蔡明彰觀點:全球大解封 IPC多頭新明星

蔡明彰觀點:全球大解封 IPC多頭新明星。(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:全球大解封 IPC多頭新明星。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「全球大解封  IPC 多頭新明星」。

萬寶投顧蔡明彰強調,重大利空正在醞釀而多數人不知道的時候,股市跌最兇,以台股而言,從今年 1 月高點 18,619 點跌到 6 月低點 15,102 點,總計重挫 3,517 點,跌幅 19%,接近 20%跌幅的熊市門檻,這半年時間最大變化是通膨惡化牽動聯準會大幅升息,民眾消費需求被排擠,企業產品庫存上升、價格下跌,使得企業的盈餘下修,最終反映在股價大跌。

基本上,美股及台股已充分反映這個最重大的利空,同時多數人也知道手上的股票為什麼會跌,當利空被多數人了解,這樣的壞消息就不必再害怕了。

不過,要注意這個利空還有一個結束的動作,就是透過半年報的數字來下修企業盈餘展望,股價才能確定落底。

今年遭通膨排擠需求,以消費電子的手機、PC、電視、顯卡四大產品最嚴重,會逐漸擴散到上、中、下游客戶,被迫自第二季砍單,第三季調整庫存,因此將出現原本傳統旺季的第三季旺季不旺,恐使台股相關電子股錯過返校需求及聖誕節採購的二大商機。

萬寶投顧蔡明彰強調,由於電子股左右台股權重,台股落底取決電子股盈餘下修到什麼程度。其中,EPS 下修幅度最大應是 IC 設計,因為過去二年受惠疫情紅利及供應鏈短缺,IC 設計的 EPS 成長太快、太大,今年第二季開始供需反轉,產品價格鬆動,下半年 EPS 將快速下滑,使得當前的估值過高,股價下跌壓力沈重,有幾個原本市場極度看好的 IC 設計族群,現在也傳出盈餘下修。

MCU 微控制器的盛群 (6202-TW),該產品占營收高達 78%,疫情前 2019 年 EPS 4.05 元,成長到 2021 年 9.04 元,今年第一季 EPS 2.27 元,尚未明顯下滑,市場年初估 2022 年 EPS 10 元以上,但 5 月營收 5.4 億元,年減 2.8%,已傳出 MCU 漲價漲不動,下半年可能跌價。盛群今年 EPS 下修至 7 元,今年盈餘呈現年衰退,股價自最高 151.5 元下跌 40%。

歐盟決定從 2024 年秋天起,電子產品改用 Type-C 充電,使 USB 控制晶片的創惟 (6104-TW)3 月飆到 333.5 元天價,但長期利多不敵今年現實情況,第一季 EPS 3.93 元,平均一個月 1.3 元,但第二季起,4 月 EPS 0.85 元,5 月只剩 0.49 元,5 月營收 2.87 億元,創近九個月新低,顯示盈餘快速下滑,原本市場估創惟今年 EPS 上看 16 元,恐將下修至 10 元以下,股價自最高點已下跌 56%。

MOSFET 也是大家認為中流砥柱的半導體族群,但大中 (6435-TW) 表示客戶調整庫存,第三季恐旺季不旺,大中去年 EPS 13.09 元,較疫情前 2019 年的 6.16 元,倍速成長,今年第一季 EPS 5.26 元創單季新高,因此市場估今年 EPS 上看 18 元,如今恐下修。

大中為 MOSFET 的績優生,將牽動富鼎 (8261-TW)、杰力 (5299-TW)、尼克森 (3317-TW)、捷敏 - KY(6525-TW) 等走勢。

萬寶投顧蔡明彰強調,目前歐美已邊境解封,亞洲的日本、南韓、泰國、越南也紛紛解除限制,唯獨中國仍謹慎,但週二決定現行入境隔離 14+7 天放寬為 7+3 天,表示下半年全球大解封,將為經濟注入新動能,這部分成為台股新多頭明星,不用等大盤落底,解封概念股就可望提前走強。

為什麼中國放寬入境隔離影響很大?在疫情前,2019 年中國出境旅遊人次 1.5 億,為全世界旅客人數第一大來源,入境旅遊人次一年 1.3 億,也是世界第一,現在歐美解封,人潮湧向機場、餐廳、戲院及其他娛樂場所,對工業電腦 IPC 需求三級跳成長,民眾到機場自助報到、劃座位、掛行李都採用 IPC,到餐廳點餐用 POS 機,然後機器人送餐,可以避免與人接觸而染疫。

萬寶投顧蔡明彰強調,中國市場很大,解封後對 IPC 需求不亞於歐美,IPC 是極少數電子次族群,破除第三季旺季不旺。

台股 IPC 龍頭樺漢 (6414-TW) 隸屬鴻海集團,表示在手訂單 1,300 億元,能見度到 2025 年。一個產業景氣好壞,看龍頭就知道答案,聯詠 (3034-TW) 遭砍單就表示面板驅動 IC 日子難過,但樺漢今年第一季 EPS 2.97 元,較去年同期 2.02 元,成長 47%,5 月營收 84 億元,年增 13%,第一季是營運最低,第二季後逐季成長,第四季全年高峰,估今年 EPS 上看 16 元,較去年 13.9 元成長 15%。

為何 IPC 受惠全球解封?觀察國內二大 POS 機廠商,振樺電 (8114-TW) 疫情前 2019 年 EPS 6.13 元,但 2020 年只有 1.65 元,2021 年回到 6.21 元,顯示疫情衝擊 POS 機景氣,但今年第一季跳升至 3.02 元,創歷史單季新高,5 月營收 8.96 億元,年增 30%,原估今年 EPS 8 元,如今上修至 12 元。

飛捷 (6206-TW) 疫情前 2019 年 EPS 5.12 元,2020 及 2021 年滑落至 4 元水準,但今年第一季 1.92 元,較去年同期 0.6 元,成長 2.2 倍,5 月營收 5.75 億元,年增 51%,接單已接到第四季,原估今年 EPS 6 元,如今上修至 8 元。

由於全球解封使得各大連鎖零售商、餐廳大量採用 POS 機,所以二大 POS 機振樺電、飛捷週三亮燈漲停,IPC 整個族群下半年展望都不錯,廣積 (8050-TW)、立端 (6245-TW)、虹堡 (5258-TW),本益比都在 10 倍左右。

入境中國隔離天數少一半,台商及員工、商務客赴中國意願增加,航空股也受惠。全球客運航班運量,長榮航 (2618-TW) 略勝一籌,但兩岸航班華航 (2610-TW) 較多,華航短線漲升動能會較強。

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