期指交割日臨近 7月“魔咒”恐難實現

由於此前期指連續出現大幅貼水，投資者大多把期指的暴跌視為本輪“股災”的元兇，而本周五將是期指1507合約的交割日，這個素來有“魔咒”稱號的時點再度引發了市場的擔憂。

目前市場中存在著許多剛剛入市的投資者，他們對期指交割日尚是一知半解，對其究竟能給股市帶來怎樣的影響更是知之甚少，那么下面就讓小編一一給大家進行講解。

何為股指交割日

就期貨合約而言，交割日是指必須進行商品交割的日期。買賣股指期貨的本質是與他人簽訂在股指期貨交易及交割地點約定的時間內，按約定的價格和數量買賣期指的合約。這個合約將約定最後交易日（就是最後履行合約的日子，一般是合約月份的第三個周五），這就是期指的交割日。約定的最後履約時間到了，買賣雙方必須平倉（解除合約）或交割（現金結算）。

例如2015年7月合約交割日是7月的第三個周五即7月17日。

何為交割日效應（交割魔咒）

自從推出了股指期貨交易以來，有關“交割日效應”的討論就一直很多。所謂的“交割日效應”是指在某個股指期貨合約的交割日臨近時，參與期貨交易的多空雙方為了爭取到一個對自己有利的合約交割價，運用各種手段對期貨乃至現貨價格施加影響。

簡介：股指期貨的到期日效應（交割日效應）指的是，在股指期貨結算日，目標指數的成交量和波動率顯著增加的現象。到期日效應產生的根本原因是指數期貨采用現金交割的方式進行結算，而套利的平倉交易、套期保值的轉倉交易與投機交易者操縱結算價格的欲望，在最後結算日的相互作用產生了到期日效應。

形成因素：形成交割日效應需要兩個要素，一是機構投資者比例高，二是市場上交割合約持倉量大。機構投資者多用一個投資規則，而個人投資者的投資規則則較多樣化。當機構投資者占主導時，由於機構投資者的倉位一般較大，且很多倉位同時使用一個規則，則會對市場影響較大。個人投資者行為則因規則分散難以對市場形成明顯影響。而市場上當月交割合約倉量不大時，也難以對行情形成實質性影響。

“交割魔咒”難現

隨著股指交割日的臨近，交割魔咒是否再現成為了許多投資者的憂慮，據了解，我股指期貨在合約設計之初，考察了各市場不同的股指期貨交割方式，結合我國股市的實際情況，選擇了計算相對復雜、操縱成本較高、抗操縱性更好的交割日最後兩個小時現貨指數的算術平均價作為交割結算價。

如果有人要控制價格，那么就只能控制結算日下午的結算價，除非莊家持有期貨7月大量單邊合約，才有動機去操控下午的現貨結算價。不過，要撬動幾千上萬億成交的現貨市場，逼倉概率極小，隨著“國家隊”資金的不斷入場，像之前那樣肆意下跌的情況將難以見到，因此本月的“交割魔咒”恐難再現。