一文解讀全球經濟即將步入疫後復甦「深水區」 如何判斷水有多深?

一文解讀全球經濟即將步入疫後復甦「深水區」 如何判斷水有多深?(圖:AFP)
一文解讀全球經濟即將步入疫後復甦「深水區」 如何判斷水有多深?(圖:AFP)

文 / 黃煒軒

縮表進程啟動、通膨快速升溫……,全球經濟即將步入疫後復甦的「深水區」。

如何判斷水有多深?聯準會前主席柏南克近日在一場線上論壇中的談話,為投資人提供指引。

9 月末,美股動盪,全球金融市場跟著神經緊繃。美股動盪的表層因素,是美國公債殖利率迅速攀升,而其背後,自然有著市場對美國聯準會(Fed)啟動縮表進程、對通膨惡化狀況的惴惴不安。而聯準會究竟打著什麼算盤?通膨惡魔的虛幻或現實又該如何判斷?除了當今聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)之外,最有資格回答這些問題的,當屬聯準會前主席柏南克(Ben Bernanke)。

畢竟,任內遭遇了百年一遇的 2008 年金融海嘯,他用空前的量化寬鬆(QE)手筆,大印美鈔搶救世界,也逼得自己必須隨時緊盯印鈔副作用通貨膨脹的時刻變化;並且,他在 8 年前搞出了驚動全球的「縮表恐慌(Taper Tantrum)」,對於聯準會減少購債、縮減資產負債表,他有流程規畫的實務經驗,也有別人沒有的——檢討。

於是,當柏南克在 9 月 24 日現身美國信安環球投資(Principal Global Investors)主辦的亞太線上經濟論壇,很「認份」的,他對當今投資人的兩大不安因子,作了具體回答。

「這正是我所預期的……。」柏南克這句開場白所針對的,是鮑爾最新的一番政策聲明。論壇前 1 日,鮑爾宣告聯準會即將於 11 月啟動「縮表」進程,預料在今年 11 月 2 日及 3 日的政策會議之後,開始縮減每月 1 千 2 百億美元的債券購買計畫。

談聯準會縮表進程
就業市場數據差 就提前喊卡

柏南克指出,這份聲明,間接暗示了聯準會的「減少資產購買」步伐「將持續大約 8 個月的時間。」也就是,一直到明年年中為止。至於這份時程表有沒有任何提前喊卡的可能,柏南克依循聯準會的政策邏輯回答:「有,但這需要一份『非常糟糕』的就業市場報告……。」

在他看來,就業市場數據不僅攸關縮表進程,也攸關聯準會在終止購債後是否立即啟動升息循環。不過,他也提醒線上聽眾,聯準會對就業市場數據的判斷頗為複雜,例如單看失業率,就算數字很低,聯準會也未必會用樂觀解讀,「有可能,低失業率是因為很多人已離開了就業市場……。」柏南克表示,除了失業率,聯準會通常還會參考「就業人口比率」、「勞動參與率」,乃至工資水準等多項指標。

來源:《今周刊》 第 1294 期
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