〈國泰金看經濟〉明年GDP估不到4%、台股還創新高?程淑芬用利率給答案

國泰金投資長程淑芬(右三)談升息利率對台股影響。(鉅亨網記者陳蕙綾攝)
國泰金投資長程淑芬(右三)談升息利率對台股影響。(鉅亨網記者陳蕙綾攝)

國泰金 (2882-TW) 預估明 (2022) 年經濟成長率 (GDP) 只有近 4%,但台股今 (27) 日仍站上萬八、改寫歷史新高價,國泰金投資長程淑芬表示,貨幣乘數效果愈來愈小,股票賣了也不知幹嘛,乾脆放在股市中,這個現象很明顯。

程淑芬表示,利率等於經濟成長率加通膨,過去 20 年來,政府對利率的引導性愈來愈弱,央行降息很難傳導到真正需要錢的企業,過去釋出一塊錢可產生 8 到 10 倍的效果,但貨幣乘數在縮減中,且利差太低,銀行寧可放錢給穩健的企業,不敢支撐新創產業,導致百年來銀行功能慢慢不彰。

程淑芬表示,利率過低的時候,好的企業可以很容易拿到錢,產生併購的實力,全世界不是只有一般平民財富變懸殊,一般企業的實力也變懸殊。

程淑芬指出,低利率當初立意是協助企業拿到資金度過寒冬不裁員,但幾十年循環下來,卻造成沒有「藏富於民」,現在民眾只有一邊定存一邊抱怨,但也不敢不存錢。

低利對台股的影響部分,程淑芬表示,前年美國長短債利差轉負時,大家擔心股市會大跌,但跟 2000 年跟 2007 年相比,銀行體系存放比從超過 95%,降至 70%,過去認為「降息對股市就好、升息對股市不好」的看法,是市場資金都被充份使用掉才會發生,如今資金仍過多,最終還是回歸市場資金過剩的問題。

程淑芬強調,資金過剩狀況還沒很清楚釐清前,一個國家經濟顧得好、疫情顧得好、企業獲利顧得好,股票賣了也不知道做什麼,很自然乾脆還是放在股市裡,這現象還是很明顯。

程淑芬強調,雖然明年 GDP 低於今年,搭配比較低的利率,台股本益比還是很高,可拿到股價的溢酬,不過塞港、產能會不會跟上,是台股明年的風險,台股投資要做「用功的人」,不僅要選擇有穩定獲利、投資報酬率可預測性比較好的公司、有永續治理的公司,也就是要選 EPS、ESG 都兼顧的公司為主,投資人放著也比較放心,她說:「放著懶得賣,自然股價也會比較好。」


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