美聯準會超鷹趕鴿 分析師:Q4採取三策略布局

美聯準會超鷹趕鴿 分析師:Q4採取三策略布局(資料來源:shutterstock)
美聯準會超鷹趕鴿 分析師:Q4採取三策略布局(資料來源:shutterstock)

邁入第四季,全球投資人正屏息以待美國聯準會縮債及升息時程,因為將牽動未來投資市場走勢。FXTM 富拓首席中文分析師楊傲正認為,美國經濟數據轉佳及高通膨使然,Fed 立場已經轉為「超鷹趕鴿」,預期第四季高估值的美股及成長股將回檔修正,建議採取三大策略布局。

Fed 轉彎 鴿派漸轉鷹派

美國聯準會何時縮債及升息,自今年以來,持續影響投資市場走向。Fed 主席鮑爾向為鴿派主張,一再反覆不急於展開縮債及升息步伐的論調,然而今年 9 月 FOMC 會議之後,卻有了轉向。

楊傲正分析,9 月利率決策會議中,基準利率維持 0~0.25% 之間、每個月 1200 億美元的購債規模等兩大決策,依然不變。唯一改變的是,明確拋出了準備縮債的風向球。鮑爾首次提出,可能最早於 11 月開始縮減購債規模、2022 年中旬完成縮債過程,展現了「超鷹趕鴿」的態度。

之所以有如此轉變,楊傲正認為原因有二,首先是美國經濟持續轉佳:鮑爾先前一再重複提及,唯有經濟復甦及就業市場轉好,才有條件縮債及升息。就各項數據來看,美國 8 月製造業 PMI 指數約 59.9,自 2020 年 2 月至今,都處於高水平。8 月 ISM 非製造業指數 61.7,也是自 2015 年至今,是最好的時候。

再者,以最具代表美國經濟現況的非農就業報告來看,雖然 8 月數據遜於市場預期,但 5 月~ 7 月連三個月的非農數據卻是優於市場預期,若未來非農就業報告能持續樂觀發展,Fed 於 11 月展開縮債勢在必行。

二是通膨居高不下:目前美國通膨率高達 5.4% 以上,是自 1990 年代以來,最高水準。儘管鮑爾強調,這只是短暫現象,但近來油價、天然氣等大宗商品暴漲,加深了高通膨疑慮。一旦通膨上漲到接近失控程度,Fed 不得不提前展開縮債,不能夠讓市場貨幣過於氾濫,藉此壓抑通膨率上漲,防止經濟過熱現象。

除了縮債時間表,Fed「超鷹趕鴿」態度,也展現於升息議題。楊傲正指出,6 月份 FOMC 會議,根據利率點陣圖顯示,18 位 Fed 官員中,高達 11 位表明 2022 年底前不會升息,9 月 FOMC 會議則已降為 9 名。目前預估,2022 年可能升息一次,2023 年升息兩次,2024 年升息 2-3 次,長期則維持至 2.5% 的利率水準。

三大策略 迎戰失序時代

縮債及升息將影響投資市場各金融商品表現,該如何布局?楊傲正提供股市、匯市、商品等三大操作策略建議。首先是匯市方面,他認為,Fed 收緊資金及通膨升溫,對於美元是利多因素。

今年前三季度,表現最好的貨幣是美元,最差的是日圓。從 2020 年 7 月到現在,美元指數多在 95 以下,目前處於 94.30 左右的水位,重返了 94 水準,為全年最高點。目前美元指數壓力在於 94.74-95 區間,一旦升破此區間,未來有很大進一步上漲空間,值得留意。

除了美元加幣也是第四季看好的貨幣,因為加拿大是重要石油出口國,藉由石油支撐國家經濟發展,如今隨著高通膨時代來臨,油價往上飆漲,加拿大將受惠石油出口經濟,賺到更多錢,經濟前景佳,預估加拿大央行可能比美國先升息,有助於加幣後市表現。

日圓則處於下跌趨勢。尤其日本央行立場鴿派,持續採行量化寬鬆政策,加上日本仍是負利率環境及經濟持續疲軟,將讓日圓維持弱勢格局。日圓要能夠反彈,除非是避險需求激增。楊傲正建議,可以觀察中美關係、美國與其他國家的關係等等。不過,依目前觀察,拜登採行合作與競爭的國際平衡策略,預估不至於出現國際關係破裂的情況,也降低了日圓避險地位。

他認為,美元日圓,112.374 是關口,若漲破此位置,美元日圓將呈現長期上漲格局,也就是說,日圓會進一步走弱,必須留意 112.37 關口,支撐點則為 110.80。歐元部分,第三季已經跌破 1.16 水平,這是很重要的分水嶺,預估未來歐元下跌機率較高。英鎊也已跌破 1.3450 區間,為全年最低點,若此支撐進一步跌破,英鎊恐將跌到 1.33 附近水平。

二是股市方面:縮債及升息議題會於未來兩個月持續發酵,將使得目前高估值的美股面臨修正壓力。一旦 Fed 加快收緊資金步伐,美股將更為動盪,出現回檔調整也會相對較快。不過,美股是否就此扭轉上漲軌道,步入熊市,則持保留態度。因為企業雖然會因為高估值而下修股價,但是隨著經濟復甦強勁,營收也會大幅成長,亦會有助於股價表現。

以標普 500 指數來看,去年 9 月曾跌到 150 日均線,有所支撐。目前觀察 4330~4300 區間能否守住。若能守住,站上 100 日均線就會有反彈;即使跌破 150 日均線,至 4230 區間也會找到支撐。因此,投資人可以留意逢低布局機會。

三是商品部分:黃金走勢與歐元很類似,第一季明顯下跌,第二季雖有明顯反彈,但到了第三季仍是走跌,而且高點是一浪比一浪低。目前黃金回到 1730 元水平,由於黃金具有零息、抗通膨特性,未來隨著利率走揚,上漲誘因不再,恐將進一步走跌。由於黃金今年連續三次在 1680-1676 美元之間獲得支撐,未來一旦下跌到此區間,是否會有所反彈,值得留意。若跌破此區間,黃金將有可能回到 1600 美元。因此,建議黃金可以多空雙向操作。

展望未來,楊傲正認為,隨著 Fed 展開縮債及升息腳步加快,市場將劇烈震盪,但不至於出今年 3 月明顯殺估值現象,因為市場已對 Fed 動作有所心理準備,也預期這些事件將會發生。一旦事件落實之後,反而提供不錯的入場機會,可以逢低布局。

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