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研究報告

【富蘭克林】通膨升 信心降 資金審慎布局股債資產

富蘭克林 2021-11-15 16:47

彭博資訊 ETF 統計:基建案過關帶動經濟成長預期 美國股債資產獲青睞

美國眾議院通過基建法案一度激勵史坦普 500 指數站上 4,700 點,惟美國十月 CPI 年增率 6.2% 升至 31 年來新高,十一月密西根大學消費者信心指數初值降至 66.8,其中未來一年通膨預期升至 4.9%、2008 年以來最高,市場擔心聯準會恐被迫或提早升息,美股六週來首度收黑,全球股市幾近持平。依據彭博資訊統計,截至 2021/11/12 過去一週 ETF 資金淨流量顯示,整體股票型 ETF 近週資金淨流入 193 億美元,主要流入美國及全球股市 98.4 億及 72.2 億美元,中國、新興市場及歐洲股市分別有 4 億、4 億及 2 億美元資金淨流入,亞太及日本股市則為 5.2 億及 1 億資金淨流出。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析,全球主要國家公布的通膨維持高檔,美國抗通膨債隱含的十年通膨預期升至 2.718%、創 2006 年以來最高。根據彭博資訊月度調查 (11/12),今年年底美國 CPI 中位數預估為 5.8%、高於前月調查的 5.5%,隨著供應鏈問題及缺工問題改善,明年各季季底 CPI 預估值分別為 5.5%、4.0%、3.1% 及 2.6%,有望逐漸趨緩,但數值也較前月上調。此外,預期美國通過 5,500 億美元基礎建設法案將帶動更多民間投資與政府支出,經濟學家也上調美國明年各季的經濟成長率預估至 4.3%、4.0%、3.2% 及 2.6%,顯示經濟成長與通膨上行風險並存。建議現階段靠攏具備抗通膨色彩的資產,核心配置首選產業多元布局的美國平衡型基金,兼顧收益及類股輪動機會,債市首選波灣債及高收益債,避開美歐公債並縮減存續期間,股市投資看好三大族群,包括側重數位轉型題材的科技產業,定價能力高且較不受供應鏈短缺影響,以及屬於實體資產且具備通膨轉嫁能力的基礎建設產業,積極者可留意天然資源或黃金產業的區間操作機會。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森.柯堤斯表示,隨著經濟復甦,科技產業引領的數位化轉型將持續,樂觀看待科技產業投資前景。其中,雲端的採用已成為企業保持領先地位的重要途徑,隨著企業增加對移動性、協作以及其他遠端工作技術和基礎架構的投資,雲端支出預估將維持高速增長。再者,科技產業得益於先進的生產力、輕資產的營運模式且擁有產品定價權,能夠更好地應對通膨的影響。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克.蘭利表示,我們認為通膨可能會比預期的更高或更棘手一些,目前市場認為通膨預期會略微走高,但若通膨預期迅速上揚,可能會讓市場面臨預期及評價面調整,通膨將是未來一年甚至未來五年須面對的關鍵議題,但著眼於基礎建設資產有通膨轉嫁機制,通膨環境下基礎建設資產多有良好表現。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

通膨與政策緊縮擔憂壓抑美股走弱,惟政策面訊息推動亞股漲勢、商品價格反彈則鼓舞拉美股市走強,新興股市週線收紅。過去一週外資於亞洲買多賣少,主要買超台灣股市 11.1 億美元,於南韓、泰國、印度、馬來西亞及菲律賓股市亦有買超 2.1 億、1 億、0.5 億、0.4 億及 0.2 億美元,於越南及印尼股市則分別為賣超 0.5 億及 0.2 億美元。陸港通北上資金與南下資金上週分別淨流出 27 億及 44 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 96 億美元,其中主要流入美國固定收益型 ETF 58.6 億美元,歐洲、全球及新興市場固定收益型 ETF 亦分別獲資金淨流入 8.4 億、7.4 億及 5.5 億美元資金淨流入,新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 則遭資金淨流出 0.3 億美元;以投資信評類別觀察,投資等級及高收益債 ETF 近週分別獲資金淨流入 46.6 億及 27.3 億美元。(附表五)

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華.波克表示,全球經濟增長速度雖然放緩,但仍維持強健,雖然通膨的不確定性偏高,多國央行貨幣政策逐漸收緊,但整體而言政策仍然寬鬆、資金依舊充沛,持續看好股票中長線優於債券的潛在回報機會,偏好風險性資產並採取較為溫和適中的資產配置策略,保持適度的現金部位以應對波動。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪.柯弗表示,波灣國家主權債的機會在於高油價環境、結構性改革趨勢、地緣政治風險改善等利基。在這些健康的基本面,搭配著投資人對波灣債市的需求提高,可望支撐波灣債券表現能繼續優於廣泛的新興市場債,此外,波灣債市發行規模已累積超過 6 千億美元,光今年以來就有超過 1200 億美元發債量,然而全球投資機構對波灣債仍屬低配置狀態,意謂未來資金還有很大的流入空間。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團,截至 2021 年 9 月底。

本文不代表對任一個股的買賣建議。

新興市場基金警語:本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外,與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險,而因市值及制度性因素,流動性風險也相對較高,新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語:指掛牌於大陸及香港等地區中國企業之投資比重,現階段法令規定境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限,且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值 20%,另投資香港地區紅籌股及 H 股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券,投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
高收益債券基金警語:由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外,由於本基金有投資部份的新興國家債券,而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低,所以承受的信用風險也相對較高,尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時,均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
增益配息型類股:股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利,因投資標的股利發放頻率及日期不一,造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率,則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率,則投資經理人得利用前期保留之股利收入,於必要時,亦得自本金配息,使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率,使基金配息率貼近股利率,避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制,視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準,惟配息發放並非保證,配息金額並非不變,亦不保證配息率水準。
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