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台股

蔡明彰觀點:KIOSK成IPC致勝武器 振樺電大漲後可注意這兩檔

鉅亨網新聞中心 2022-08-03 18:39

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蔡明彰觀點:KIOSK成IPC致勝武器 振樺電大漲後可注意這兩檔。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「KIOSK 成 IPC 致勝武器  振樺電大漲後可注意這兩檔」。

萬寶投顧蔡明彰強調,投資人要有心理準備,這次台海危機將持續一段時間,8 月 4 日到 8 月 7 日共計三天的台灣周圍六處海空領域軍事演習,只是裴洛西訪台,大陸文攻武嚇的立即回應,研判後續還有連續性的大動作。

參考 1995~1996 年上次台海危機經驗,1995 年 6 月李登輝總統訪問美國康乃爾大學,大陸激烈抗議,當大家以為喊喊後沒事了,大陸宣佈 7 月針對台灣近海區域發射飛彈,一直到 1996 年 3 月共進行三波導彈攻勢,文攻武嚇持續長達 9 個月,使得台股從 1995 年 7 月高點 5,670 點,跌到 1996 年 3 月低點 4,675 點,波段下跌 995 點,跌幅 17.5%。

當然這次台海危機的環境與 1995 年不同,當年沒有國安基金護盤,現在國安基金已進場,可望力守 14,000 點底部,可是現在大陸的經濟實力比當年強大,台灣對大陸出口的依賴度比當年高,一旦大陸報復台灣動用經濟手段,必然衝擊台灣經濟及股市。

例如,大陸暫停台灣百家食品進口,使相關糕餅業者的中元節及中秋節的食品旺季泡湯。禁止對台灣出口天然砂石衝擊台灣預拌混凝土,週三國產 (2504-TW) 重挫 4%。從事租賃設備,以大陸市場為主的中租 - KY(5871-TW) 上半年 EPS 大賺 8.87 元,不過週三下跌 4%,顯示市場擔心大陸業務比重太高的中概股未來的發展。

萬寶投顧蔡明彰強調,目前很難判斷台海危機如何演變,投資人要遵守二大準則來度過台海危機。第一,做好資金控管,要保留充裕現金。第二務必以產業景氣能見度高為選股依據,不必靠國安基金護盤,靠自己的業績就可以。

當前產業最大問題是庫存調整需要很長時間,但從各國最新 PMI 顯示,需求不足是造成庫存上升的原因,台灣 7 月製造業 PMI 重挫 5.8%到 47.8%,一舉跌破 50%榮枯線,中斷連續 24 個月的擴張變成緊縮,寫下 2012 年 7 月編制 PMI 以來最大跌幅。

為何 PMI 暴跌就是終端需求不足,因庫存上升,產品終端需求不振,在台海危機延長時間的考驗下,股價恐再破底。

為何晶圓代工法說,以世界先進 (5347-TW) 最悲觀,認為庫存調整需要四個季度,因為世界先進是國內四大晶圓代工唯一沒有 12 吋廠,採用成熟製程生產面板驅動 IC、電源管理 IC 為主,合計佔營收率逾 80%,現在這些晶片價格鬆動,庫存激增。

世界先進第三季財測慘不忍睹,產能利用率滑落 81%~83%,營收季減 13%~15%,毛利率由第二季 50%降至 44%~46%,世界先進上半年 EPS 已賺半個股本,或許在失守 70 元有跌深反彈,但中期探底的風險很大。

從世界先進悲觀的下半年展望,進一步掌握驅動 IC 及電源管理 IC 二種晶片的終端需求疲弱。聯詠 (3034-TW)、天鈺 (4961-TW)、敦泰 (3545-TW) 等驅動 IC 股價波段已修正過,但電源管理 IC 相關個股也要小心,最近矽力 *-KY(6415-TW)、力智 (6719-TW) 二家 EPS 最高的電源管理晶片大廠股價破底,預告這個族群的風險。

萬寶投顧蔡明彰強調,消費電子終端需求疲弱,使面板、記憶體、PCB 三大元件陷入營運低潮,市場對雙 D 已有修正,但號稱電子之母的 PCB,投資人較不瞭解風險。據悉,台商在大陸的印刷電路板生產線,除非接蘋果車用的訂單,否則現在產能利用率僅剩五成。

PCB 景氣低迷,衝擊最上游的銅箔基板,因為需求轉落及原料銅價下跌,使銅箔基板價格調降壓力大,台光電 (2383-TW) 有蘋果訂單,第二季 EPS 3.25 元較第一季 3.98 元,季減 18%,但台燿 (6274-TW) 第二季 EPS 1.08 元,較第一季 1.53 元,季減 29%,聯茂 (6213-TW) 第二季 EPS 1.14 元,較第一季 2.11 元,季減 46%,因此聯茂破底,台燿回測前波低點。

但網通、工業電腦下半年終端需求強勁,股價可望安然度過台海危機。不同於半導體法說的保守,近來法說發佈上季財報的 IPC 公司,不約而同指出,缺料紓解、接單旺盛,包括研華 (2395-TW)、凌華 (6166-TW)、其陽 (3564-TW)、融程電 (3416-TW) 等,凌華及其陽創波段新高,對比有些半導體的破底,終端需求強弱不同是根本原因。

萬寶投顧蔡明彰強調,IPC 將是未來電子股最看好的次產業,後疫情時代,消費者行為改變,導致終端需求強勁,以 7 月來股價大漲 18%的振樺電 (8114-TW) 為案例,為什麼振樺電一路創高價,該公司從 2016 年開始,用了三年時間,花費 80 億元購併美國 KIOSK 大廠 KIS 及瑞傳科技,為國內 IPC 最大併購案。

KIOSK 是自動服務機,從 2017 年起,以每年 9%的年平均複合成長率提升,預計 2023 年達到 34 億美元產值,而最大市場在北美,當年振樺電就是購併美國最大 KIOSK 的廠商 KIS 公司,不過 2019 年振樺電併購 KIS 公司後,2020 年就碰上新冠疫情,民眾居家上班及休閒,使自助服務機的需求大減,因此振樺電 2020 年 EPS 只有 1.65 元,2021 年 6.21 元,仍低於疫情前平均的 8 元水準,但現在解封人潮湧現,歐美很多服務業即使提高工資也找不到員工,對自助服務機需求大增,振樺電當年併購 KIS 公司發揮作用,今年第一季 EPS 突破 3 元,全年上看 11 元~12 元,自助服務機成 IPC 的制勝武器。

台廠飛捷 (6206-TW)、事欣科 (4916-TW) 耕耘多年,今年起業績也會明顯跳升,但股價還沒有像振樺電大漲,可留意。

事欣科打入美國麥當勞 KIOSK 點餐機大單,2019 年已開始出貨。飛捷也在 2019 年提早佈局量販店 AI 結帳系統升級,上半年 EPS 暴衝,4.41 元,第二季單季 2.49 元。

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