【一分鐘看圖論市】有錢人想的和你不一樣 債市布局好時機

貨幣政策滯後效應開始顯現，市場從升息疑慮轉向成長疑慮，安全性資產逐漸找回其避險工具的特性與定位。根據美銀美林私人銀行統計，該行客戶加緊布局債券型基金，累積淨流入金額佔總資產比重達 21.7%，為 2020 年 10 月以來新高。其中身為安全性資產的美國公債基金淨流入持續展現強勁氣勢，根據 EPFR 統計上週淨流入 98 億美元，創下 2022 年 5 月以來最大單週淨流入。

全球金融市場重點回顧 (03/11~03/17)

【成熟市場】

美國聯準會（Fed）貼現窗口借款激增，超越 2008 年金融危機

截至 3 月 15 日當週，聯準會提供給商業銀行的資金渠道「貼現窗口」貸出資金增加 1,483 億美元，來到 1528.5 億美元，超越 2008 年金融危機時期的 1,110 億美元，凸顯銀行體系目前相當脆弱，正面臨存款撤離的流動性問題。

美國 2 月消費者物價指數（CPI）符合預期

2 月消費者物價指數（CPI）年增 6%，連續 8 個月下滑，為 2021 年 9 月以來新低；扣除能源及食品價格後的核心 CPI 年增 5.5%，連續 6 個月下滑，為 2021 年 12 月來新低。通膨數據大致符合預期，Fed 面臨困難抉擇，暫停升息或升息 1 碼均有可能。

美國 2 月生產者物價指數（PPI）遠低於預期

2 月生產者物價指數（PPI）年增 4.6%、月減 0.1%；扣除能源及食品價格後的核心 PPI 年增 4.4%、月增 0%，數據大幅放緩，觀察發現中間產品的跌幅領先製成品，預估未來 PPI 將加速下行。

美國 2 月零售銷售下滑，低於預期

受到汽車和其他商品的購買量下降，2 月零售額年增率大幅下降至 5.4%、月減 0.4%；然而不包括汽車、汽油、建築材料和食品服務在內的核心零售額仍月增 0.5%，顯示消費者支出仍有支撐。

無懼金融市場動盪，歐洲央行（ECB）升息 2 碼

歐洲央行雖然將存款利率上調 50 個基點至 3%，不過聲明刪除了表明未來利率路徑的措辭，打破了最近會議的慣例，市場預期歐洲央行將減少行動，終端利率的預估，從先前的 4.2% 降至 3.2%。

銀行業風暴蔓延，瑞士信貸（Credit Suisse）爆雷，瑞銀（UBS）接手救火

市場擔憂美國的地區銀行危機已蔓延到歐洲，瑞士第二大銀行－瑞士信貸信用違約交換（CDS）價格週三（15 日）升至 2008 年金融危機之後未見高位，瑞士信貸宣布向瑞士央行借款多達 500 億瑞士法郎增強流動性，暫時穩住市場信心，而週日（19 日）瑞銀正式宣布以 30 億瑞郎收購瑞信，值得注意的是，價值約 160 億瑞郎的瑞信一級資本（AT1）債券將減記為零，持有相關債券的投資人須自行吸收損失。

>>> 閱讀更多精彩文章

野村證券投資信託股份有限公司  110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓 (台北 101 大樓)  客服專線：(02) 8758-1568  野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw  本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書 (投資人須知)。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。債券投資風險尚包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險等風險。基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險，投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險。本基金或所投資之債券子基金，可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。本基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券 (CoCo Bond) 或具總損失吸收能力債券 (TLAC)，當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站 (www.nomurafunds.com.tw) 查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。野村投信為高盛 (原：NN (L)) 、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列)、荷寶及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】