蔡明彰觀點：半導體跌深反彈 美國晶片法案利多出盡？
鉅亨網新聞中心 2022-07-20 18:07
今天報告的主題是「半導體跌深反彈 美國晶片法案利多出盡？」。
萬寶投顧蔡明彰強調，熊市中期反彈的條件逐漸成形，美國汽油平均價格已從最高點下跌 8％。
5 月底到 8 月是美國夏天開車出遊旺季，汽油價格創新高帶動 CPI，以 6 月 CPI 9.1％來說，能源年增高達 41％，但目前汽油價格已下跌判斷，未來發佈的 CPI 將逐月下降。
今年全球股市走入熊市的最大元兇是通膨，一旦通膨舒緩，即使經濟存在變數，跌深的股市往往會出現一波中期反彈。
在這個背景下，台股自最高點 18,619 點重挫 4,691 點，反彈三分之一，約 15,060 點，中期反彈滿足點約在 15,500 點左右，接近目前季線反壓，台股中期反彈能夠挑戰季線嗎？並非不可能。
觀察美股走勢，今年反映通膨排擠消費，跌最深的科技股那斯達克週二大漲 3.1％，收 11,713 點，已站上季線 11,683 點，今年來仍下跌 25％，但這是 4 月來跌破季線後，首度站回。道瓊指數、標普 500 及費城半導體指數尚未站上季線，再上漲 1～2％就都站上季線。
如果美國四大指數都站上季線，對台股中期反彈就強化信心，現在台股最缺的是信心，信心增強立刻反映在成交量放大。
這次從低點 13,928 點反彈以來，即便國安基金進場護盤，還沒有看到單日成交量超過 3,000 億元。再看外資今年已賣超 9,700 億元，自 7 月 13 日國安基金宣布護盤來，五個交易日總計仍賣超 70 億元。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股缺乏信心，週三強攻到 14,900 點，接近萬五，就引發反彈一千點後短線獲利回吐賣壓，判斷外資正在等待二件事明朗。
首先，7 月 27 日聯準會是否升息三碼，而不是四碼，若升息三碼就可望是最後一次升三碼，9 月升息幅度會降為 1～2 碼。
聯準會今年加大升息幅度使美元強勢，相對新台幣貶至 30 元關卡，今年累計貶值近 7％，新台幣貶幅這麼大，外資在台股賣超提款，自然不會停，要解開這個死結，聯準會升息幅度要縮小，美元回軟，新台幣回頭升值，外資就會回補台股。
其次，外資正在仔細觀察美股跟台股發佈的企業財報，這次大家心知肚明，根本不期待企業財報有重大利多，早已將業績預期下修了，因此這次財報的分析邏輯改變為沒那麼壞就是好。
以網飛 Netflix 為例，第一季財報發佈客戶流失 20 萬人，為 10 多年來首次，當天大跌 35％，第二季財報又流失客戶 97 萬人，流失客戶數量增加，但低於分析師預期的 200 萬人，盤後股價上漲 7％，因為網飛今年來股價已大跌 66％，跌這麼慘，所有分析師都已下修財報的預期了。
然而美國科技股財報存在一個變數，強勢美元造成匯損。IBM 上季匯損侵蝕利潤 4％，週二逆勢下跌 5％，又蘋果 7 月 28 日發佈的財報，高盛分析師預測，匯率會影響 3％利潤，使得整體的盈餘將低於市場預期。
萬寶投顧蔡明彰強調，熊市中期反彈價差最大通常是跌深股，但也操作難度最高。表面上，反彈幅度很大，實際不易進出。最主要問題產業基本面有疑慮，股價波動難以掌握，追高殺低不僅沒搶到差價，反而再度套牢。
今年電子股跌最深是半導體，美國 520 億美元補貼半導體法案，程序性表決已通過，下週參院全院表決，小心跌深後有人反手出脫。
台積電 (2330-TW) 法說已定調，2023 年晶片需求下滑週期。信心最強的力積電 (6770-TW) 也改口庫存調整需要二季，到年底前，產能利用率下滑。如果半導體庫存調整只有一季，股價提前落底，現在是買點，但二季調整到年底，現在才 7 月，中長線佈局仍太早。
還有半導體庫存調整需要幾季，表示有些公司的業績恐要再下修，如果 EPS 再下修，本益比就太高，投資人不可只看到有價差可搶，卻忽視背後估值偏高的風險。
矽晶圓長約出貨量開始減少，環球晶 (6488-TW) 今年 EPS 仍有 30 元水準，本益比 15 倍，沒有太高，但再生晶圓的需求也會減少，昇陽半導體 (8028-TW) 上半年 EPS 1.14 元，全年估 2.5 元，本益比 28 倍就不低了，台積電今年 EPS 估 32 元，本益比 16 倍，相當合理。
但相關創意 (3443-TW) 今年 EPS 估 17 元，本益比逾 30 倍，精材 (3374-TW) 今年 EPS 估 6 元，本益比 20 倍，估值就不低。
萬寶投顧蔡明彰強調，另外，有一種股票在大盤熊市卻走多頭，不論是美國或台股都以解封概念股為主，自本波低點反彈逾 20％，符合牛市定義，在美股不是科技股，而是波音，自 113 美元漲到目前 156 美元，漲升 38％，因為解封看好航空發展，接獲大量飛機訂單。
美國航空 AAL 自低點來上漲 27％，聯合大陸航空 UAL 自低點來上漲 23％，也都技術面走入牛市。
美國 CDC 放寬防疫規定，郵輪產業受惠，嘉年華郵輪 CCL 自低點反彈 28％。台股航空雙雄長榮航 (2618-TW)、華航 (2610-TW) 自低點來反彈尚未達到 20％，但同樣解封題材，遲早會追上國際趨勢。但鈺齊 - KY(9802-TW)、東哥遊艇 (8478-TW) 受惠國外解封需求，上半年業績大成長，線型早已多頭。
工業電腦的飛捷 (6206-TW)、廣積 (8050-TW)、振樺電 (8114-TW)、虹堡 (5258-TW)、立端 (6245-TW) 今年來股價正報酬，尤其今年 EPS 上調，表示解封商機化為實際業績，但週三並無表現，因為不是跌深反彈的焦點，但業績才是王道，中長線持續看好。
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