以太坊分水嶺:建立自我延續的生態系統

在合併後的世界裡,以太坊交易將通過一個非常具體和有序的流程流動。一個強大的交易供應鏈正在我們眼前構建,大規模的權力結構即將出現。

目前以太坊交易供應鏈的狀態是遲鈍和不夠成熟。我們都向 mempool 提交我們的交易,套利機器人降臨並爭奪幾分錢的價值,然後礦工整理所有這些交易以建立一個區塊。

在合併後的以太坊中,這個過程被編入協議並被定義。這從根本上允許 ETH 訂戶在每個步驟中駕馭價值獲取,確保價值在供應鏈的末端傳遞給他們。

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我以前說過很多次,但還是沒有說夠。全面了解加密貨幣的最佳視角是通過生物學。

Crypto 是一個新興的有機系統,它模仿了自然的規律。即使人類正在構建這些結構,但已經發現的 "最佳結構 "是模仿自然的結構。

經過多年的研發,以太坊的開發者已經建立了一個交易供應鏈,看起來很像一個分水嶺。分水嶺是一個土地區域,它將降雨或融雪導入小溪、小河和河流,並最終流入水庫、湖泊或海洋等流出點。

交易(雨滴)在以太坊上四處飄落。有些去了 Uniswap,有些去了 Aave,有些去了 OpenSea、NFT 礦場、DEX 聚合器、橋樑、Token轉移等等。

但是,雨滴(交易)落在以太坊的哪裡並不重要;它總是匯聚到同一個地方,並通過相同的過程到達那裡。

每顆雨滴都是它自己的、獨特的雨滴,落在一個獨一無二的位置,但很快自然法則就會接管。水滴匯聚成涓涓細流,涓涓細流變成小溪,小溪變成河流,而河流最終匯集在分水嶺的最深處。

以太坊質押者

我稱之為以太坊分水嶺。

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加密術語表

對於那些早期的加密貨幣之旅,這個詞彙表可以幫助你為本文的其他內容做準備。

優先費:以太坊上的所有交易都有一個優先費。從用戶的角度來看,這基本上是汽油費(手續費/Gas 費)的同義詞。你支付的費用越高,你的交易就越快被納入區塊鏈中,因為你在增加費用,就是在增加你的交易被礦工更快選中,然後被快速打包。

內存池。mempool(內存池)是一個較小的數據庫,包含了每個節點所保留的未確認或待定的交易。當一個交易通過被納入區塊而被確認時,它就會從 mempool 中刪除。mempool 不是一個規範的東西;每個區塊鏈節點都有自己的 mempool 版本。有時,交易只被廣播給特定的實體,使 mempool 與其他實體不一致。

MEV:最大可提取價值(MEV)是指通過包括、排除和改變區塊中的交易順序,在標準區塊獎勵和氣體費用之外,可以從區塊生產中提取的最大價值。誰有權力在區塊中搶先交易,誰就能以對自己有利的方式,通過確保他們的交易抓住所有可用的套利機會。

MEV 搜尋器:MEV 搜尋器(MEV Searche)是一種自動的、高度優化的算法,它掃描區塊鏈和 Mempool 以尋找潛在的套利機會,並在發現機會時提交交易,試圖抓住該機會。

事務包:MEV Searchers 產生「事務包」,這是一組複雜的事務,都被捆綁到一個包中。它是一個事務,其中包含許多事務。就像普通的交易一樣,它也會收取優先權費,或賄賂,以獲得進入區塊的資格。

區塊生成器:區塊生成器能獲取的所有交易事務包,以及最高優先級的費用 mempool 交易,並構建一個符合包含條件的區塊。

區塊提議者:你可能知道區塊提議者的另一個名字:ETH Staker(以太坊質押),驗證節點,區塊提議者提議將區塊納入區塊鏈中。這是正常 ETH 定投過程的一部分,是交易供應鏈的最後一步。

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MEV:規模有多大?

以太坊上的每一筆交易都有某種與之相關的價值。如果它沒有,那麼發件人就不會支付氣體費用。有人願意支付一些東西來改變以太坊的狀態。人們付錢來改變 Uniswap 的價格,他們付錢來提高或降低 Aave 的清算水平,或者參與某種金融交易,改變以太坊的價格和價值。

以太坊上的每一筆交易都會產生一系列套利行為。當有人在 Uniswap 上購買 ETH 時,他們會將其價格與其他市場的價格相混淆,並為套利者創造一個重新平衡的小機會,所有的金融交易都會為套利機器人留下大量的小機會。

當你擾亂了 Uniswap 池的平衡,套利機器人就會降臨,消耗套利,並輸出一個更平衡和健康的生態系統。以太坊的使用率越高,存在的套利總量就越多。套利機器人類似於 TradFi(傳統金融) 中的高頻交易員;有數以百萬計的算法在尋找最微小的差異,他們都在競相捕捉這個微觀機會。

小伙子讓我們來看看 MEV 的規模,市場總價值共有 6.7 億美元,看看下面的圖表:

而這僅僅是 MEV 的早期階段。MEV 的價值獲取是一個如此有利可圖的行業,它必然會迅速地以數量級增加。沒有人認為它不會,特別是當人們普遍認為 MEV 不是一個「可解決的問題時」。

在最好的情況下,它可以被利用;在最壞的情況下,它會把你的區塊鏈變成一個寡頭的地獄景象。

但是不用擔心! 以太坊的開發者們已經開始行動了。他們已經製作了一個系統,利用 MEV 並使其流向下游,在那裡它可以分配給最廣泛的市場參與者。ETH Stakers(以太坊質押者)。

以太坊交易供應鏈

步驟 0 | 交易來源:The Mempool(內存池)

在交易被嵌入以太坊區塊鏈之前,它們存在於這種 "未出生 "的狀態,被稱為 "Mempool"。Mempool 是"內存池"的意思,它基本上是所有尚未被納入區塊鏈的廣播用戶交易。

當你在 Metamask 上進行交易時,你把它廣播給以太坊的節點網路。這些節點下載這些數據,並將其保存在他們的計算機內存中。

支付最高費用的交易,優先從汪洋大海中被挑選出來(因為區塊鏈中會堆積很多很多需要被打包的交易,支付了高額的手續費,有優先被礦工打包的權力),並被添加到一個區塊中,納入區塊鏈。我在下面的其餘步驟中描述了如何選擇交易納入,因為除了 "哪筆交易支付了最高的優先費",還有更多的變量需要考慮。

所有的交易都有兩個潛在的價值來源:

1. 優先費:用戶可以選擇支付明確的賄賂(離譜的費用),以獲得優先被選中打包的權力。

2. MEV  :對以太坊的狀態產生套利機會的二階效應。

交易最終如何成為以太坊區塊鏈的一部分,既是優先費的大小,也是交易平台有相關 MEV 的功能。

例如,人們可以創建一個與之相關的 0 美元費用的交易,基本上要求礦工免費包括該交易,礦工或驗證者通常會忽略這個交易。取而代之是真正給他們錢的交易,但如果這個交易是為了購買 10 萬個 DAI,支付 1ETH 作為手續費,或是為了出售 Cryptopunk #1118,支付 1ETH 作為手續費,這兩個交易立馬就會被 MEV 機器人發現並為它們打包交易。

簡單地說,所有的交易都伴隨著包括它在內的獎勵,要麼是明確的優先費,要麼是隱含的 MEV 價值。每筆交易的價值都會被供應鏈中的下一個參與者撿走:MEV 搜尋器(通常是算法機器人在自動搜尋)。

步驟 1| MEV 搜尋器:「微套利者」

MEV 搜尋器是高度優化的套利機器人。

每個 MEV 搜尋器機器人都針對特定類型的 MEV 進行了優化,它的創造者花費大量的時間和勞動力改進機器人,以便它能夠產生更好的套利,賺取更多的利潤。

例如,將會有高度優化的搜尋器,在各種 AMM(自動做市商;也就是「去中心化交易平台」) 交易。如果 ETH 在 Uniswap 上定價為 1998 美元,在 Sushiswap 上定價為 2002 美元,一個針對 DEX 套利進行優化的 MEV 機器人將創造一個交易,抓住這個差價,並將一些 gwei 收入口袋。

這種競爭同樣發生在 Aave、Maker 或 Compound 等借款/貸款應用程序的內部。大量的價值被支付給清算機器人,他們都在相互競爭清算 DeFi 貸款。隨著時間的推移,我們看到這些 DeFi 清算機器人在較小的利差上競爭,確保貸款以市場允許的最有利的利率清算,使貸款保留的價值最大化。

有成千上萬的 MEV 搜尋器機器人,在內存中搜尋,與其他 MEV 搜尋器機器人爭奪價值極小的套利。

隨著這些 MEV 搜尋器變得更好、更省費用,它們將能夠爭奪越來越小的套利金額,有機地確保 DeFi 是一個高效的市場。

捆綁交易

這些 MEV 搜尋器機器人創造了"捆綁"的交易;因為它通常是一組交易,需要完全捕獲可用的套利。機器人需要將所有這些交易按照特定的順序包含在一起,以便他們的操作能夠發揮作用,因此他們將這些交易捆綁在一個整齊的小包裹中,打上一個蝴蝶結,然後將其運送給遊戲中的下一個玩家:Block Builders(區塊建造者)。

就像正常的交易員一樣,每個 MEV 搜尋器機器人在他們創建的每個交易捆綁中提交一個 "出價"。這是機器人願意支付給 Block Builders 的價格,包括他們的捆綁交易。由於這種 MEV 套利遊戲是高度競爭的,利潤率變得非常微薄。

由於這些 MEV 機器人正處於快速的競價升級遊戲中,爭奪收錄,MEV 搜尋者支付給 Block Builders 的出價很快就接近他們提取的套利的全部價值,這意味著 Block Builders 捕獲的價值量自然接近 MEV 搜尋者所能提取的>99.99%。

步驟 2|區塊建造者:「宏觀套利者」

區塊建造者的作用很簡單,區塊建造者儘可能建造最有價值的區塊,然後向區塊提議者投標,接受他們的區塊。

這聽起來很簡單,但為了儘可能賺錢,建造者必須具有高度的競爭力。

區塊建造商競爭有兩個方面:

1. 硬體和網路

2. 訂單流程

硬體和網路

區塊建造者必須經過一個計算密集的交易模擬過程。

區塊建造商不能盲目捆綁每一個交易事物包,而不考慮其他內容。搜尋者提交的許多捆綁交易都是為了獲得相同的套利機會,如果一個懶惰的區塊建造商包括了相互衝突的捆綁交易,那麼第二個交易捆綁交易將被拒絕,而區塊建造商將放棄其相關的投標。

區塊空間是寶貴的,建設者必須對區塊中的交易進行超級優化,以確保他們不會把錢留在桌上。

因此,區塊建造商要經歷一個密集的交易模擬過程,在這個過程中,它要模擬每一個交易,以檢查是否有衝突。他們將運行所有可能的交易組合,以找到最有利可圖的組合,然後用基本的 mempool 交易填充剩餘的區塊,給它打上一個蝴蝶結,並向區塊提議者競標,將其納入(這些交易都要在 12 秒內完成)。

訂單流程

回到我上面所說的關於以太坊內存池……

mempool(內存池)不是一個規範的東西,唯一真相的來源 "是以太坊區塊鏈。在一筆交易沒有被打包 「進入區塊鏈之前」,它處於無序的狀態。

每個以太坊節點都有自己版本的內存池。當你通過 Metamask(或任何錢包) 進行交易時,你將把你的交易廣播給每一個以太坊節點;畢竟,你只是希望包含你的交易,你並不真正關心交易的流程是如何。

並不是每個用戶都是如此,廣播交易就是「亮出你的底牌」 ,告訴世界,你正在做什麼。你正在做什麼等同於:我有一堆大家都不知道的阿爾法收益。如果你將這筆交易廣播給每個人,你肯定會失去想得到的每一分阿爾法(超高收益策略)。

你在以太坊上看到了一堆阿爾法...... 但如果你廣播你的交易,你就會把這些阿爾法暴露給一些 MEV 機器人,他們肯定會把你打敗...... 因為這些機器人專業做 MEV 套利。

私人訂單流

你可以與一個礦池達成一個鏈外協議,該礦池同意處理你的交易,而不向其他人公布。

Flashbots,上帝保佑他們,已經製作了 Flashbots,以使獲得這種機會民主化的權力。

block unicorn 注釋:Flashbots 是一個研發組織,旨在減輕最大可提取價值(MEV)對智能合約區塊鏈帶來的負面外部性和存在風險。

這裡需要吸取的教訓是:不是所有的 mempools 都是平等的。擁有更好的 mempool 視野和獲得私人交易訂單流的實體將能夠利用市場其他部分的套利機會。

這些是區塊建設者競爭的載體:誰能最好地看到 mempool,要麼是改進硬體和網路,要麼是私人鏈外協議的訂單流。

競拍區塊鏈

區塊建造者通過收集來自 MEV 搜尋者的所有交易捆綁的所有出價,以及來自單個交易的所有優先費來賺錢。這將變成一個區塊,將為他們帶來 2.2 個 ETH。例如,他們將為區塊提案人提出的這個區塊出價 1.9ETH,試圖將 0.3ETH 的差價收入囊中。

就像 MEV 搜尋器一樣,區塊建造者將是高度競爭的。一個真正優秀的區塊建造者可以建造一個有 3 個 ETH 價值的區塊,並出價 2.2 個 ETH...... 但另一個區塊建造者可以建造一個只有 2.4 個 ETH 價值的區塊,並出價 2.3 個 ETH 來加入。

當然,理性的區塊提議者會接受 2.3ETH 的競價區塊,而出價較小的區塊建造者則將現金收入囊中。

利潤急劇下降。

步驟 3|區塊提議者: ETH Stakers(以太坊質押者)

最後一步是實際將塊添加到區塊鏈!

ETH Stakers,即那些正在運行驗證節點的人,只需選擇與之相關的最高出價的區塊。

他們甚至不需要做任何工作,他們只需選擇最有利可圖的區塊頭,並簽署一個資訊,表示他們以其 32 個 ETH 的債券,完全信任和信用來批准這個區塊。

最後,我們來到了這篇文章的一部分,這也是一直以來的重點。

結論: 通過機制設計實現平等

以太坊開發者花費了大量的時間研發,使以太坊的質押儘可能的容易和民主。已經有大量的努力,使用基礎的硬體消費質押以太坊成為可能,儘可能減少 ETH 的質押 (閱讀這篇文章,質押 32 個 ETH,為什麼它是目前理論最低的數字)。

這些都是以太坊的價值觀:讓家庭驗證和參與共識儘可能的民主和方便。你的背景應該不重要,你只需要基礎的硬體消費和一些 ETH,就可以參與以太坊的節點質押。像 Rocket Pool 和 Lido 這樣的應用層創新有助於降低 32 個 ETH 的門檻,在未來,32 個 ETH 有可能被降低到 16 個,甚至是 8 個,提供給單個用戶。

我們已經發現,MEV 是以太坊的一個巨大問題,它有可能將 ETH 的供應集中到少數特權方,他們可以比其他人更好的提取 MEV,這一現實威脅着保持以太坊去中心化和民主化的所有努力。

那麼,開發者做了什麼?他們利用機制設計來駕馭 MEV,並將其置於 ETH 持有者的手中。

作為一個 ETH 質押者,問問自己...... 你知道如何運行一個 MEV 搜尋器機器人嗎?你知道如何建立最理想的區塊嗎?有了上述過程,你就不需要了。整個供應鏈對堆棧中最分散和最容易獲得的部分負有責任:ETH 持有者。

MEV 搜尋器機器人的利潤率被區塊建造者爭取納入的過程中得到了最大限度的壓縮,區塊建造者的利潤被區塊提議者爭取納入的鬥爭最大限度地壓縮了。

區塊提議者就是 ETH Stakers(以太坊質押者)。

最好的 MEV 搜尋機器人的所有潛在集中化威脅都被下游傳遞給區塊構建者,區塊構建者又被下游傳遞給 ETH 利益相關者。

這對 ETH 非常非常有利。

它真的會在 ETH Stakers 那裡結束嗎? 不一定。

來自 Blocknative 的 Matt Culter 認為,這種競爭實際上將回到交易發起的點:錢包。

由於每筆交易都有相關的價值,錢包成為消費者互動的一個非常強大的場所。錢包成為專有交易流的來源;交易是區塊鏈建造者可以利用的。

因此,區塊建造商很可能會為他們錢包的交易付錢。例如,一個專門的塊建造者可以付給 Metamask 很多錢,只把交易路由給他們,而不向全世界廣播。

聽起來很糟糕!Metamask 用戶的交易將會像 Citadel 和 Robinhood 一樣被欺騙。

我不認為會是這樣。相反,我認為它將產生類似信用卡積分或航空里程的東西,而不是像 ETH 或 DAI 這樣的實際貨幣獎勵。

錢包會付錢給你,讓你使用它們。通過這個過程提取的所有利潤,在邏輯上可能會以交易發起人(也就是你!)的回扣或回扣結束,由你的錢包服務提供商提供。

自然,這也就結束了以太坊交易分水嶺的循環。

在交易的價值匯聚到一個中心池之後,蒸發到空氣中,凝結成雲,再次降下山雨,回到漏斗的頂端,為以太坊生態系統提供源源不斷的養分,供其享用。



恭喜你,我們建立了一個自我延續的生態系統,讓一千個 dapps 綻放。

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