全球大航商調漲運價在即、台灣貨櫃三雄財報可望報喜！ 法人：2024年航運股獲利有望三位數增長

航運巨頭馬士基 10/31 第 3 季財報指出今年營運向好，受惠運費上漲，除持續調升財測外、2025 年將提高股息，更揭示本季營運動能不會比第 3 季差，為貨櫃海運業第 4 季獲利動能開啟利多想像空間。另一航運大廠美森輪船 (Matson) 2024 年第三季度營收與獲利皆呈現雙位數成長，並預期只要當前經濟、供應鏈維持暢旺且地緣政治不確定性持續存在，第四季度運價可望保持高位。日前貨櫃三雄針對 2025 年市場展望提出看法，不約而同指出，紅海地緣政治問題依舊沒有改變，繞行好望角的船舶需求量大，明年仍會繼續航行好望角，成本攀升前提下，運價易漲難跌。2025 年上半年美國線的長約價格肯定比今年上半年更好，而歐洲運價目前現貨市場價格高於去年同期，預計明年歐洲線的簽約價格也會走高。野村投信表示，利多不斷的航運消息，增添全球航運股的表現空間有利後市，建議投資人，視己身風險承受度，不妨伺機把握投資機會，單筆分批或定期定額搭配全球航運龍頭股，搭上航運成長列車。

00960 野村全球航運龍頭息收 ETF(本基金之配息來源可能為收益平準金且無保證收益及配息) 經理人張怡琳分析指出，根據彭博數據統計，航運相關公司今年獲利有望繳出年增三位數的好成績，以臺灣加權航運類股指數為例，每股盈餘由 2023 年底的 13.64 元成長至 2024 年底的 37.81 元，年增達 177%；此外，當年度獲利則有望成為隔年股利配發的來源基礎，若觀察疫情至今該指數成分股每股盈餘呈現成長後的隔年，其股利水準皆可期，例如 2021、2022 年每股盈餘皆呈現大幅成長，也帶動 2022、2023 年豐沛的股利水準；有鑑於 2024 年預估每股獲利有望較前年大幅成長，2025 年股利分配值得期待。

另一方面，根據航運市場消息指出，近期貨櫃海運的北美線出現了拉貨效應，有望推升本季的營運，其主要原因是美國不少貨主擔憂川普當選，去中化的議題擴大，將導致相關產業關稅大增，因此提前拉貨。野村投信投資策略部副總經理但漢遠進一步指出，第 4 季雖然不是海運的拉貨旺季，但在艙位的排擠效應下，而有爆艙的說法，也導致運價愈趨向上。特別值得注意的是，大航商馬士基 10/31 帶頭調高 11 月中旬歐線附加費 1,000 美元，可望順勢拉高 2025 年歐線合約價逾倍。由於 2025 年長約已經開始談判，在大航商紛紛調漲現貨價格的情況下，2025 年合約價有望比今年倍增，貨櫃三雄在跟進的前提下，營運也相對有底氣。另一方面，市場最新預估，長榮第 3 季單季每股純益（EPS）可望上看 29 元，萬海及陽明單季每股獲利也有約 8 至 9 元的實力，加上 2025 年農曆新年比較早，近洋線需求已經開始步入旺季，春節前貨運需求從 11 月開始轉熱，貨櫃三雄航運貨量步入旺季。在 ESG 方面，航運消息指出，歐盟的碳邊界調整機制（CBAM）規定 5,000 噸以上的大型船隻，須購買一定的碳排放憑證碳額度，2025 年將由原本的 40% 排放量提高到 70%，為因應歐洲對於環保要求增強，舊船的拆解速度可能加快。但漢遠表示，目前進入傳統第四季旺季期，廠商除了持續拉貨以備歐美年底假期消費潮，此次總統寶座真由川普拿下，根據 2018 年以來川普多次實施額外增加關稅的經驗，不少企業可能會趕在新一輪關稅或相關抵制貿易措施正式拍板前趕緊出貨 / 拉貨，屆時須留意相關事件消息對運價的影響，以及全球航運股的表現空間。

野村投信提醒投資人，由於投資全球航運股仍屬於單一產業，波動風險較全球一般股票型為高，且影響「運價」與「運量」的因素非常多，例如全球經貿狀況、政策措施、地緣政治事件與氣候因素等，仍須留意航運股的波動風險。對於想參與航運股機會的投資人來說，不妨透過定期定額長期投資、或利用盤勢整理時分批佈局。至於投資工具，除了花時間研究挑選個股之外，最簡單的做法就是透過定期定額長期投資、或利用盤勢整理時分批佈局，例如透過國內首檔航運 ETF，00960 野村全球航運龍頭息收 ETF(本基金之配息來源可能為收益平準金且無保證收益及配息)，其追蹤指數 NYSE FactSet 全球航運龍頭息收指數，一次網羅全球三大航運類別貨櫃、油輪及散裝龍頭企業，目前 NYSE FactSet 全球航運龍頭息收指數本益比不到五倍，股價淨值比低於一的優勢 *，航運後市值得期待。對航運股投資有興趣的人來說，是個值得納入長期布局的選擇，也是參與全球航運機會不錯的方式，有興趣的投資人不妨評估自身風險承受度並做好資金配置，尤其短期內若溢價過高須留意價格波動風險，建議以單筆分批或定期定額布局，都會是參與航運長期投資機會的良方。

投資應注意單一產業 ETF 波動大，包含市場風險、集中度風險、流動性風險、折溢價風險、追蹤誤差風險、終止上市風險等，投資人應謹慎留意，並隨時掌握商品重大公告及市場變化，若交易市價高於淨值為溢價，低於淨值則為折價，根據效率市場調節機制，ETF 市價會朝向淨值靠攏，因此溢價買進代表買貴，建議投資人不要再一窩蜂搶進，以防可能有被套牢的風險。在進行資產配置或長期投資而投資單一產業 ETF 時，不應以短期資金投入，應考量自身的財力適度配置及風險承受度，評估是否投資及選擇合適的投資標的且通常需要長期持有才能發揮投資效益。

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野村投信
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