「為何在沒預告情況下,台積電突然全面漲價」 一文解讀護國神山漲價效應下的投資攻略

一文解讀護國神山漲價效應下的投資攻略。(圖:今周刊)
一文解讀護國神山漲價效應下的投資攻略。(圖:今周刊)

撰文 ‧ 今周刊編輯團隊

8 月 26 日一早,一名晶片設計大廠經理人在上班途中突然接到台積電打來的電話:「總部決定漲價!」幾乎同時間,台積電的客戶紛紛接到電話,這個訊息迅速在科技業蔓延開來。

4 月取消折讓、8 月全面漲價  
20 年來頭一遭  客戶措手不及

這一次的全面調漲可說是 20 年來頭一遭!從 5 奈米、7 奈米等先進製程,到 28、40 製程價格全面調漲 5%到 20%不等,其中成熟製程漲幅更上看 20%。

猶記得去年第 3 季法說會上,面對法人公開提問會不會跟著同業調漲價格,台積電總裁魏哲家信誓旦旦這麼說:「對於短期的供應短缺,我們不會藉機調漲晶圓價格。」

一名台積電前主管也指出,台積電向來對價格有明確規範,尤其重視「partnership」(夥伴關係),創辦人張忠謀曾自評:「台積電的成功,最大原因是 partnership,服膺的是『不能因為我(台積電)的利益,而犧牲你的利益。』」正因如此,關乎客戶利益的晶圓價格向來不輕易更動。這位前主管認為,此刻台積電宣布全面調漲,「CC(台積電總裁魏哲家)其實冒著很大的風險。」

堅持不犧牲客戶的台積
是什麼壓力讓它急了?

這位台積前主管點破:晶圓代工產能短缺,導致晶圓代工同業調高定價,聯電、世界先進、力積電紛紛調漲價格,而台積電向來是價格制定者,「台積電如果賣 100 元,聯電大概頂多賣 80 元,其他只能賣更低。」但去年起,聯電一路調價,「從 80、90,現在漲到 110,比台積電還貴,這就像賓士車的價格賣得比 Toyota 低。台積電坐不住啊!」

「台積電長期對股東都有一個承諾在,以他們這麼先進的製程,勢必要拿到更好的毛利。」晶圓代工產業主管認為,台積電如今先進製程的發展難以使毛利率提升,成熟製程若不調漲,「過幾季就會到 50%以下。」

攤開國內晶圓業者的毛利率表現,聯電受惠於不斷漲價,毛利率從去年初不到 20%,節節上升到今年第 2 季已達 31.25%。世界先進的毛利率同樣從 31%提升到 40%,力積電也從去年 24%提升到如今 39.5%以上,二線晶圓廠毛利率皆向上成長,唯有龍頭大哥台積電卻一路走滑。

攤開檢視台積電近 3 季的毛利率,從去年第 4 季的 54%、今年第 1 季 52.4%,下降到今年第 2 季 50%。

終於跟上趨勢漲報價
內外資喜聞樂見  回補量可期

台積電漲價雖然顯得倉卒,但動見觀瞻的市場地位立刻吸引外資、本土券商紛紛發布報告,幾乎都給予「優於大盤」、「買進」、「增持」的評價。對台積電 2022 年的表現,預估毛利率可拉高到 51.5%至 52%左右,EPS 則可拉高至 27 元附近。

至於曾在年初高喊台積電目標價上看 1000 元的 Aletheia,亦在最新報告中樂觀看待台積電調漲晶圓代工價格的決定。Aletheia 認為,在如是漲價情境下,台積電 2022 年的毛利率有望超過 55%,也讓該年的預期 EPS 來到 33 元,不僅遠高於 Aletheia 年初預估值 23.8 元,也高於當時對 2023 年所預估的 30.53 元。

然而,若未來需求降低,台積電的報價有可能會全面調降嗎?晶圓代工產業人士直言不太可能發生,「台積電是回到折讓系統。」只不過,目前在 8 吋晶圓的產能上,由於新產能開出難以獲利,恐怕會持續維持供不應求狀態。

來源:《今周刊》 第 1289 期
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