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受惠Fed降息,傳產也有春天

鉅亨研報 2024-09-12 10:27

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受惠Fed降息,傳產也有春天。(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:

(資料來源:Bloomberg, 截至2024/09/11)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2024/09/11)

野村腳勤觀點:

受惠 Fed 降息,傳產也有春天

自從 AI 時代來臨後,傳統產業就漸漸淡出投資人目光,除了因為資金瘋狂追逐 AI 題材之外,美國高利率嚴重打擊了內需消費的需求,也連帶拖累台灣傳產在外銷的疲軟乏力,不過很快的,我們可以期待改變時刻即將來臨,先是在通膨持續放緩的背景之下,我們已經看到今年美國零售銷售成長緩步回升,而聯準會 9 月啟動降息則是關鍵,預估將大幅提振消費者的消費意願,帶動實質消費力的復甦。站在野村的角度,我們會特別聚焦在兩塊:1) 受惠降息:成衣 / 製鞋 / 自行車,2) 受惠缺電:重電 / 綠電。第一塊將是最直接受惠降息而有所改善,我們傾向把握時機的短期操作,第二塊則屬於大趨勢,是受惠 AI 缺電的結構性問題,屬於我們的中長線重點持倉之一。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一)聯準會降息倒數:通膨下降趨勢確立,聯準會主席鮑爾釋放明確訊息,9 月將迎來新一輪降息週期
(二)AI 新品推出:Q4 至 2025 年眾多 LLMs 問世,疊加輝達 Blackwell 伺服器放量,AI 迎來全新突破
(三)成長趨勢不變:Blackwell 伺服器挹注,加之傳產迎來曙光,預估台股 2025 EPS 維持雙位數以上成長

大盤利空因素:

(一)美國總統大選:越接近 11 月大選,紅藍兩陣營攻防加劇,不確定性升高
(二)高基期:經濟數據及企業獲利的基期墊高,隨著成長動能放緩,股價波動會更加大
(三)AI 雜音:除 AI 獲利模式的質疑外,指標股股價震盪可能動搖市場信心,延長評價面調整期

2025 留意震盪,預估還是個好年

隨著時序漸入第四季,我們的目光也開始關注 2025 年的基本面展望,我們認為由 AI 引領成長的趨勢依然不變,包括資本支出持續增加、輝達 Blackwell 晶片大量出貨、眾多 LLMs 陸續問世,以及更多的 AI 新品推出,這些都會為台灣供應鏈廠商帶來豐沛的營收及獲利動能,AI 派對還會持續下去。另外在聯準會降息的背景下,傳統產業也有望睽違已久迎來曙光;從我們內部的初步預估來看,我們估計 2025 年台股將有 20% 左右的 EPS 成長率,只要獲利持續上修,意味著全年仍會是個好年,只不過投資人也要留意高基期帶來的成長速度放緩,很可能會讓盤勢變的更為震盪,因此站在現在這個時間點,我們認為即便大盤從現在一路震盪到 2024 年底,也無損於 2025 年的基本面展望,投資人反而可以趁快速下跌的時候把握逢低布局的機會。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper,2024/08/31。*備註:本基金之月配類型受益權單位將於民國113年12月2日起開始銷售 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2024/08/31。* 備註:本基金之月配類型受益權單位將於民國 113 年 12 月 2 日起開始銷售
上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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註:文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論,非為個股之推薦,投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。投資人無法直接投資指數,本資料僅為市場歷史數值統計概況說明,非基金績效表現之預測。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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