【富蘭克林】國際股債市回顧與建議

一、主要區域股債市回顧與展望

美國股市

市場回顧：財報利多帶動，消費耐久財及科技股引領美股週線收紅
七月 ISM 服務業指數升至三個月高點及企業財報利多掩蓋眾議院議長佩洛西訪台加劇地緣政治風險以及多位聯準會官員重申透過升息來遏制通膨的影響，美股四大指數除道瓊工業指數外週線均收漲。經濟數據錯綜：因訂單萎縮和庫存增加，七月 ISM 製造業指數自 53.0 降至兩年多低點 52.8，新訂單指數連續兩個月萎縮，不過，ISM 服務業指數升至 56.7 之 3 個月高點，六月職位空缺數減少 60.5 萬至 1069.8 萬，低於預期，上週初請失業救濟金人數增加 6 千人至 26 萬人，接近去年 11 月以來高點。
史坦普 500 十一大類股漲跌互見，需求擔憂拖累西德州原油期貨價格跌破 90 美元，拖累能源類股以 8.7% 跌幅居末；不動產及原物料類股跌逾 1.6%；反觀消費耐久財、科技及通訊服務類股漲逾 2%，亞馬遜及特斯拉漲逾 3.8%，星巴克美國業績強勁抵消中國業績不振的影響，股價上漲 2.5%，領漲消費耐久財類股；科技類股由半導體股領漲，超微受到資料中心業務強勁帶動，上季營收躍增 70%，儘管 PC 業務下滑拖累本季財測不如預期，但股價仍大漲近一成，半導體股芯源系統及支付股 PayPal 挾財報利多大漲超過 12%，車用半導體公司安森美半導體第二季營收年增 25% 且本季財測超出預期，股價收高 1.9%；網路股圖片共享社交平台 Pinterest 第二季業績及活躍用戶數符合預期，加上 Elliott 投資管理公司成為該公司最大股東激勵股價漲逾 15%，Meta 平台漲逾 7%，挹注通訊服務類股收高；皮那可資本及 NextEra  Energy 股價漲逾 4%，皮那可資本重申全年獲利預測，引領公用事業類股收高 0.7%；Uber 第二季仍虧損但自由現金流量轉正，第三季息稅折舊攤銷前獲利 (EBITDA) 預測優於預估，股價大漲超過 35%，航空股勁揚 4.4%，美國聯邦航空管理局據稱已接受波音提出的 787 型客機改善計畫，有機會在短期內恢復交付，波音股價上漲 4.5%，掩蓋開拓重工第二季營收不如預期且示警供應鏈問題、成本壓力、及中國市場的不確定性不會很快消散，該股跌逾 7% 的拖累，工業類股收高 0.4%(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數下跌 0.35%，史坦普 500 指數上漲 0.54%，那斯達克指數上漲 2.67%，費城半導體指數上漲 3.93%，羅素 2000 指數上漲 1.14%，那斯達克生技指數上漲 5.30%(彭博資訊，統計期間為 8/1~8/4，含股利及價格變動)

未來一周觀察變數

經濟數據：七月 CPI 及 PPI 通膨率、初請失業救濟金人數，八月密西根大學消費者信心指數初值，聯準會官員談經濟、通膨及貨幣政策前景。
企業財報：包括公用事業公司道明尼能源、迪士尼、基因定序龍頭 illumina 等 23 家史坦普 500 企業。
投資建議：美股多元化佈局、應對市場波動
美國十年期公債殖利率自高檔回落，加上根據 Refinitiv(8/4) 統計，目前已有 82% 的史坦普 500 企業公布第二季財報，其中 77% 公布獲利優於預期，整體財報表現不像市場預期悲觀，舒緩市場擔憂，激勵美股跌深反彈，累積史坦普 500 指數自 6/16 低點以來至 8/4 止反彈超過 13%，突破 100 日均線，上方留意 200 日均線反壓 (彭博，至 8/4)。富蘭克林證券投顧表示，通膨及景氣動向仍是牽動後續貨幣政策及股市的關鍵，未來一週七月份的通膨數據為重要看點，市場預估七月 CPI 年增率有機會自六月的 9.1% 回落至 8.8%，惟核心 CPI 年增率預估將攀升至 6.1%(彭博，8/5)，通膨維持高檔下，預期聯準會將大幅放緩升息仍為時過早，過去一週多位聯準會官員重申透過升息來遏制通膨的決心，九月會議可能升息兩碼。另外，財報季正逐步接近尾聲，未來一週有 23 家史坦普 500 企業將公布財報，觀察截至目前已公布財報的企業中，以不動產、科技、能源及工業類股獲利優於預期的比例超過八成，表現較佳，第二季獲利預估成長 8.6%(Refinitiv，8/4)。富蘭克林證券投顧表示，美國面臨高通膨、貨幣政策緊縮及經濟成長放緩的環境，由於整體基本面不確定性仍高，投資佈局建議以採取靈活彈性配置策略的美國價值平衡型基金為核心，讓經理人自動聚焦最具吸引力的收益和資本利得機會。考量股市仍在震盪測底階段，股票投資建議採取分批加碼及定期定額策略介入，看好基礎建設及公用事業產業較不受景氣循環影響的防禦優勢，科技和生技產業型基金短線波動仍大但長期創新趨勢正向，維持定期定額策略。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

歐洲股市

市場回顧：歐股企業財報佳抵銷了經濟放緩擔憂，歐股走升
儘管疲軟的全球製造業景氣數據讓經濟放緩擔憂重燃，而美中在台海問題上的緊張局勢也打擊了市場情緒，但在多家歐股企業優異的財報的支撐 (如：航運巨頭馬士基(Maersk)、德國商業銀行(Commerzbank)、法國興業銀行(Societe Generale)、英國 BP 石油) 下，歐股仍小幅上漲，近週道瓊歐洲 600 指數上漲 0.23%，MSCI 歐洲指數上漲 0.22%。

近一週經濟數據：英國 7 月 S&P Global 製造業 PMI 終值為 52.1，服務業 PMI 終值為 52.6，綜合 PMI 終值為 52.1，均低於預期；歐元區 7 月 S&P Global 製造業 PMI 終值為 49.8，服務業 PMI 終值為 51.2，綜合 PMI 終值為 49.9，均高於預期；歐元區 6 月零售銷售月減 1.2%，年減 3.7%，均低於預期；德國 7 月 S&P Global 製造業 PMI 終值為 49.3，服務業 PMI 終值為 49.7，綜合 PMI 終值為 48.1，均高於預期；德國 6 月零售銷售月減 1.6%，年減 8.8%，均低於預期；德國 6 月貿易餘額為 64 億歐元，高於預期；法國 7 月 S&P Global 製造業 PMI 終值為 49.5，低於預期，服務業 PMI 終值為 53.2，綜合 PMI 終值為 51.7，均高於預期。

未來一周觀察變數

經濟數據：英國 2Q22 GDP 修正值；英國 6 月工業生產；歐元區 8 月 Sentix 投資人信心指數；歐元區 6 月工業生產；德國 7 月 CPI 初值；法國 7 月 CPI 初值。
投資建議：經濟前景轉淡、英義政局動盪，歐股看法轉向保守
歐股：根據 Refinitiv 資料 (截至 8/2)，目前已有 184 家道瓊歐洲 600 企業公布第二季獲利，64.7% 優於預期，有 216 家企業公布第二季營收，74.5% 優於預期，下週將有 36 家企業公布財報。接受 Refinitiv 的分析師們預估第二季整體企業獲利成長 28.1%，以能源股獲利成長 194.8% 最高，其次為原物料、工業，預估獲利成長 37.4%、34.3%，房地產、金融將分別負成長 69.3%、6.5%；預估第二季整體企業營收成長 23.8% 中，以能源、公用事業成長 79.7%、61.3% 領先，科技股將負成長 4.3%。
富蘭克林證券投顧表示，北溪 1 號管線結束歲修後雖順利重新供氣，但北溪 1 號管線的天然氣輸送量降至僅剩 20%，仍不穩定。高盛 (7/26) 預計 3Q22 歐元區 GDP 將季減 0.1%，4Q22 進一步下滑 0.2%，形同陷入技術性衰退，與此同時，英國央行預計英國經濟將在 4Q22 陷入衰退且持續至 4Q23，在經濟放緩壓力下，高盛將道瓊歐洲 600 指數未來 3、6、12 個月目標價下調至 390、390、460 點，英國股市未來 3、6、12 個月目標價則下調至 6900、6900、8000 點。不過，由於歐股的評價仍較美股便宜，科技股的權重也遠低於美股，在通膨和升息環境下，歐股表現不一定較美股遜色，加上歐盟的「RepowerEU」計畫即將上路，未來歐洲加速綠能轉型將有利相關產業表現，此外，弱勢歐元也有助提振海外營收較多的歐股企業，根據高盛 (7/15) 的統計，歐元每下跌 10%，歐股企業的獲利就會增加約 2.5 個百分點，因此在布局歐股時也可考慮以海外營收比重較高的類股或個股，並避開以歐元區為主要市場的投資標的。
在英國政局方面，英國保守黨黨魁和首相選舉的最新進展是由前財政大臣 Rishi Sunak 和現任外交大臣 Liz Truss 出線，結果將在 9/5(一)公布，市場關注的重點議題是「脫歐」，儘管 Sunak 先前沒有積極參與脫歐談判，但因 Sunak 曾反對援引《北愛議定書》第 16 條，因此 Sunak 被認為是親歐派，上任後可望採取更溫和的方法解決脫歐問題，而 Truss 則一直在領導英國脫歐談判，並曾公開支持強森 (Boris Johnson) 的脫歐立場，因此她在脫歐上的立場將更為強勢，並將影響英國與歐盟的關係。
在義大利政局上，在義大利總理德拉吉 (Mario Draghi) 辭職後，預計後續義大利將於 9/25(日)舉行大選，這對近期已飽受能源短缺所苦的義大利來說更加雪上加霜，也會提高義大利在碎片化問題的疑慮。從民調看，那些忠誠於德拉吉的 FdI 和民主黨 (PD)、Italia Viva (IV)、Azione 等中左或中右翼政黨近期的支持度軍取得了成長，反觀背離德拉吉的政黨(五星運動黨(5-Star Movement)、Forza Italia、Lega) 則大幅下滑。而如果中左翼聯盟可保持領先優勢，將較有利於維持政局穩定。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

全球新興股市

市場回顧：新興股市多數收紅，延續漲勢
美國眾議院議長佩洛西訪台一度干擾市場信心，所幸企業財報利多提振美股走揚也帶動新興股市收紅。
中國七月官方製造業 PMI 由 50.2 下滑至 49.0、非製造業 PMI 由 54.7 下滑至 53.8、財新製造業 PMI 由 51.7 下滑至 50.4，數據均遜於預期，僅財新服務業 PMI 由 54.5 攀升至 55.5、為 15 個月新高並優於預期，經濟數據整體偏弱，且投資人也消化美國眾議院議長佩洛西訪台與中美關係緊張局勢，陸股週線收黑。滬深 300 指數以消費耐久財、能源與工業類股表現較弱，寧德時代計畫暫緩宣佈北美建廠公告拖累股價下跌，惟受地緣局勢影響增添國產替代預期，推動半導體晶片類股走強，上半年獲利大增兩成的權值股白酒商貴州茅台亦上漲。港股由吉利汽車等消費耐久財類股領漲小幅收紅，? 豐控股公佈財報利多亦帶動股價走強，電商巨擘阿里巴巴遭美國 SEC 列入退市風險名單，所幸公佈第二季營收與淨利潤雖衰退但仍優於市場預期，支撐股價僅小幅收黑。南韓七月 CPI 年增率攀升至 6.3%、創 1998 年 11 月以來最高水準，符合預期，七月出口年增率回升至 9.4%、仍遜於預期，網路龍頭 Kakao 上季營收成長 35%、營益成長 5.2%，該股大漲也帶動同業 Naver 與整體服務業類股走強，輔以製藥、水泥營建等類股漲勢，推升韓股收紅。印度七月製造業 PMI 攀升至 56.4，為八個月來新高水準，服務業 PMI 則下滑至 55.5，經濟數據多空互見，印度央行利率會議將基準附買回利率上調兩碼至 5.4%，達到 2019 年 8 月以來最高水準，投資人消化印度央行較為鷹派的政策立場，車商 Mahindra、軟體服務商 Infosys 等股領漲印股收紅。巴西七月製造業 PMI 微降至 54.0、服務業 PMI 下降至 55.8，六月工業生產月比由正成長轉為萎縮 0.4%，經濟數據疲弱，惟巴西央行利率會議如期調升基準 Selic 利率兩碼至 13.75%，央行示意下次會議若有需要將以較小幅度升息，強化投資人對於央行放緩積極緊縮政策的樂觀預期，推升巴西股市由金融、消費類股領漲收高。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲 0.13%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲 0.02%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲 0.15%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌 0.48%、摩根士丹利拉丁美洲指數下跌 0.26%、摩根士丹利東歐指數下跌 0.65%。(彭博資訊美元計價，統計期間為 8/1~8/4，含股利及價格變動)

未來一周觀察變數

經濟數據：中國七月進出口貿易、信貸與貨幣供給、CPI/PPI 通膨數據，印度七月 CPI 通膨數據，巴西七月通膨與六月零售銷售數據。
投資建議：新興市場長期經濟展望正向，短期關注中國經濟情勢
富蘭克林證券投顧表示，中國部分地區疫情反覆，防疫封控擔憂也體現在疲弱的七月份採購經理人數據，然而面臨日益上升的經濟代價與公眾面對嚴格防控的疲態，動態輕零政策應會與時俱進，評估再進一步大規模嚴格封控的可能性降低，搭配官方積極推動基礎建設投資，今年全年額度 3.65 兆人民幣的地方政府專項債券基本已發行完畢，官方亦可能提前下達明年度部分地方專項債額度，再加計今年全年預計退稅減稅降費約 2.5 兆人民幣的稅費支持政策，大規模財政政策對經濟的支撐力道將逐漸發酵，以及更為側重增加信貸取代降低利率的寬鬆貨幣政策持續，中國經濟最壞情勢可能已過並將邁向復甦。中港股市自五月以來的回升趨勢於七月暫時中斷，未來仍可能面臨多項變數干擾，包含疫情反覆、房地產市場議題、全球經濟前景疑慮等，但基本面持續改善以及相對其餘國家有更為充足的政策寬鬆空間，仍將支撐中國市場中長期投資價值。
富蘭克林證券投顧表示，印度為亞洲最具結構性成長題材的國家之一，可望受惠於城市化與不斷擴大的中產階級兩大趨勢，且政治環境穩定、改革持續，同時具有穩固的地緣戰略優勢，包含銀行業與軟體服務業獲利前景佳。雖然目前國際金融市場仍可能因為聯準會等主要央行緊縮政策與經濟前景不確定性而走勢震盪，可能也會影響印度股市短期表現，但印度成長動能強勁，且印股外資資金佈局比重較低、印度國內資金動能旺盛，仍有助支撐印度股市表現。
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全球債市

市場回顧：高債息展現吸引力，各類債市普遍上漲
成熟政府債市：富時全球債券指數本週續揚 0.26%，投資人對經濟前景的擔憂仍重。美國公佈的經濟數字多空參半，靜待周五將揭曉的七月就業報告，聯準會官員則相繼有鷹派的談話，加深市場對景氣前景的擔憂，美國公債上漲 0.18%，長天期債表現優於短期債。歐洲公債則上漲 0.49%，歐元區公佈的零售銷售數據惡化、生產者物價漲幅高於預期。英國再升息兩碼至 1.75%，並警告英國經濟可能自第四季開始衰退，英國公債上漲 1.13%。澳洲央行再升息兩碼至 1.85%，澳洲公債跌 0.67%。(彭博資訊，截至 8/4)
新興債市：彭博新興國家美元主權債指數續揚 1.19%、當地公債指數 (換成美元) 收紅 0.14%、富時波灣債市指數上漲 0.70%、道瓊伊斯蘭債指數上漲 0.12%。美國眾議院議長裴洛西訪問台灣，引發中國抗議以及軍演威脅，地緣政治風險拖累新興亞洲當地債 (換成美元) 下跌 0.07% 表現落後。為抗通膨，巴西央行再升息兩碼至 13.75%，對九月可能縮小升幅或為最後升息保留開放態度，巴西當地公債上漲 1.19%。阿根廷新任超級經濟部長表示將停止印鈔以抑制失速的通膨，阿國美元主權債續揚 3.11%。投資人風險趨避情緒起伏，摩根大通新興國家美元主權債利差再降 8 點至 435 基本點。(彭博資訊，截至 8/4)
公司債市：彭博美國非投資級債指數近週上漲 0.87%，美國投資級公司債指數上漲 0.3%，歐洲非投資級債指數上漲 0.74%。經濟數據好壞參半、美國眾議長佩洛西訪台引發避險需求、多位聯準會官員相繼發表鷹派言論支持持續升息至 4% 以上，市場等待周五非農報告以進一步尋找聯準會升息步伐線索，十年殖利率區間震盪，非投資級債延續漲勢，近週低評級債表現優於較高評級，休閒類領漲、能源、工業與金融漲幅亦優於大盤，通訊與醫療相對落後，投資級債中則以航太與公用事業漲幅居前，能源債表現亦優於大盤。歐洲非投資級債則以工業類領漲、零售與通訊較為落後。利差方面，彭博美國與歐洲非投資級債指數利差近週持續收窄 28 及 24 個基本點至 441 點及 566 點。(彭博資訊，截至 8/4，產業表現取彭博債券指數)。
投資建議：債券殖利率驟升後，投資機會浮現
富蘭克林證券投顧表示，國際貨幣基金七月再次下修全球經濟成長率預估值，建議投資人可先挑選美元計價投資級債市，做為抗投組波動的配備。其中，波灣債市的投資級債成份多、波灣國家受惠石油收入而於今年經濟可望再成長、政府財政由虧轉盈、政府負債比重也低，不僅在今年債市下跌時表現抗跌，而且展望未來的反彈行情亦值得期待。
富蘭克林證券投顧表示，雖然潛在經濟衰退風險壓抑油價自六月初每桶 120 美元以上高檔滑落至 90 美元以下 (紐約輕原油)，不過能源債表現仍相對強韌，在供需面仍吃緊下，預期油價平均水準仍將有利能源企業持續改善其信用品質，且許多企業 2022 年的預算水平是在每桶油價 50～60 美元，因此目前油價仍將為其帶來充沛的現金流量，例如能源管線公司，油價波動對這些公司的影響有限。富蘭克林固定收益團隊認為，聯準會升息對抗通膨及經濟放緩的環境下，雖然違約率將自歷史低檔上揚，不過預期此波違約情況將較過去的經濟衰退情境來得緩和，雖然第三季利差水準仍將較為波動，不過目前的利差水準足以彌補預期的違約損失，看好美國非投資級債優於歐洲，並持續看好能源債強韌的基本面及潛在信評調升機會，同時也看好如健康醫療、包裝及公用事業等防禦性產業表現。
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國際匯市

市場回顧：美國價格壓力放緩，美元震盪下跌。澳洲和巴西雖升息，但立場偏鴿，兩貨幣走弱。
聯準會再次升息 3 碼後，市場關注焦點擺在聯準會官員的談話內容，舊金山、聖路易、克里夫蘭等地區分行總裁均認為仍需持續升息，芝加哥的伊凡斯 (Charles Evans) 直言 9 月仍可升息 3 碼，克里夫蘭的梅斯特 (Loretta Mester) 則支持升息至 4% 以上且升息循環將持續至 1H23，反映聯準會官員的立場仍偏鷹，然而，美元指數並未受到提振，近週仍小跌 0.2%，主因是 7 月 ISM 製造業和非製造業指數均顯示價格壓力正在放緩，進而降低了聯準會鷹派升息的預期。歐元近週上漲 0.25%，歐元區 7 月 S&P Global 製造業、服務業、綜合 PMI 均優於預期影響，反映歐元區經濟放緩的程度不如想像中的嚴重，此外，德國 6 月貿易餘額達 64 億歐元，遠高於預期的 2 億歐元，也支撐了歐元表現。英國央行 (BoE) 宣布升息 2 碼至 1.75%，但英國央行卻指出經濟正在放緩，預計英國經濟將於 4Q22 陷入衰退且將持續 5 個季度至 4Q23，英鎊近週下跌 0.09%。日圓上漲 0.29%，儘管多名聯準會官員重申鷹派言論，但在美日公債利差下滑下，加上美中緊張關係因眾議院議長佩洛西 (Nancy Pelosi) 訪台而再次升溫，牽動避險情緒回籠，日圓走升。泰銖近週上漲 1.19%，因泰國政府預計 2022 年將有 1000 萬名國際遊客，刺激泰銖走升，印度盧比則下跌 0.26%，主要是受到 7 月貿易逆差從 6 月的 261.8 億美元擴大到 310.2 億美元所拖累。澳洲央行 (RBA) 本週升息 2 碼至 1.85%，總裁洛爾 (Philip Lowe) 預期未來幾個月將持續升息，但也稱未來的升息規模和時機將取決於經濟數據和通膨、就業市場的展望，基調略顯鴿派，澳幣反而在近週下跌了 0.2%。巴西央行也升息了 2 碼至 13.75%，但卻指出下次會議將評估是否需進行「較低幅度」的調整，立場與同樣略為鴿派，再加上鐵礦砂價格維持低檔，拖累巴西里拉近週下跌 0.81%。(彭博資訊，截至 2022/8/4)。

未來一周觀察變數

美英歐日央行官員講話：隨各大央行利率會議結束，市場將關注央行官員們對於利率、通膨、經濟、就業等方面的看法，並從中尋找未來的利率政策軌跡。
經濟數據：美國 8 月密西根大學消費者信心指數、7 月 CPI；英國 2Q22 GDP 修正值；英國 6 月工業生產；歐元區 8 月 Sentix 投資人信心指數；歐元區 6 月工業生產；德國 7 月 CPI；法國 7 月 CPI。
投資建議：高通膨將使聯準會持續升息，但升息步伐的變化將牽動美元表現。
富蘭克林證券投顧表示，美國高通膨迫使聯準會於 7 月再次升息 3 碼，而儘管多名官員仍認為後續將持續升息，但主席鮑爾也指出後續的升息步伐可能會放緩，市場認為聯準會最鷹派的時機可能已經過去，芝加哥商品交易所 FedWatch 工具顯示聯準會後續將分別在 9 月、11 月、12 月升息 2 碼、1 碼、1 碼，此一預期可能使美元指數近期面臨一些下行壓力，預計區間將落在 104-109 區間，但需留意的是，由於歐洲正面臨能源供應、義大利政治紛擾的干擾，歐元區經濟下行壓力也在加大，疲弱的歐元可能會反過來支撐美元，儘管歐洲央行 (ECB) 升息 2 碼宣示打擊通膨的決心，高盛 (7/21) 預計後續還將在 9、10 月各升息 2 碼，12 月才回到 1 碼的升息幅度，但如前所述，能源供應和義大利政局的不確定性將持續帶來干擾，歐洲央行可能面臨控制通膨或支持經濟的兩難困境，預計歐元仍將維持在弱勢的 1.0-1.05 區間。在英國央行 (BoE) 再次升息後，市場關注焦點將擺在英國經濟表現，英國央行已經預告經濟可能在 4Q22 陷入衰退且將持續至 4Q23，這可能會在未來持續壓抑英鎊表現，預計將落在 1.18-1.23 區間。儘管日本央行 (BoJ) 仍維持寬鬆立場，但近期日圓持續貶值已開始引發日本政府的關注，岸田文雄政府正對鴿派的日本央行進行調整，加上美元可能因聯準會激進行預期降溫而回落，日圓可望逐步轉強，預計區間落在 130-135。
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天然資源與黃金

市場回顧：美國原油庫存增加、汽油需求放緩，衝擊油價下挫
美國能源資訊局數據顯示，截至 7/29 為止一週，美國原油庫存增加 450 萬桶、汽油庫存增加 20 萬桶，蒸餾油庫存則下降 240 萬桶，相比市場預期原油與汽油庫存均為下降，此外美國汽油需求歷經前兩週回升後再度下滑，四週移動平均 859.2 萬桶 / 日甚至低於 2020 年受新冠疫情影響期間之同期水準，加以七月份美中等全球製造業數據不佳，加劇需求前景擔憂。原油庫存增加、汽油需求放緩衝擊油價回落，總計西德州近月原油期貨價格週線下跌 10.22%，自俄烏戰爭爆發前、二月以來首次收於每桶 90 美元之下。此外，OPEC + 會議以需求可能放緩為由，決議九月份增產幅度僅為 10 萬桶 / 日。基本金屬部分，經濟數據不佳、聯準會官員鷹派談話，以及美中地緣政治緊張關係皆影響投資信心，壓抑銅等基本金屬價格走弱，倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌 2.40%，CRB 商品價格指數週線下跌 3.72%。
近週黃金期貨上漲 1.45% 至 1796.2 美元，逼近 1800 美元大關，富時黃金礦脈指數則小漲 0.26%。金價上漲的主因是受到美元回落影響，加上美中緊張關係因美國眾議院議長裴洛西 (Nancy Pelosi) 訪台而升溫，帶動避險情緒回籠，黃金期貨價格受刺激走高。(彭博資訊美元計價，統計期間為 8/1~8/4，含股利及價格變動)

未來一周觀察變數

美國經濟情勢、原油與成品油供需狀況、政策干預
投資建議：油價可望受供給面因素支撐、能源類股具評價面優勢，審慎佈局
富蘭克林證券投顧表示，未來經濟可能衰退並導致原油需求下滑的疑慮未解，美國汽油需求高低反覆更加劇擔憂，不過美國零售汽油價格自六月中突破每加侖 5 美元價位後已持續下跌逾 15%，高漲的汽油價格回落應有助刺激需求，且即便後續美歐國家需求確實有所下滑，但來自中國及其他新興國家的需求將部分填補。就供給面而言，受限投資不足與政治動盪導致的產能限制，即便 OPEC + 進一步提高增產力道，但實際上仍難以兌現大部分增產承諾，且歐盟對俄羅斯石油進行禁運制裁將限縮全球原油供給。整體而言，在原油供需面最重要關鍵供給受限的因素支撐下，預期油價應可維持在相對較高價位水準。能源股近期受油價下跌拖累走弱，然而油價可望維持高檔將挹注能源類股獲利動能，能源企業獲利強勁自由現金流量充沛，資產品質顯著提升，也將增加發放股利、買回庫藏股等股東友善政策，有利能源類股評價水準提升。
富蘭克林證券投顧表示，聯準會主席鮑爾一席偏鴿派的談話內容可能使市場開始預期聯準會最鷹派的時機已經過去，進而可能拖累美元、美債殖利率在短線上回落，也為黃金帶來反彈空間。然而，中印等國因各自的政策而可能使需求減少、ISM 製造業和非製造業指數均顯示通膨壓力出現放緩跡象，此外，美元即使回落，短期內可能仍難以看到跌破 100 關卡的可能性，這些因素仍將抑制黃金的反彈力道，從技術面來看，黃金陸續跌破 1900、1850、1800 美元等關卡後，這些價位從支撐轉為壓力，短期內儘管黃金可能會出現一波跌深反彈的走勢，但在多空仍交雜下，金價震盪難免，短線的上漲仍先視為反彈，尚未進場的投資人可先保持觀望，已進場者則建議做好金價將持續震盪的準備，並逢反彈適度調節。
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