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鉅亨新視界

台股操盤人筆記 降息時程延後不一定是壞事

野村投信 2024-04-18 10:41

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降息時程延後不一定是壞事。(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:

(資料來源:Bloomberg, 截至2024/4/17)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2024/4/17)
野村腳勤觀點:

重電產業可視為另類 AI 概念股

全球各國對於變壓器、配電盤等電力設備的需求大增,國內的重電族群也從內需導向的傳統產業,搖身一變成為外銷全世界的新興產業。我們看到 AI 資料中心耗電量驚人,美國未來 5 年的電力需求將以每年 1.8% 的速度成長(目前僅不到 1%),至 2023 年資料中心用電量將占全美總用電量 7.5%,成長 3 倍之多。台灣過去身為加工出口王國,無論是 69kv 以下的輸配電設備,還是 69kv 以上發電廠等級的大型變壓器,各類型電力設備需求皆可滿足,搭上這波 AI 順風車,相關公司除了未來數年內營運展望樂觀,更有望被市場以「AI 科技股」的評價來看待,在價值重估 (re-rating) 的過程中,將更進一步提升相關個股的股價天花板。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一) 聯準會降息:通膨放緩趨勢明確、經濟軟著陸機率高,無論聯準會何時啟動降息,都應以利多視之

(二) 企業獲利上修:重量級科技公司將陸續召開 1Q 法說,在庫存去化接近尾聲的情況下將重啟成長動能

(三)AI 引領新趨勢:伺服器新平台推出及 AI 晶片需求增加,企業增加 AI 投資,科技股進入新多頭格局

大盤利空因素:

(一) 地緣政治風險:2024 美國舉行總統大選、中東地緣風險攀升,可能對全球金融體系構成威脅

(二) 降息時點未知:降息預期高,但時間點與幅度仍有不確定性,放大股市波動度

(三) 漲多修正壓力:AI 類股漲多後評價不算便宜,熱錢湧入使籌碼混亂,股價波動風險上升

降息時程延後不一定是壞事

儘管聯準會延後降息的雜音再起,台股也反映失望賣壓一度跌破 2 萬點關卡,但這些賣股的投資人可能忽略了一件事,美國就業市場熱絡、零售銷售強勁,顯示著美國經濟依舊保持韌性,年初以來「經濟硬著陸」的聲音逐漸消失,反而是「經濟不著陸」的看法更為普遍。現階段降息並非唯一刺激金融市場的因素,實際上降息原因也比何時降息更為重要,只要聯準會不是為了經濟衰退而降息救市,對金融市場的衝擊就不大,對台股也不至於有不利因素產生。我們認為經濟動能復甦以及 AI 需求不墜,才是延續台股多頭走勢的關鍵,近期陸續開始公布 3 月份財報,一些指標性的企業營運狀況依舊看到高速成長,整體產業趨勢的方向也並沒有改變,因此接下來 Q1 財報將是市場關注的焦點,只要成績不要太差,即便短線震盪也仍是進場佈局的時機。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper,2024/03/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2024/03/31 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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