台股操盤人筆記 第三季將是反彈的一季

加權股價指數近 6 個月價量表現:
(資料來源:Bloomberg, 截至2022/05/31)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2022/05/31)
野村腳勤觀點:

選擇長期趨勢確定的產業

隨著美國通膨出現放緩跡象,台股終於一吐怨氣,在 5 月尾聲出現強勁反彈,不過若我們回顧今年以來台股這波修正,會發現電子產業雖然在跌,但消費電子與商用電子卻是兩種截然不同的跌勢。消費電子諸如手機、平板、筆電… 等等,在初期聯準會升息時的評價修正,以及後期反應獲利衰退的這兩個階段,它的跌幅都是最大的,主要就是這類產業目前庫存過高、需求疲弱,前景展望不佳的緣故;反而是商用電子諸如 server、自動化相關,在後期企業獲利下修的階段卻是相對抗跌,原因在於這些產業的長期趨勢是確立的,人們不會因為升息或戰爭而不用網路、科技就不發展,而這也反應在第一季優於預期的財報上。這類長期趨勢確立的產業,就是我們應該優先佈局標的。

大盤利多因素:

(一)美國通膨放緩:美國 4 月核心 PCE 為 4.9%,較 3 月的 5.2% 放緩,顯示通膨出現觸頂跡象。

(二)上海全面解封:上海 6/1 將全面解封,目前已超過 70% 的產業皆已復工,供應鏈問題可望緩解。

(三)FED「鷹」聲降低:多位官員表示 6、7 月升息兩碼,有助於為政策爭取更多彈性,升息步調可能放緩。

大盤利空因素:

(一)經濟增速放緩:美國第一季修正後 GDP 增速 - 1.5%,較初值惡化,經濟下行風險逐漸升高。

(二)通膨恐拖累消費:美國 5 月密大消費者信心指數 58.4,同樣較初值惡化,通膨恐正打擊消費。

第三季將是反彈的一季

經歷了艱難的 5 月後,台股在 5 月中下旬終於贏來久違的反彈,指數重新站回月線 16,800 點位置。回顧今年以來,大盤從年初高點,最大跌幅約 16%(約 3,000 點),這個跌幅已經是 2020 年 3 月 Covid-19 爆發以來,最大的波段跌幅。台股這波下跌已反映了大部分利空,先是反應評價修正,再來是企業獲利衰退,其實不管是大盤或是評價,都已經修正的夠多了。我們現在也看到,今年影響市場最大的三個利空當中的兩個—通膨以及中國封城,都隨著美國 5 月 CPI 放緩及上海 6 月全面解封,開始出現緩解跡象。至於經濟確實有受到通膨影響,從美國第一季 GDP 增速 - 1.5% 就能看到,但以全年角度來看,成長動能雖和緩但仍算健康,且個人所得持續增加,對於經濟展望還是樂觀的。我們也認為考量市場已反映大部分利空,只要上述數據能持續好轉,股市可能在第三季持續迎來反彈。

各期間績效表:(%)
資料來源:Lipper, 2022/05/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper, 2022/05/31
上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
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