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通用槓桿協議 Gearbox 版本更新,透露了哪些新想法?

Gearbox 不僅是一個槓桿借貸平臺,可以把它想象成是開放式的 dYdX,用戶可通過它將槓桿應用到其它 DeFi 協議以增加資本效率。

撰文:李科

我們曾在 6 月份時介紹過 MarketMake ETHGlobal 黑客馬拉松上的決賽入圍項目 Gearbox Protocol,當時,該項目在這個由 Aave、1Inch、Chainlink 聯合贊助的黑客松上脫穎而出,吸引了我們的關注。此外,Gearbox Protocol 一直低調發展,很少對外發布更新。

最近,Gearbox Protocol 的開發團隊更新了關於產品的開發進度和更多項目信息,並且表示,Gearbox 代碼 Beta 版基本開發完成並在進行審計。

更值得注意的是,著名的海外 DeFi 社區 LobsterDAO 的創始人 Ivangbi 以 Gearbox Protocol 核心團隊成員的身份公開了自己對該項目的支持,使得這個沉寂了一段時間的 DeFi 項目更具關注度。

根據 Gearbox Protocol 團隊發佈的最新技術文檔,鏈聞特地更新對該項目的介紹。

Gearbox 是什麼?

想理解 Gearbox 究竟是什麼之前,最好的方法,先得搞清除 Gearbox 不是什麼:可以這麼說,Gearbox 既不是一個交易平臺,也不是流動性挖礦耕種協議。

Gearbox 是一種「通用槓桿協議」,它更像一種底層原始協議,爲用戶提供通用槓桿,然後用戶可將槓桿應用到其它 DeFi 應用上,以達到增加資本效率的目的。換句話說,Gearbox 就像是中心化交易所保證金交易的去中心化版本,特別之處在於 Gearbox 可以直接對接其它 DeFi 平臺以擴展其應用場景,而且其交易是可組合的。

更具體來說,Gearbox 希望實現的目標,是「將槓桿作爲一種服務」,其它 DeFi 協議可以被允許整合到 Gearbox 中來,這些 DeFi 協議可以以此獲得更多的流動性和使用量——做一個類比,這就像在信用卡支付網絡中添加一個新的支付合作夥伴,瞬間增加了其用戶量和資金量。

而且,Gearbox 的用戶也可以直接在 Gearbox 平臺上實現槓桿借貸+收益耕種、套利交易一站式操作,它不僅僅是一個槓桿借貸平臺,它更像是一個整合了所有 Defi 功能的大殺器,你在 dydx 僅可以進行保證金槓桿交易和合約交易,在 Yearn 僅可以進行槓桿挖礦收益,但 Gearbox 更加開放,它可以直接和 Uniswap、Sushiswap、dydx、Yearn、Curve、Opyn 等對接,之後進行所有種類的交易,而且自帶槓桿。

所以,它不僅僅是一個槓桿借貸平臺,可以把它想象成是開放式的 dYDX,可以直接和 Uniswap、Sushiswap、Yearn、Curve、Opyn 等 DeFi 協議進行對接。

Gearbox 能做什麼

之所以叫「通用協議」,是因爲 Gearbox 可以廣泛的應用到其它 DeFi 應用上。Gearbox 團隊舉了一些例子,說明 Gearbox 可能實現的作用。

槓桿收益耕種

用戶可以質押 25 個 ETH、以 4 倍槓桿借出 100 個 ETH,然後將合計 125 個 ETH 兌換成穩定幣,並在 Yearn 上進行流動性收益耕種——這樣,就可以達到 5 倍槓桿挖礦收益的效果。

槓桿交易套利

用戶還可以利用 Gearbox 進行槓桿交易套利,比如,在 Gearbox 上利用槓桿借出資金,然後賣出做空,等價格回落時再買入歸還所藉資產,通過其中的價差賺取利潤。因爲沒有時間方面的限制,所以比閃電貸更有優勢。

除此之外,因 Gearbox 所具有的開放性,其還可以被應用到衍生品代幣的槓桿化、期權或其它組合交易策略。

如何實現槓桿借貸?

Gearbox 引入了「信用賬戶」(Credit Accounts)這個關鍵概念,用戶通過信用賬戶來使用槓桿協議。

信用賬戶是一個智能合約,用戶可以在 Gearbox 上開一個信用賬戶,以組合的方式將槓桿應用到各種 DeFi 協議,比如,在 Uniswap 上進行槓桿交易,在 Yearn 和 Curve 上進行槓桿耕種收益。

所有資產都在該信用賬號上,包含用戶的質押本金和通過槓桿借貸的資金。當用戶質押一定資金開立一個信用賬號後,就可以通過槓桿獲得 3 倍的借貸資金,如下圖。

所有的操作都經過這個信用賬號,可以把信用賬號看作是一個自動 DeFi 錢包,該錢包不止持有你的資金,還可以通過其執行各種交易策略,用戶可以發送交易訂單到自己的信用賬戶調用裏面的資金。

Gearbox 信用賬戶合約在設計上實現讓個信用賬戶都設有借貸健康係數(清算門檻),如果貸方的抵押資產低於清算門檻其資金將被清算。

更低的 Gas 費

相對於其它 DeFi 協議 Gearbox 消耗更低的 Gas 費,原因在於大多數 DeFi 協議的只有一個總的合約,所有的交易數據都在上面進行,當用戶進行交易時所需要把所有的數據都同步一邊,合約包含內容越多會消耗更多的 Gas 費,而 Gearbox 的用戶交易時不需要運行總合約,他們都在各自單獨的信用賬戶合約上進行操作,只有該合約和 Uniswap、Sushiswap、Yearn 進行交互,因此可以把 Gas 費消耗降到最低。

沒有資金費率

傳統保證金槓桿交易中資金費率是比較大的一塊支出。因爲 Gearbox 沒有內置的訂單交易簿或流動性交易,所有交易都是在被允許的第三方平臺上執行,Gearbox 不需要維持做多和做空頭寸的比例,因此用戶不需要支付資金費率,貸款人只需要支付利息即可。

信用賬戶機制如何實現?

信用賬戶。信用賬戶本質上是一個智能合約,它持有用戶的質押資金和借貸的資金,即用戶質押一定的資金,和利用槓桿借貸一部分的資金,這兩部分資金都保存在信用賬戶中。用戶可以在允許範圍內使用信用賬戶的資金與其它 DeFi 協議進行交互,比如在 Yearn 進行流動性挖礦,在 Uniswap 上以賣出做空或買如做多的方式進行套利交易,但用戶不能直接提取信用賬戶的資金,該資金由智能合約保管。

風險控制。不是所有的 DeFi 協議和幣種都能接入 Gearbox 的信用賬戶,Gearbox 會選擇那些可靠的 DeFi 協議智能合約,以及波動性相對穩定的幣種,以避免合約的安全性和幣種價格劇烈波動帶來的風險——這其實很類似通過一個白名單機制控制風險。

資產平衡表。可以把信用賬號看作是一個資產負債表,資產端是賬戶持有的實際資產,負債端是用戶的質押和借貸的資金。我們以用戶質押 1000 USDC,然後通過 4 倍槓桿借入資金並買入 ETH 爲例:資產端就是用戶買入的 ETH 的總價值,負債端是 5000 USDC(1000 USDC 本金+4000 USDC 借入資金),當資產端的 ETH 總價值大於負債端的 5000 USDC 時,信用賬號就是安全的。

資產健康指數。Gearbox 採用資產健康指數來判斷資金是否安全以及是否應當進行資產清算。資產健康指數計算公示如下:

其中分子表示信用賬戶資產平衡表中的資產端總價值,分母表示借貸的資金和借款利息。當健康指數小於 1 時,信用賬號將被清算。

關閉信用賬戶。有兩種關閉信用賬號的方式,一種是用戶償還借貸的資金和利息後關閉信用賬號;一種是直接關閉信用賬戶,此時智能合約將自動結算並償還借貸資金。在這兩種情況下,關閉信用賬戶償還貸款和利息之後的結餘部分將歸還用戶。另外,如果信用賬戶的資金不足以支付貸款和利息的話,該信用賬戶就不能被關閉。

賬戶清算。如果賬戶健康指數低於 1,信用賬號將被清算,清算金額包含借款資金、借款利息和清算費用,清算之後剩餘的資金將返回給信用賬戶持有者。如果信用賬號總價值不足以支付借貸資金和利息,將會動用 Gearbox 協議的金庫保險池資金來償還 LP 的資金。

協議手續費。Gearbox 協議的手續費來源於 2 個途徑。一個是借款利率和存款利率之間的利率差收益,一個是信用賬戶被清算時收取的清算費用。這兩部分費用將被存進協議金庫。

流動資金池

爲了提供借貸資金的流動性,Gearbox 同樣建立了流動性池,任何人都可以存入資金來提供流動性。利用其開放性,Gearbox 未來可能直接利用其它借貸平臺的資金池,而不僅僅是依靠自己獨立的資金池。

跟 Aave 的機制一樣,Gearbox 的流動性提供者在質押資金提供流動性時,可以獲得 LP 代幣,並獲得利率收益。

Gearbox 還設置有保險池,保險池的資金來源於財政金庫。保險池可以保證信用賬戶被清算、黑天鵝事件發生或價格高度波動時資金得到有效償付,這是協議最後得保障。

Gearbox 如何整合其它 DeFi 協議

Gearbox 要做的事情有點像組合創新,它的目標是以開源的方式整合現有的 DeFi 協議。集成從兩個方向進行,一個方向是把槓桿賦予現有的 Defi 協議(比如 Uniswap、dYdX、Yearn 等),一個方向是從一些 DeFi 協議引入借貸流動性資金(比如 Aave、Compound 等),通過整合其它協議 Gearbox 將可能釋放出潛力,當然與哪一個協議進行整合還需要經過 Gearbox DAO 組織的投票通過——從這個角度看,Gearbox DAO 未來的治理非常重要,也給該項目發行治理代幣留下了伏筆。



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