張志誠觀點:升息前搶先存金融股

美聯準會 (Fed) 釋出將加速縮表、升息訊息,牽動市場不安情緒也嚇壞股市,電子權值股、高價股都紛紛重傷。不過,受惠升息環境的金融族群表現逆勢突圍,成為資金避風港。根據 Fed 的 12 月會議紀錄顯示,多數官員認為加速升息及縮減購債規模是必要的,帶動美債殖利率大幅上揚,引發風向大舉轉變,買盤轉向有助利差擴大的金融族群。

大盤若要創高須帶量且要金融族群助力,金融股除了是權重股外,其營收也繳出相當好的成積單,銀行端放款穩定成長及利差止穩。金融表現這麼亮眼但股價普遍偏低,波動不大籌碼相當穩定且胃納量足,具有相當大的上漲空間,是許多長期投資者的口袋名單。金融股長期以來都具有穩定的配股特性、殖利率不但高於銀行定存,也打敗通膨率。加上 Fed 開始減少購債,啟動了新一輪利率景氣循環,金融業將走出低利率,邁向長多格局,對銀行獲利樂觀看待。

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今年配息將比過去更優

2021 年是金融業尤其是有壽險的金控公司獲利大爆發,明顯超過官股銀行,在資本金融市場投資幾乎國內外都大賺 ; 金融指數一度創近 30 年新高,未來一段時間選擇金融股買進將成為趨勢。前 11 月國泰、富邦、南山、新光、中國及台灣六大壽險公司,稅後賺 102.92 億元,累計前 11 月六家公司稅後獲利已達 3330.9 億元,創史上新高紀錄,比去年同期增長逾 82%。其中有兩家獲利破千億元,分別是國泰人壽以及富邦人壽,使得國泰金 (2882-TW)、富邦金控(2881-TW) 獲利都喊讚,預估去年整年 EPS 為 10 及 12 元以上,殖利率約有 8%、5.9%,創本世紀最佳紀錄,而其他官股預估殖利率平均也有 4%。壽險金控股因今年積極處分股債,大賺資本利得,導致相對基期較高,但基期高是各家金控所需面臨投資受益高低較大的風險之一。尤其美國升息,必定讓國際金融動盪加劇,所以去年貢獻度高的投資收益可能今年就會有較大的變動。但壽險業可望受惠長期利率上揚,銀行業則可享受利差擴大的利益,使得壽險、銀行等金控股基本面今年一樣迎來樂觀成長的榮景。不過,去年銀行為主的公司表現較平淡,但今年股價應該會表現不錯。可留意中信金 (2891-TW)、兆豐金(2886-TW)、第一金(2892-TW)、永豐金(2890-TW) 等。當然國泰金及富邦金依舊具有指標地位,而國泰金 (2892-TW) 目前股價淨值比約 1.04 倍,相對偏低,逢低具有投資價值。

至於近幾年配息不錯的元大金 (2885-TW),去年股市大好 EPS 高達 2.95 元,若按今年的配息率,則殖利率高達 7% 以上。開發金(2883-TW) 去年年底合併中壽,完成最後一塊拼圖,去年也是獲利佳 EPS 達 2.3 元,預估配息率也有 1.5 元,殖利率高達 9%。

總之,金融股在升息循環中是較看好者,表現與利率走勢呈現高度相關,全球明年升息聲浪高,而利率上升通常會帶動金融類股漲贏大盤。

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