美股元月展望:12月的大漲可能預告新年年初表現平淡

標普 500 指數 2021 年創下多項輝煌紀錄,除了 70 次創新高、沒有任何一個月落入修正、大盤和 11 個類股全年漲幅都超過 20% 以外,12 月也以 5% 漲幅寫下 2010 年迄今最佳同期成績,但分析師擔心,這可能是 1 月表現平淡的預兆。

標普 500 指數 12 月以 5% 漲幅寫下 2010 年迄今最佳同期成績,目前本益比達到 26 倍。若檢視全年每日收盤表現,有 63% 的日子裡是收高的。

FBB 資本夥伴公司研究部門主管 Mike Bailey 說:「12 月上漲將為 1 月帶來痛苦。如果投資人對贏家股 12 月的表現感到滿意,可能會稀釋 1 月表現。」

標普 500 指數從 2018 年元旦至今翻漲一倍,上回三年總投報率超過 100%,要回溯到 2000 年 3 月的網路泡沫時期。雖然這種比較在嚴格的統計學上並無意義,也不是為了引起恐慌,卻足以凸顯凸顯當前投資人多麼無所畏懼,以及未來下決策時所需面臨的挑戰。

美股在 2022 年初承受的壓力可能包括:聯準會 (Fed) 更鷹派的發言、通膨打壓美企第 4 季財報表現、美股估值已逼近五年高點。

美股 2021 年勁揚逾 20%,更驚人的是,11 個類股全年都上漲超過 2 成,能源類股以 48% 漲幅居冠。

然而從 1980 年迄今的歷史經驗顯示,若前一年投報率超過 20%,標普 500 年初通常表現平平,平均表現為持平,低於 80 年來 1 月平均上漲 1.2% 的報酬率。

標普500指數2012年至今走勢和全年變動幅度。來源:Bloomberg
標普 500 指數 2012 年至今走勢和全年變動幅度。來源: Bloomberg

Leuthold Group 首席投資策略師 Jim Paulsen 說:「很多人認為,進入新年之後,我們可能會回吐一些漲幅。這是有可能發生的。」他預估美股在 2022 年依然震盪,投報率比不上 2021 年。

Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 說,投資人最大擔憂將是 Fed。Fed 雖然已經縮減購債,但從其證券組合來看,12 月統計至耶誕節為止增加將近 1300 億美元,「因此,等到 Fed 真正大幅減少購買,市場會出現負面反應。股市可能修正,波動性提高。」

Tallbacken 資本夥伴創辦人 Michael Purves 則認為,企業獲利將持續成長、債券殖利率不會繼續飆高,代表逐利的投資人「不得不繼續買進標普 500 指數」,而這件事已經在 2021 年獲得證明,每次拉回就是買點。

(本文不開放合作夥伴轉載)