台股操盤人筆記 便宜?成長?選股是第四季決勝關鍵

便宜?成長?選股是第四季決勝關鍵。(圖:shutterstock)
便宜?成長?選股是第四季決勝關鍵。(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2022/09/21)

野村腳勤觀點:

●美國禁售晶片是危機也是商機

美國禁售晶片至中國鬧得市場沸沸揚揚,雖然標題看似聳動,但野村團隊認為目前為止對台灣的影響相對有限。事實上美國原先禁止 AMD、Nvidia 出口高階晶片至中國,但隔日卻又隨即轉彎,表示給予緩衝期至明年 3 月及 9 月,由此可見美方也明白,不週全的禁令只會傷敵一千、自損八百,反而衝擊本國企業的營運,因此研判短期美國全面禁止出口的可能性不大。就目前中國晶片自研自製的趨勢來看,只要美方不是全面性封鎖,反而可能激起中國加速發展晶片的決心,此時台灣具有技術優勢的產業,如:ASIC、IP 等反而可望受惠,甚至晶圓代工也有望因提前拉貨備庫存而受惠,因此就目前來看,短期市場信心雖有波動,但長期反而可能轉變成新一波的商機。

經理人視角:

●大盤利多因素:

(一)    通膨高點放緩:美國 8 月 CPI 雖高於預期,但增速仍較前兩月下滑,符合市場預期的放緩趨勢

(二)    勞參率上升:美國 8 月勞動參與率攀升至 62.4%,顯示勞工正回歸職場,有助於薪資增速放緩

(三)    美國經濟堅韌:美國就業數據強勁,消費者信心連三月回升、PMI 維持在 50 榮枯線之上,經濟表現仍佳

●大盤利空因素:

(一)    升息不確定性:通膨下滑緩慢、FED 官員維持強硬升息口吻,升息不確定性仍壓抑經濟復甦

(二)    中國堅持清零:中國堅持清零政策,疫情反覆導致各地封控變數大,不利於經濟復甦及市場信心

(三)    成交量萎縮:FED 加速升息、美元持續強勢,台股成交量持續萎縮,顯示散戶投資人信心不足

●便宜? 成長? 選股是第四季決勝關鍵

由於薪資及房租的僵固性,美國通膨放緩不如預期,FED 依舊維持強硬升息立場,這也導致類股輪動,大盤缺乏方向性,台股雖然評價再下修的空間有限,但也因為利空壟罩依然難以上修。在這樣的環境下,除了評價是要考量的因素外,「成長性」將是決定第四季勝敗的關鍵。我們預期隨著邁入第四季,企業將陸續公布第三季財報,大盤將因為獲利放緩而有高機率持續震盪測底,股市評價也依舊受到壓抑。不過另一方面,投資人目光也將轉向 2024 年,由於目前市場普遍認為明年獲利將放緩,若企業給出的指引能夠持平甚至逆勢成長,那它很可能成為市場新的主流方向,股價反而可能提前底部反彈。因此未來選股仍以具備成長潛力,以及長期趨勢及需求支撐的產業及標的為主。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper, 2022/08/31 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper, 2022/08/31 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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