商品弱勢延續 滬銅受美元低迷支撐

宏觀大勢：非農數據糾結商品弱勢將延續

上周五美國公布的經濟數據顯示12月新增非農就業7.4萬人，增幅為2011年1月以來最小，遠低於此前市場預期的19.7萬人。12月失業率6.7%，創2008年10月以來的新低，但反映就業質量的勞動參與率卻跌至1978年以來的新低，或是由於美國部分地區遭遇到暴風雪的洗禮,所以很多的美國人沒有參與到就業市場來。從以上數據來看，整體就業形勢不容樂觀，非美貨幣紛紛上漲，歐洲央行高層在年末對於未來貨幣政策釋放出了更為鷹派的信號，美元短期或將走弱，但不會改變fed繼續在1月份縮減100億美元購債規模的預期。

上周五晚間，央行公布了2014年工作會議的新聞稿。央行表示，繼續實施穩健的貨幣政策，不斷完善調控方式和手段，增強調控的前瞻性、針對性和協同性，大力推動金融改革，切實維護金融穩定，提升金融服務和管理水平，支援經濟發展方式轉變和經濟結構調整，爭取國際收支基本平衡，促進經濟社會持續健康發展。根據上周五中國海關總署公布的貿易數據賬顯示，12月中國貿易順差為256億美元，低於預期的303億美元，中長期看人民幣或有一定的貶值壓力，這在一定程度上會支撐中長期的內盤商品價格，。

文華商品指數在周五大幅反彈后，今日高開低走震盪，各板塊漲跌不一，短期或進入震盪整理行情，形態上構成下跌中繼的概率較大。從今日市場表現來看，橡膠和塑料最為弱勢，投資者可多加關注石化類品種的走勢。激進的投資者短期內可選擇做空，穩健的投資者可待后市形成趨勢方向后進場。（徽商期貨研究所股指分析師邵奇）

滬銅：美元低迷推動銅價上漲

上周五美國公布的非農數據影響巨大，不佳的經濟數據拖累了美元，單日下跌了0.36%，跌至80.64點，今日開盤后沒有止住頹勢的跡象，繼續下行到了80.5附近。美元指數的羸弱，給與有色金屬有利的支撐，lme銅昨夜大幅反彈，將周四的跌幅全部回補，重新站到7300美元之上。今日早盤的滬銅也延續了上周五夜盤的強勢，繼續上沖，現已接近51900點，重新回到了調整區間的高位。

美國最新公布的非農就業數據非常不理想，12月份新增非農就業的總量環比僅僅增加了7.4萬人，遠遠低於之前經濟學家預期的19.6萬人，創出了自2011年1月以來的最低增長。雖然非農數據的低迷短期內壓制了美元價格，但是總體來看，美國的就業情況還是區域樂觀的，12月份臨近年底，原本就是就業的低谷期，再加上美國天氣影響，才導致數據不佳。對於美元來說，不斷縮減的qe規模將會在很長一段時長對其形成支撐，掉下80點的概率不大，不必過分看空，因此對於銅價的支撐不會長久。

庫存量方面，lme銅再創近期的新低，1月10日的數據已經降到343875噸，較今年最高峰時的接近68萬噸，已經縮減了整整一半。國內陰極銅的庫存也降低到122189噸，也只有高峰期的50%。庫存量的不斷下滑，緩解了供需面上對銅的壓力，但如此巨大的加倉減倉，卻令筆者疑慮，這是否是國際投行對於銅價掌控的一種籌碼呢，在實際需求量並沒有大幅提升的情況下，如此多的銅去哪了？

綜合以上情況，銅價目前底部有支撐，滬銅主力1403在短暫的下破區間調整中樞51400之后，快速回抽，之前預期的下探50000點的概率已經很低了，受到不斷減少的庫存的提振，銅價或將有一輪小幅的反彈，因此建議前期盈利的空單暫時離場。考慮到此輪反彈只是受到美元下跌的提振，並非有實質性利好出現，因此漲勢不會持久，可等待價格重新沖到52300一帶，出現上漲乏力的跡象后，再行擇機建倉空單，風險較小。（徽商期貨有色金屬分析師傅凱）

豆粕或維持震盪偏弱走勢

行情回顧：

因受對美國大豆出口需求較為強勁等因素的影響，芝加哥期貨交易所大豆期貨上周五收高，大豆指數漲幅為0.33%。今日大連豆粕市場主力合約低開低走，走勢總體較弱。

基本面分析：

2014年1月份的美國農業部供需報告的數據基本符合市場以前的預期，全球大豆供給仍是朝向寬鬆的方向發展。數據顯示，美國農業部預估2013年美豆產量為32.89億蒲，單產水平也由上月的43蒲式耳/英畝上調至43.3蒲式耳/英畝。與此同時，報告還將巴西大豆產量上調100萬噸，達到創紀錄的8900萬噸，阿根廷產量仍維持創紀錄的5450萬噸。國內2013年12月份進口大豆到港量高於市場預期，海關總署的統計數據顯示，到港量為740萬噸，這將導致國內市場豆粕現貨價格整體呈現弱勢震盪的走勢，截至10日，浙江寧波工廠43蛋白豆粕報價下調至3850元/噸，安徽蕪湖無為益海43蛋白豆報價3840元/噸，成交3820元/噸，較前一日跌10元/噸。

操作建議：

總體而言，我們認為豆粕走勢或仍維持震盪偏弱的走勢。有鑒於此，建議短線或套利操作為宜。（徽商期貨豆粕分析師伍正興）

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