2021表現亮眼 台股基金還能買嗎?

2021表現亮眼 台股基金還能買嗎?(圖:AFP)
2021表現亮眼 台股基金還能買嗎?(圖:AFP)

從 2018 年底至今,台灣股市連續三年漲幅超過 20%,累積上漲 101.33%,表現居全球股市之冠。經歷過如此驚人的漲幅後,2022 年台灣股市還能夠進一步上漲嗎?有那些因素會左右台灣股市的表現?

1. 獲利大幅成長,基本面是台股表現超強的原因

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣加權指數,資料日期: 2021/12/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣加權指數,資料日期: 2021/12/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

股價可拆分成每股盈餘與本益比(股價 = 每股盈餘 * 股價 / 每股盈餘,股價 / 每股盈餘 = 本益比),每股盈餘與本益比分別可代表基本面與心理面的因素。從上圖可看出,每股盈餘年增率大幅升高,是台灣股市今年表現強勁的主因。衡量心理面的本益比於第一季後快速下降,台股近一年漲幅也因此下滑。雖然台灣股市漲幅依然很驚人,但股價漲幅都來自獲利的提高,且本益比已經大幅下降,基本面才是台股表現優異的原因,泡沫成分不高。

2. 全球需求旺,台股獲利將繼續成長

展望明年,獲利與本益比會如何變化,是台灣股市能否維持好表現的關鍵。身為貿易依存度超高的國家,台灣經濟成長與企業獲利都與出口狀況息息相關。當全球需求旺盛時,台灣出口也將因此受益,台灣股市的每股盈餘也跟隨水漲船高。目前全球高居不下的通貨膨脹率,顯示全球對於商品的需求依然遠大於供給,預料明年中後才有可能逐步緩解,台灣出口也可望繼續維持高檔。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣加權指數,資料日期: 2021/12/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣加權指數,資料日期: 2021/12/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3. 本益比已率先修正,未來下跌空間小

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣加權與 MSCI 系列指數,資料日期: 2021/12/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。按照目前本益比 / 過去 10 年平均後,從小到大排序。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣加權與 MSCI 系列指數,資料日期: 2021/12/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。按照目前本益比 / 過去 10 年平均後,從小到大排序。

經過第一季以來的下滑,台灣股市本益比已經降至 14.5 倍,約為過去 10 年平均的 85.2%。與其他新興亞洲國家相比,台灣除了股市本益比折價程度最高外,本益比的絕對數字也只高於中國與南韓。假設避險情緒因為美國升息而增加,新興亞洲股市風險溢酬升高至 6.2%、美國 10 年公債殖利率升高至 2%,整體新興亞洲本益比將降至 10 年平均的 84.9%。如此降幅可能對本益比較高的泰國或印度股市造成巨大衝擊,但對本益比早已下降的台灣股市確不會有太大影響。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:
 

預期台股基金 2022 年仍有一成以上上漲空間
預期台股 2022 年每股盈餘年增率為 12.7%、本益比略微下滑至 14.4 倍,台股潛在上漲空間為 12.3%。獲利可望受益於美國需求成長,加上本益比合理,台股基金仍是眾多股票型基金中較為看好者。

 

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