蔡明彰觀點:第四季需求最強的原物料是煤炭 散裝輪最受惠

蔡明彰觀點:第四季需求最強的原物料是煤炭  散裝輪最受惠(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:第四季需求最強的原物料是煤炭 散裝輪最受惠(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「第四季需求最強的原物料是煤炭  散裝輪最受惠」。

萬寶投顧蔡明彰強調,今年全球金融市場最大利空是聯準會強力升息,估計到今年底還會再升五碼,現在市場深切期待聯準會升息放緩,於是低於預期的經濟數據,壞消息變成好消息,以毒攻毒,股市跌深反彈。

美國 9 月 ISM 製造業指數 50.9,創兩年半低點,美國 8 月職位空缺減少 110 萬個,達 1,010 萬個,創 14 個月新低,這兩個數據都顯示美國經濟正在放緩,原本利空反而變成利多,兩天下來,道瓊指數反彈 1,500 點,創兩年來連續兩個交易日最大漲幅。台股兩天也共計大漲 500 點,這表示 10 月技術性反彈的空間將大於市場預期,搶在 11 月 2 日下次 FOMC 之前,做一次大規模解套行情。

即便這兩天股市大漲,紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯 (John Williams) 卻警告,價格上漲的壓力在美國經濟中的擴散,將通膨降至聯準會 2%的目標還需要更多時間,收縮貨幣政策已開始冷卻需求並壓低通膨,但聯準會的工作尚未完成。

威廉斯的鷹派言論被股市大漲掩蓋了聲音,除非 9 月非農就業及 CPI 大幅低於預期,否則超過五成機率,11 月 2 日聯準會將再次升息三碼。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股 10 月反彈將會上半個月表現比下半個月好。下半個月焦點轉向第三季企業財報,在當前景氣低迷下,恐企業法說財報缺乏利多,然而低於預期的企業財報無法再複製經濟數據以毒攻毒的模式,聯準會不會因為某些企業財報不好而放緩升息步驟。

近日接連不佳的經濟數據拉低美元指數,目前跌破月線 111 點,在 10 月 7 日公佈 9 月非農就業報告前,研判美元指數不會再下跌,可望小幅反彈或狹幅波動,這將使台股反彈遭遇短壓,上次 7 月 12 日低點 13,928 點,從過去的支撐變成現在的壓力,在這個位置,大盤停、看、聽。

由於這兩天突如其來的大漲,法人措手不及,急忙回補持股,第一時間只能考慮跌深的大型權值股,聯電 (2303-TW)、台積電 (2330-TW)、聯發科 (2454-TW) 的漲勢由此而來,但權值股的漲勢可以撐到 10 月 2 日下次 FOMC 嗎?恐怕不容易。

最根本背景,未來還有很長的時間,整個半導體產業仍處庫存調整,客戶砍單及廠商產品削價競爭還沒有結束前,法人回補權值股只是不要操作績效比不上大盤反彈幅度,無法改變半導體產業下行週期。

萬寶投顧蔡明彰強調,有些個股衝過頭,反而迴光返照。週三光罩 (2338-TW)、穩懋 (3105-TW) 漲停,今年來分別下跌 42%及 60%,典型的跌深反彈。光罩這兩年 EPS 深受業外投資影響,熱衷業外投資,大買聯電、中鋼構 (2013-TW)、宏碁 (2353-TW) 等持股,去年 EPS 靠業外大賺 5.65 元,但今年股市空頭,上半年 EPS 虧損 2.7 元,全年難逃虧損,股價曾站上百元,投信認養,但投信近來已開始大舉認賠出脫。

資策會示警全球智慧手機市場需求疲軟,估計庫存調整將延續到明年第二季至第三季才會結束,今年前 6 大手機品牌廠僅剩蘋果可望成長。砷化鎵代工龍頭穩懋將今年資本支出從 120 億元大砍至 80 億元,減幅達三成,穩懋 EPS 從 2019 年疫情前 10.59 元,疫情遠距高峰 2020 年 15.45 元,連續三年 EPS 都賺逾一個股本,但 2022 年疫情紅利消失,上半年僅 3.6 元,第二季 1.52 元,創 13 季新低,由 7~8 月每個月營收掉到 13 億元低點推測,第三季 EPS 恐進一步降至 1 元水準,全年估 5 元,目前價位本益比高達近 30 倍。

萬寶投顧蔡明彰強調,記住,在台股最後 C 波下跌買進本益比 30 倍及虧損公司是最不聰明的操作,當大盤反彈到某個程度後,市場選股將轉向,不僅股價跌深,更要第四季有不錯需求的公司,看來半導體、手機、PC 都不是這種股票。

這兩天美股漲幅最大不是科技股,而是產品以美元計價,又第四季有回補庫存的原物料族群。美國鋁業二天漲 18%、美國鋼鐵漲 12%、雪佛龍漲 10%等,傳 OPEC 將減產每日 200 萬桶石油,高於預期的 100 萬桶,有可能冬天刺激國際油價重返 100 美元,只是美元下跌使原物料報價上漲並非股價上漲的保證,關鍵在於是否有強勁的需求。

萬寶投顧蔡明彰強調,展望第四季剛性需求最強的原物料不是石油,而是煤炭。俄烏戰爭及今年夏天高溫,加大燃煤發電需求,消耗大量煤炭庫存,而冬天即將來臨的庫存回補,然而煤炭生產商全力生產,但幾乎沒有提高產能的空間,所以在美國、歐洲、亞洲各地煤炭價格刷新歷史記錄,美國阿巴拉契亞中部 (Central  Appalachia) 煤炭現貨價漲到每噸 200 美元以上,創新高。

煤炭越漲,使第四季回補庫存力道更強,今年 1~8 月全球海運煤炭貿易量 7.8 億噸,比去年同期增長 2.2%,對比今年全球貨櫃輪運量估計較去年下降 2.7%,海運煤炭一枝獨秀,載運煤炭的海岬型指數 9 月大漲 480%,帶動 BDI 指數 9 月大漲 72%。

值得注意,BDI 指數目前月線的 KD 值即將低檔黃金交叉,預告第四季的旺季需求將大於預期,上次月線 KD 值黃金交叉發生在 2020 年 6 月,BDI 指數從 500 點漲到 5,600 點,大漲 10 倍,當然這次不太可能漲這麼大,但仍有一定的漲幅。

台股沒有煤炭生產商,只有散裝輪受惠,在所有散裝輪估值最低有三檔。慧洋 - KY(2637-TW) 今年 EPS 估 15 元,本益比 4 倍,四維航 (5608-TW)EPS 估 6 元,本益比 5 倍,正德 (2641-TW)EPS 估 4 元,本益比 4 倍。

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