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台股

【法人洞見】台積電600以下好買點?聯電、力積電越跌越要接?真是如此嗎?

林鈺凱分析師(摩爾投顧) 2022-03-14 09:08

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【法人洞見】台積電600以下好買點?聯電、力積電越跌越要接?真是如此嗎?(圖:shutterstock)

要討論到半導體產業,就不得不提先進製程與成熟製程這兩大區塊。目前全球仍致力於先進製程研發的,僅剩台積電、三星、INTEL 這 3 大王者,其餘的廠商,在成本與策略考量下,多集中在成熟製程。

去年由於疫情攪局、航班大亂,造成消費性電子產品嚴重缺貨,因此聯電、世界先進等,以成熟製程為主力的廠商直接受惠,股價表現之精彩,更是全市場都看在眼裡。反觀去年的台積電,完全就是一灘死水,時不時就在進行 600 元保衛戰。

但早在去年 12 月我就多次預告,這種狀況,將會在今年完全翻轉。

1 月,聯電在法說會上表示,2023 年即有可能出現產能過剩的情況,在前景存在雜音的影響下,聯電帶領一眾成熟製程廠,自 1 月底開始走弱,並且領先台股破底,至今仍看不到止跌跡象,這、完全驗證了我當初的看法。

可弔詭的是,儘管台積電在 1/17 刷新歷史新高,但自 2 月中旬開始,股價也兵敗如山倒。在此我們要釐清一個重點,如今影響台積電股價的最主要因素,並不是基本面,而是外資。

我曾在節目上說過,由於烏俄戰爭所引發的被動風控機制,與新興市場基金贖回潮這 2 大因素,引發外資這一波高達 4100 億的現貨大逃殺,而外資抽資金,當然先賣台積電。一來、外資持股比例夠高,直到現在,外資持股比例仍超過 7 成;二來、股價夠高,賣 1 張就可提款約 60 萬;三來、成交量夠大,就算 1 天賣個 5 萬張,也不會打到跌停板。台積電,堪稱外資提款的最佳夥伴。

這時我們再回頭看看 1 月的台積電法說會重點,去年 EPS 23.01 元,創歷史新高。第一季營收展望季增 5.5% 至 9.3%,幾年內年複合成長率為 15% 至 20%。今年度資本支出計畫估為 400 億至 440 億美元,研調機構估算今年全球半導體產業總資本資出約為 1140 億美元,台積電就佔 38%。且明顯可預期的,今年、明年,在智慧型手機、高效運算、物聯網與車用電子,仍將存在強烈需求。

因此,我們可以這麼說,台積電的基本面仍然一片大好,並沒有任何雜音,完完全全就是被外資賣下來的!

過去兩年,由於市場供需嚴重失衡,所有半導體產能都要用〝搶〞的,也因為如此,導致半導體二線廠、甚至三線廠,幾乎人人得道升天。而如今,供需狀態已不再那麼極端,正常的商業模式下,買方會傾向對良率與品質較高的廠商下單,因此二三線廠僅能以降價策略來留住客戶,但於此同時,台積電技術上的領先,使得它又比其他廠商有更多的訂價優勢。換言之,在供需狀態逐步修正的情況下,台積電反而可以獲得更多的客戶與訂單,而倒楣的,往往就是二三線廠了!

結論,當烏俄戰爭趨緩、外資倒貨的風頭過去,即是台積電的轉機來臨,今年的台積電,仍非常有機會重返榮耀,甚至再次挑戰新高,只要耐著性子,以長線投資的角度,分批逢低承接,相信時間拉長,終能吃到甜美的果實。但若是台積電以外的晶圓代工廠,我想,換個產業、換檔股票,應該會更好! 

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