盈利較強的資產均已進入中國重工。這10家公司(剔除大連漁輪)在3年內(即民船景氣度回升后)再進行注入,以消除關聯交易。

推遲注入不影響核心軍品資產符合投資者利益中國重工為了消除關聯交易和同業競爭,一直在持續不斷地將大股東優質資產注入上市公司。中國重工最近一次資產重組,主要是募集資金收購大船重工和武船重工的軍工資產,以及投資擴張軍工及高階裝備產能,與上述11家公司毫無關係。目前核心總裝軍品資產盈利能力極佳,注入不受影響。中國重工將優先注入軍品和科研院所類資產,目的是提升上市公司業績。我們認為,11家虧損企業沒有注入上市公司符合投資者利益,阻礙了對利潤的侵蝕,體現了對投資者的負責,同時毫不影響公司作為海軍主戰裝備制造商的訂單獲取。

維持“強烈推薦”評級中國海軍大幅擴編已形成共識,軍艦潛艇下水速度遠超預期。海軍三大艦隊有望各增編一只驅逐艦和護衛艦支隊,各艦隊有望增設兩棲登陸艦支隊和補給艦支隊,同時增加核潛艇部隊編制,續建核潛艇基地。截至2013年12月底,中國重工手持合同金額1393.54億元。其中,軍工軍貿與海洋經濟產業2013年新增訂單858.6億元,同比增長449%,且大部分為已簽訂且生效的軍工軍貿訂單。預計公司2013-2015年eps分別為0.25元、0.28元和0.38元。按分業務估值法,我們給予軍品50倍pe、海洋經濟20倍、能源交通15倍、忽略民船,中國重工市值有望突破1200億。維持公司“強烈推薦”評級,目標價7.5元。(平安證券)

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