大摩:央行為遏制通膨所做的升息 可能最終導致經濟停滯

大摩:央行為遏制通膨所做的升息 可能最終導致經濟停滯(圖:AFP)
大摩:央行為遏制通膨所做的升息 可能最終導致經濟停滯(圖:AFP)

對今年美股的展望,摩根士丹利 (Morgan Stanley) 過去都處於較為悲觀的陣營。隨著通膨提升,各大投行逐步上調升息預期,摩根士丹利認為,聯準會可能選擇謹慎的升息步調,但最終仍可能打擊經濟。

摩根士丹利首席美國經濟學家 Seth Carpenter 在周日 (13 日) 的報告中警告,隨著通膨快速上升,為遏止通膨所做的升息,最後可能帶來經濟停滯。

Carpenter 指出,在意外的高通膨數據後,隨著近期激進升息的預期攀升,市場正在消息更多的升息預期,但關鍵的問題是—升息將升太多或是太少?市場定價和經濟都需要問這個問題。

摩根士丹利認為,雖然供應鏈正在緩慢正常化,有助汽車價格走軟,但通膨預期將繼續上升。

他們所持的理由包括:一、簡單按市價計算,價格正意外走高:二、物價指數權重的年度修正,將使得指數更高;三、租金通膨一直居高不下。特別是第三個原因,因為它反映著即使供應鏈恢復,周期性通膨也不會因此消退。

摩根士丹利供應鏈指數 (圖表取自 Zero Hedge)
摩根士丹利供應鏈指數 (圖表取自 Zero Hedge)

在通膨的壓力下,聯準會將被迫升息。摩根士丹利預計,聯準會將做法保守,在今年升息 4 次,每次 25 基點,並在年中左右開始量化緊縮 (QT)。

相較之下,英國已經兩次升息,並啟動 QT,而市場預期得更多。不過摩根士丹利預計,如果供應鏈正常化,英國的通膨將低於市場預期,也代表著更少的升息。

對歐洲來說,摩根士丹利認為,負利率政策其實並不受到歡迎,因為它大幅衝擊了歐洲銀行的獲利能力,歐洲朝向零利率的腳步可能比預期更快。

摩根士丹利認為,即使市場定價並未過於誇大,但很難說風險停止上行。最終,央行為降低通膨所做的升息量,將很快接近能導致經濟停滯的升息量。


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