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鉅亨新視界

【台股操盤人筆記】行情還不到破掉的時候

野村投信 2024-06-20 10:13

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【台股操盤人筆記】行情還不到破掉的時候。(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:

(資料來源:Bloomberg, 截至2024/06/19)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2024/06/19)

野村腳勤觀點:

蘋果也許會遲到,但從不缺席

雖然晚了一點,但蘋果終於在 WWDC 2024 會議宣布將 AI 放入其產品線,現階段是與 OpenAI 分享 AI 模型資源,但根據彭博社報導,蘋果不會向 OpenAI 支付任何費用,這也象徵蘋果憑藉著其 20 多億用戶基礎的優勢,極有可能後來居上成為 AI 賽局中的最後贏家。另一方面比起 AI PC,我們認為 AI 手機有著更強的消費誘因,在於 AI PC 功能強大但實際用途不明,價格端也較傳統 PC 貴上 100~150 美元,一般消費者是否願意買單需要時間觀察;相比之下 AI 手機的功能簡單且明確,包括自動分類相片、更人性化的個人服務等功能,對於消費者來說會是更有感的需求,也因此無論 iPhone 16 能否震撼市場,蘋果的加入勢必將加速 AI 手機發展,也是未來投資 AI 必須關注的重點。
經理人視角:

大盤利多因素:

(一)聯準終將降息:通膨放緩趨勢明確,儘管降息預期一延再延,但無論何時啟動降息都應以利多視之
(二)經濟溫和成長:美國消費及就業市場放緩但離衰退還有一段距離,經濟從過熱過渡到正常依然有撐
(三)AI 引領新趨勢:輝達點出「一年一新產品」的 AI 策略,發展 AI 腳步不停止,相關台廠受惠無窮

大盤利空因素:

(一)地緣政治風險:2024 美國總統大選、中東地緣風險攀升,為全球金融體系帶來不確定性
(二)需求回溫緩慢:降息遞延令下半年需求回溫及回補庫存力道有限,急單與短單的能見度變短
(三)漲多修正壓力:AI 類股漲多後評價不算便宜,熱錢湧入使籌碼混亂,股價波動風險上升

行情還不到破掉的時候

台灣加權指數年初以來上漲了 30%,成為僅次於費城半導體指數以外,全球最火熱的市場之一。儘管行情火熱不免讓人懼高症發作,但觀察股市崩盤最大的兩個因素:利率 & 經濟,無論是台灣還是美國都沒有景氣衰退的疑慮,加上 FED 對利率的目標仍是降息而非升息,因此就算大盤回檔修正,估計幅度也不會太大。短線上 6 月後將進入財報空窗期,多數產業在缺乏基本面支持下可能會有較大的區間震盪,但只要 AI 趨勢不變,對大盤偏多的想法便將仍然維持不變。至於今年以來的權值股行情,AI 發展初期比的就是誰的資本更雄厚,因此企業大者恆大的狀況難以避免,不過拉長時間來看,AI 走向終端化,AI PC、AI 手機等產品出現,非權值股企業也會有更好的成長機會,因此除了關注權值股外,透過基本面研究找出成長爆發力更好的企業,這才是提高長期勝率的關鍵。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper,2024/05/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2024/05/31 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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