The Block研究|2022年數位資產報告第一章:市場現狀

研究機構 The Block Research 年度預測報告共分為八個章節、163 多頁,以下為鏈新聞的整理重點:

八大章節

  • 市場現狀
  • 2021 投資概況
  • 機構託管:2021 回顧、2022 願景
  • Layer-1 與 Layer-2
  • DeFi:2021 回顧、2022 願景
  • Web3:2021 回顧
  • NFTs 與 GameFi:2021 回顧、2022 願景
  • 宏觀見解:2021 回顧
  • 第一章:市場現狀

    備註:數據最後擷取日為 11/30。

    市場表現

    2021 是創紀錄的一年,市值十大貨幣中除穩定幣外,各項目表現皆遠優於比特幣 (若以 69,000 計算,年回報超過 140%),亮點包括:

    • BSC、PancakeSwap 助漲 BNB
    • Cardano 啟動智能合約
    • Avalanche 生態持續增長
    • 狗狗系列迷因幣

    狗狗系列迷因幣由特斯拉執行長 Elon Musk 支持的狗狗幣 (DOGE) 而開始,之後問世的柴犬幣在 2021 年上漲 632,000 多倍。

    The Block 指出,在一月購買 100 美元的柴犬幣,在撰寫這份報告時的價值為 6,300 萬美元。

    十大加密貨幣回報率|Source: TradingView

    除去穩定幣、柴犬幣的十大市值表現:

    Source: CoinGecko

    比特幣市占率從 70% 下降至 43%,五月更短暫跌至 40%,主要是因為其它 L1 公鏈以及其代幣的增長,

    比特幣市占率|Source: TradingView

    破紀錄的鏈上交易量:

    • 比特幣鏈上交易量增長 317%,達 4.2 兆美元。
    • 以太坊鏈上交易量增長 729%,達 3.3 兆美元。

    比特幣鏈上交易量是 2020 年以太坊的 2.5 倍,今年則 1.2 倍,也就是說以太坊鏈上經濟活動的成長速度正追上比特幣

    Source: Coin Metrics

    穩定幣

    2021 年穩定幣供應量成長 388%,市值從 290 億美元成長至 1,400 億美元,此外,穩定幣的跨鏈交易在 2021 年超過 5 兆美元,同比增長超過 370%。

    穩定幣交易量|Source: Coin Metric

    挖礦數據

    2021 年迎來非比尋常、史無前例的算力去中國化,年中開始的一系列監管重擊包括:

    • 5/21:中共發佈高層會議備忘錄,提及比特幣交易及挖礦活動
    • 5/25:內蒙古提八新政,進一步杜絕挖礦活動
    • 6/9:新疆准東經濟技術開發園區礦場遭勒令關閉
    • 6/18:四川 26 家比特幣礦業公司被勒令關閉

    比特幣算力在四月創下歷史新高,隨後的五、六月因中國監管而暴跌超過五成,截至目前尚未刷新前高,算力也僅比年初增長 19.6%。

    比特幣算力|Source: The Block Data Dashboard

    以太坊算力在六月也有微幅下降,但隨後便刷新歷史新高,年初至今算力成長 187%。

    The Block 指出,部分中國礦工保留了顯卡礦機並持續進行挖礦,這也是為什麼以太坊算力較快從監管打擊中復甦的原因。

    以太坊算力|Source: The Block Data Dashboard

    中國對礦業的監管導致了全球算力洗牌,Foundry USA 礦池躍升為全球第二大礦池,隨之而來的是北美地區及哈薩克的算力增長。

    今年十月,美國正式成為比特幣算力最大國。

    比特幣礦池|Source: The Block Data Dashboard

    The Block 提到,2021 下半年各個礦業機構紛紛開始瘋狂融資,為的就是打造更多供電基礎設施以及訂購更多礦機,如一切按計劃進行,北美地區算力將率先突破前高。

    礦工收益

    雖然 EIP-1559 上線前有不少將會影響礦工收入的疑慮,但以太坊礦工今年收益高達 165 億美元,同比增長 678%,創歷史新高。

    原因包括幣價上漲,以及 NFT 等交易活動所產生的大量交易手續費。

    以太坊礦工季度收益|Source: Coin Metrics

    現貨交易量

    今年一月交易量以突破去年 12 月的新高交易量作為 2021 年的開端 (9,170 億美元),五月交易量更來到 2.2 兆美元;下半牛市場處於復原階段,最高為 11 月的 1.4 兆美元。

    幣安現貨交易量占比高達 66%,其主要競爭對手包括:

    • Coinbase (12.3%)
    • FTX (6.6%)
    • Kraken (3.2%)
    • LMAX (2.7%)
    • Bitfinex (2.5%)
    交易所市占|Source: CryptoCompare, The Block Research

    穩定幣現貨交易量 (亮點):

    • USDT 在八月交易量高達 63%
    • 十一月美元、比特幣交易量分別為:14.8%、7.5%

    其它穩定幣交易量皆未達 10%,最高的是幣安的 BUSD。

    交易對佔比|Source: CryptoCompare, The Block Research

    灰度

    灰度 (Grayscale) 旗下的 GBTC 仍是全球最大比特幣基金,截至 11 月持有 646,000 BTC (約 3.1% 總供應)。

    但與比特幣相比,GBTC 自一月以來的回報率僅有 42%,因為 GBTC 從 2/23 以來開始進入負溢價,原因可能包括比特幣 ETF 更加普及,如加拿大的現貨 ETF。截至 11 月,負溢價約為 14%。

    GBTC 交易量|Source: FactSet, The Block Research

    以太坊基金 (ETHE) 也有相同問題,ETHE 年初至今回報率僅有 184%,而以太幣現貨則是 526%,差異如此之大是因為先前的大幅正溢價已經消失。

    ETHE 交易量|Source: FactSet, The Block Research

    比特幣衍生品

    加密衍生品市場在過去一年呈現爆發式成長,去年 11 月比特幣期貨交易量為 8,690 億美元 (所有交易所),今年 5 月為 2.5 兆美元,今年 11 月為 1.4 兆美元。

    交易量、未平倉合約|Source: skew, The Block Research

    雖然離岸交易所持續佔據主導地位,但傳統期貨市場仍是一個衡量「機構交易 (興趣)」的重要指標。對於機構、傳統對沖基金而言,芝商所 (CME) 絕對是他們接觸比特幣原生產品最好的途徑。

    年初至今,CME 比特幣期貨未平倉合約從 16 億美元成長至 39 億美元的規模,10 月時,成交及持倉量都達到 4 月水平,這主要是三個比特幣 ETF 獲批所推動:

    • ProShares
    • Valkyrie
    • VanEck

    上述 ETF 皆透過 CME 的比特幣期貨運行,SEC 認為這樣的機制 (期貨) 是最安全的,因為:

  • CME 由美國 CFTC 監管
  • CME 有足夠交易量維持流動性
  • 期貨以現金結算,過程無需持有比特幣
  • CME 未平倉量|Source: skew, The Block Research

    下圖為 ETF 申請列表,其中 Bitwise 宣佈撤回期貨 ETF 的申請, 他們認為投資者想要的是現貨 ETF,而 Bitwise 將持續追求此目標。

    ETF 申請列表|Source: The Block Research

    而期權市場仍由 Deribit 主導,截至 11/30,Deribit 持有約 109 億美元的比特幣期權未平倉合約,佔總量約 93%。

    以太坊衍生品

    以太坊期貨交易量在今年 5 月達到 1.7 兆美元的歷史新高,但與比特幣不同,CME 在今年 2 月推出以太坊期貨,而 CME 在 11 月的比特幣未平倉合約佔市場 18%,以太坊則僅有 9.8%。

    The Block 認為,市場沒有過多對於以太坊 ETF 的追求,可能也進一步降低了 CME 以太坊期貨的需求。

    以太坊未平倉量|Source: skew, The Block Research

    美國監管機構罰款暴漲

    加密產業現在面臨更多來自美國監管機構的審查,SEC 的罰款從去年的 4,100 萬美元來到今年的 5.62 億美元。

    而 CFTC 則是從去年的 9 百萬美元暴增至 7.16 億美元,其中主要包括針對大規模比特幣龐氏騙局背後策劃者的罰款,以及今年對於 BitMEX 處以 1 億美元的罰款。

    SEC歷年罰款|Source:The Block Research

    比特幣 2021 年紀事

    以太坊 2021 年紀事

     

    原文連結