一文看懂英國央行緊急救市 為何其他國家也該引以為鑑?

一文看懂英國央行緊急救市 為何其他國家也該引以為鑑? (圖:AFP)
一文看懂英國央行緊急救市 為何其他國家也該引以為鑑? (圖:AFP)

英國政府大規模減稅政策導致英鎊狂貶、債市遭拋售,英格蘭銀行 (BOE,央行) 周三 (28 日) 緊急出手救市,宣布將買進長天期國債,避免金融危機爆發。這一切看似是英國本身財政政策引發的市場動盪,卻凸顯寬鬆退場時代下,金融市場的脆弱之處。

1. 為何英國央行再次購債?

英國首相特拉斯 (Liz Truss) 率領的政府推動減稅和能源補貼,期盼拉抬經濟成長,但市場卻大舉拋售英鎊和英國公債,自特拉斯上任以來,英國股債市已蒸發 5000 億美元。

英國債券遭拋售,代表公債殖利率飆升,長天期債券的升勢尤其明顯,這影響退休金、房地產市場,並升高經濟衰退風險。

因此英國央行希望透過購債緊急注入信心,並恢復市場秩序,尤其是對長債殖利率格外敏感的退休金產業。

英國央行強調,緊急措施是暫時性質。(圖: AFP)
英國央行強調,緊急措施是暫時性質。(圖: AFP)

但英國央行強調,這只是為了避免恐慌性拋售實施的暫時性措施,和 2020 年疫情爆發、2016 年英國脫歐或 2008 年金融海嘯的救市措施性質不同。

2. 特拉斯政府可以做些什麼?

市場暴跌後,一些投資人認為,新政府挽救市場信心的唯一方法是取消減稅計畫,但特拉斯政府目前看來無意這麼做。

唐寧街還進一步表示,將宣布更多經濟改革措施,可能包括改變移民體系、加強投資人力和基建投資等。

3. 最新情勢如何影響英國房市?

英鎊融資市場決定抵押貸款利率,近來由於市場劇烈震盪,讓提供貸款的銀行業者疲於奔命。一些銀行選擇暫停核貸給新顧客,也有一些業者把新承作貸款的利率大幅提高,讓很多想要增貸的現有房貸族、或申請新貸款的人無力負擔。

目前新客戶的抵押貸款利率約 5-6%,遠高於過去五年來的約 2% 水準,讓人擔心英國房市可能加劇下跌。

4. 對英鎊影響

英鎊周三雖然反彈,但 9 月以來兌美元仍貶值 6%,幾乎是歐元貶幅的兩倍,意味著英國因貨幣貶值承受的通膨壓力,將比歐洲國家更沉重。市場押注英國央行將在明年 5 月以前,把利率從現有的 2.25% 大幅拉升到直逼 6%。

特拉斯政府的大規模減稅,引發債市劇烈震盪。(圖: AFP)
特拉斯政府的大規模減稅,引發債市劇烈震盪。(圖: AFP)

英國的許多出口商都未從之前的英鎊貶值中受益,因為許多原物料和零組件都仰賴進口。不過,英鎊貶值可能有助於拉抬英國的觀光產業。

由於外匯存底有限,英國央行很難向日本銀行一樣,直接對外匯市場祭出干預措施。

5. 寬鬆退場時代的巨大實驗

英國央行雖然是迫於「英國製造」的問題而出手,但造成此困境的一些因素卻非英國獨有,例如世界各國都在進行的寬鬆退場。

自金融危機以來,全球央行一直透過超低利率和購債計畫抑制借貸成本,但迫於通膨高漲,現在央行紛紛關閉挹注資金的水龍頭,金融市場顯得愈來愈脆弱。

法國巴黎銀行首席英國經濟學家 Paul Holiingsworth 表示,英國「是第一個在升息和縮表背景下,利用財政政策測試市場決心的國家」,但英國不會是最後一個,這可供其他國家借鏡,例如最近剛當選的義大利政府。

不只英國,全球都面臨寬鬆退場帶來的市場波動問題。(圖: AFP)
不只英國,全球都面臨寬鬆退場帶來的市場波動問題。(圖: AFP)

自寬鬆政策中退場引發的市場恐慌並非新鮮事,2013 年金融市場就曾因聯準會 (Fed) 陷入「縮減恐慌」(taper tantrum)。但今昔相比最大差別在規模,疫情期間的刺激措施極為巨大,全球債務在這十年間已大幅膨脹。

今年許多央行升息,還有一些央行同時啟動量化緊縮 (QT)。雙管齊下的緊縮導致利率市場劇烈波動,美債殖利率和全球的融資成本暴增逾 200 個基點,各國貨幣也必須和強勢美元搏鬥。

部分人士預測,美債也可能陷入類似英債市場的動盪,迫使 Fed 徹底改弦易轍。

Bleakley 金融集團投資長 Peter Boockvar 說:「我們正在見證,過去 15 年來央行大實驗進一步瓦解。人們認為這是英國獨有的事件,但如果債券的劇烈震動持續下去,Fed 也可能無法在 QT 這條路上走得太遠,更別提升息。」


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