蔡明彰觀點：面板有三大低基期條件
鉅亨網新聞中心 2023-02-08 18:30
今天報告的主題是「面板有三大低基期條件」。
萬寶投顧蔡明彰強調，現階段分析台股要掌握投資心理，儘管經濟大環境不佳，多數產業景氣渾沌不明，但法人跟散戶都覺得有必要增加持股部位，市場投資心理認為今年基本面比去年更壞，但股市提前反應。
現在技術面是多長線買點，增加持股部位的投資心理一定先從去年賣最多的外資開始動作，去年賣超台股 1.23 兆元，今年來買超回補 2,300 億元。
散戶的投資心理具體反映在融資餘額及成交量，春節封關前融資餘額降至 1,511 億元，大約退回到 2020 年 8 月指數 12,500 點的水準，為何融資餘額創二年半的低點？顯示散戶因去年台股跌太兇，對台股失去信心及熱情，當時大盤成交量只有每天 1,500 億元，對比去年平均每天成交量 2,500 億元，這是相當低的水位，表示散戶不關心股市。
散戶不像法人有操作績效的壓力，所以動作慢半拍，但最近融資餘額開始增加，5 日及 10 日平均成交量 2,100 億元至 2,200 億元，這二項指標初步顯示散戶漸漸回來了。
萬寶投顧蔡明彰強調，這時候要了解法人及散戶接下來怎麼想、怎麼做？今年初外資大買晶圓雙雄，分別買超台積電 (2330-TW)24 萬張，聯電 (2303-TW)34 萬張，分別今年來上漲 19％跟 23％。
其實就 EPS 而言，晶圓雙雄今年都較去年衰退，估計台積電由去年 39.2 元衰退到 34 元，聯電由去年 7.09 元衰退到 5 元，不過去年股價大跌，並且以今年預估 EPS 計算本益比，台積電 16 倍、聯電 10 倍，處於合理水準，所以外資列為第一優先回補的股票。
然而大舉回補也會出現問題，外資的漁網撒下去，也未必撈到大魚。有些個股外資強力買盤下，雖然股價快速反彈，但公布的基本面數據跟不上股價，例如超越大立光 (3008-TW) 成台股股王的信驊(5274-TW)，外資今年來買超 1,100 張，但 1 月營收 2.2 億元，月減 44％及年減 43％，月減受工作天數減少影響可以理解，但年減逾 4 成，不免擔心今年上半年資料中心成長放緩，伺服器控制晶片需求下滑，信驊自 2020 年 11 月起，每個月營收的 YoY 都是正成長，如今變成負成長，若再連續 2、3 個月仍是負成長，股價恐回頭，外資可能買錯了。
創惟 (6104-TW) 訴求 Type-C 題材，但 1 月營收 1.39 億元，月減 35％，年減高達 68％，蘋果今年秋天推出 iPhone 15，將支援 Type-C，但距離現在還太久，何況創惟去年 10 月低點 74.9 元以來，反彈 6 成，股價不再是低基期。
外資為首的法人現在會回補對象轉向低基期產業，這個重大的改變是建立在散戶回來了。
試想，散戶對台股恢復熱情，但散戶也很聰明，不會盲目追價外資已大買而股價飆翻天的個股，散戶會覺得買進低基期股票，心裡踏實些，外資投散戶所好，有必要買一些低基期產業。
萬寶投顧蔡明彰強調，低基期產業有三個現象：股價漲幅落後、股價淨值比偏低、股價做頭的時間較早。放眼台股所有產業，同時滿足這三個條件是面板族群。
面板雙虎友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 自本波底部分別反彈 20％及 22％，漲幅低於大盤自底部 12,629 點以來的 24％，友達、群創的股價淨值比分別 0.68 倍及 0.46 倍，雖然 2023 年 EPS 估計仍是虧損，但下半年將有縮小虧損，甚至本業由虧轉盈的契機，所以法人現在買進是有勝算的。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股三大產業股價做頭時間最早，包含面板、記憶體、鋼鐵。面板雙虎 2021 年 4 月做頭，南亞科 (2408-TW) 為首的記憶體也大約在這個時間做頭，因為雙 D 是最重要消費電子的關鍵零組件，視為景氣先行指標。後來手機、筆電、電視等消費電子供需都反轉，鋼鐵龍頭中鋼(2002-TW)2021 年 5 月做頭，鋼鐵是工業之母，也預告總體經濟在 2022 年由盛而衰。
這三個產業股價最早做頭也是基期最低，如果法人及散戶增加持股部位，可以守株待兔。
面板對比記憶體有急單效應，2 月上旬面板各項產品報價仍沒有調漲，整體庫存水位仍高是原因，但關鍵零組件近來獲得急單，驅動 IC 的聯詠 (3034-TW) 法說會透露急單效應使去年第四季優於預期，庫存下降 30％，今年第一季持續再降，營運自第二季回升。
聯詠帶動下，面板零組件的瑞鼎 (3592-TW) 也大漲，低價股的易華電 (6552-TW) 更是漲停。生產面板驅動 IC 基板的易華電股價淨值比 1.19 倍，正是低基期現象。
萬寶投顧蔡明彰強調，鴻海集團投資的日本夏普週三業績不好，調降財測，夏普股價重挫，但同為鴻海集團的群創卻大漲，並且成交量居台股第一名。
夏普為何這麼慘？去年高價收購 SDP(堺顯示器工廠)，每年賠 1,000 億日圓。其次，夏普主攻高階產品，目前沒有急單，現在面板的急單來自上一波面板價格大跌到甜蜜點後，很多人出來掃貨，32 吋電視面板及 IT 面板對台廠友達、群創比較有利。
面板關鍵零組件並不是聯詠的本益比最低，聯詠去年 EPS 自前年 63.87 元降至 45.96 元，今年估再降至 26 元，以目前價位計算本益比 15 倍。背光模組的中光電 (5371-TW) 還有微投影機業務，今年 EPS 估 6.2 元，目前價位計算的本益比僅 10 倍。瑞儀 (6176-TW) 早已打入 iPad 供應鏈，也切入三星 Galaxy 平板電腦，獲利較穩定，今年 EPS 估 12 元，以目前 100 元計算的本益比還不到 10 倍。
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