聯準會力抗40年最惡通膨 全球央行導師:我支持「暴力升息」

(圖:AFP)
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撰文 ‧ 今周刊編輯團隊

「我對鮑爾說,你或許應該考慮升息到 3%……。」約翰.泰勒(John Taylor)回憶 5 月 6 日的那場論壇,「不只是我,那天,許多聯準會官員都建議鮑爾必須加速升息。」

正在與 40 年來最惡通膨奮戰的美國聯準會主席鮑爾,為了澆熄通膨之火,他在論壇舉行的兩天前,剛剛宣布了美國近 20 年來最猛的一次升息,但即便一次調升了 2 碼,聯準會政策利率也僅在 0.75%~1%的水準。

向鮑爾提出建言的約翰.泰勒,除了有現任美國史丹佛大學教授兼胡佛研究所高級研究員的頭銜外,更是成名多時的國際重量級貨幣經濟學家。不過,泰勒最為經濟學界與金融市場所知悉的,是他在 1992 年提出、可用以評估美國聯邦政策利率最適走向的「泰勒法則」。

何謂「泰勒法則」?簡單來說,它是一條數學公式,根據通膨率、國內生產毛額(GDP)等變數進行計算,算出來的結果,是「能夠控制通膨且讓經濟穩定增長」的最適當利率水準。

而當前面對的史詩級難題,是美國與全球經濟正面臨無情夾殺,一邊,是竄升到 40 年高點的通膨壓力,如果聯準會要用激進升息、縮減資產負債表等壓住通膨,另一邊等著美國自投羅網的,極可能是貨幣過度緊縮引發的經濟重摔「硬著陸」。

美國經濟這架引擎著火的飛機,究竟能否靠著鮑爾的操控軟著陸?鮑爾自己,雖幾度表態有信心,但也曾說溜嘴似地表示,「(軟著陸)需要一些運氣」。

泰勒認為,當下通膨還不到「積重難返」的程度,「我支持聯準會採取『暴力升息』手段,如果夠猛,『暴力』的時間就不會太久。」當然,暴力升息難免讓金融市場恐慌情緒升高,所以,過程中的溝通很重要,「聯準會的利率,必須要有明確的依循規則,才能讓市場能夠應變。」

《金融時報》首席經濟評論員馬丁.沃夫則悲觀認為,「軟著陸,不無可能;但機率『微乎其微』。」

另一方面,在聯準會啟動升息,導致美國經濟走緩,以及俄烏戰爭、中國封城打亂供應鏈等因素干擾下,也讓台灣經濟,面臨多事之秋。5 月中,主計總處大幅下修全年經濟成長率,從 3 個月前的 4.42%預測值,一舉調降至 3.91%,預告今年經濟增幅難以「保 4」。

「3 個重要指標都轉弱,未來景氣動能確實趨緩啊!」談及台灣下半年經濟展望,元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源,清楚表明「不甚樂觀」的基本態度。而他口中所謂的「3 個重要指標」,分別是國發會定期公布景氣概況中的「景氣領先指標」分數、消費者信心指數(CCI),以及採購經理人指數(PMI)。

他分析,景氣概況中的「領先指標」已連續半年走跌,分項指標中,也只有「樓地板開工面積」上升,其餘反映製造業信心、投資動能等項目皆為下跌,「主計總處的全年 3.91%成長率推估數字,仍然太過樂觀!」

至於鮑爾的「軟著陸」大計能否成功?仰賴聯準會對「控制通膨力道」的精準拿捏,至於力道的掌握,又脫離不了有效的「市場溝通」。

而最終,通往軟著陸的「成就解鎖鏈」,無可避免將連結到文章開頭,泰勒對聯準會的那一句「耳提面命」:採取什麼樣的規則都好,但請務必要讓聯準會的政策「有規可循」。

來源:《今周刊》 第 1328 期
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