南山淨值蒸發3千億?尹衍樑、尹崇堯出手,潤泰集團驚魂風暴「有驚但無險」

(圖:今周刊)
(圖:今周刊)

撰文. 劉俞青、呂玨陞

南山人壽第二季淨值可能減損多少,連帶可能拖垮潤泰新、潤泰全的耳語滿天飛,其實仔細爬梳南山的財務後,顯示這場潤泰風暴雖然颳得凶猛,但應該可以有驚無險過關。

「南山人壽好好營運下去最重要。」當旗下的潤泰創新、潤泰全球兩家公司的淨值受到南山人壽第二季財報波及,甚至被指面臨下市危機時,集團總裁尹衍樑面對這波風暴,卻老神在在告訴《今周刊》,南山人壽繼續好好營運下去,確保每位保戶的權益,最是重要。

這場風暴的起因,是因為透過對關係企業潤成的持股,潤泰全、潤泰新分別持股南山人壽 26.62%、25.11%,但因為第二季全球股市、債市都重挫,讓南山人壽的淨值可能蒸發大約兩千億元。這個重創,連帶拖累了潤泰全、潤泰新這兩大股東,淨值也可能受到嚴重影響,甚至瀕臨成為負數的危機。

根據《證券交易法》規定,公司淨值一旦歸零,就必須下市。對潤泰集團而言,內部沒有提早察覺,預先做好準備,讓這兩家上市公司受到重創,這次事件不僅是營運上的難關,更是顏面無光。

一解南山風暴  可從財報窺知

火從南山人壽燒起,卻在外圍的潤泰全、潤泰新炸開,股價在 7 月 20 日、21 日連殺兩根長黑棒後才止跌;但身處火源的南山人壽,其 4 百萬名保戶更擔心的是:「我的保單會不會受到影響?」

答案其實是不會。為何不會?金管會率先跳出來做說明,表示「利率走升對壽險業具有正面效益,因為會改善長期以來的利差損問題。」既然保戶不受影響,那為什麼對潤泰全、潤泰新的影響如此重大?另外,南山人壽的半年報要到 8 月中才正式公布,但在此之前,市場耳語已經滿天飛,甚至有媒體稱,南山人壽第二季的淨值,可能一口氣驟減 3 千億元!

各種說法在市場上不斷謠傳,但其實要破解這些耳語真偽,透過南山人壽財報上的揭露,已經可以略窺一二。

首先要看引發淨值減少的主因,主要來自於股市、債市雙重下殺。

股債雙殺  嚴重影響集團淨值 

從南山人壽今年第一季財報上,可看到利率敏感度分析,利率每上升(或下降)1%,南山人壽淨值將減少(或增加)2137 億元。如果以美國十年期公債利率為標準,第二季利率上升 0.647%,推算出若持有債券部位不動的前提下,光是升息造成的債券價格下跌,可能讓南山人壽第二季淨值減 1382 億元。

再看對股市的影響,同樣從財報中可以看到,股市每下降(或上升)10%,淨值會減少(或增加)510 億元。全球股市在第二季都受傷頗重,台股跌幅約 16%,美國道瓊指數下滑超過 11%,折中以 13%計算,若南山人壽的持股不變,則第二季股市跌價將使南山人壽淨值減少約 660 億元。

來源:《今周刊》 第 1336 期
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