奧運與疫情 千億基金經理人解密日股最強動能

日本東京奧運 7/23 將登場，新冠肺炎疫情卻帶來變數，進入第四次緊急事態宣言，反觀日股近期在企業獲利及資金帶動下，逐步朝今年 Q1 三萬點高點推進，日股後市能否持續日不落的表現？

操作管理日股基金規模超過千億日圓的瀚亞投資 - 日本動力股票基金經理人 Dean Cashman 表示，日本股市估值相對全球其他國家仍偏低，對於有耐性且偏重基本面選股的投資人來說，日本股市正充滿投資機會。

瀚亞投資認為日本股市表現可望持續走強，著眼於四大利多，包括：企業獲利上修、股東權益報酬改善、估值便宜、公司治理改善等，最終也將反映在日股表現上。

日股熱絡，內外資交易火熱

根據日本證券業協會統計至 2021 年 3 月，日本投資人數較一年前增加 308 萬人，達到 5,981 萬人，創下歷史新高。日股不只內資交易火熱，外資買盤也是撐起日股，自 2015 年以來一直是淨賣方的外國投資人，也重返日本股市。

此外，日本股市相對較集中於循環型類股，正受惠於此波以價值股為主流的輪漲趨勢。日本企業短期盈利預測優於預期，特別是先前較受忽略的週期股，例如半導體設備、汽車及零組件、能源、耐久消費品等，盈利預測上調幅度最高，且目前市況（包括寬鬆政策、流動資金充裕及通貨膨脹環境）較為利多週期股和價值股。

發掘 4 大日股推動力

瀚亞投資解析日本企業不容忽視的原因，四大日股推動力包括：企業獲利上修、股東權益報酬 (ROE) 改善、估值便宜、公司治理改善。

近年來日企公司治理大幅改善，不但配息率持續上升，股份回購亦於 2019 年創下紀錄，日本 TOPIX 指數的回購金額年成長 109%。在寬鬆的財政和貨幣政策環境下，日本企業資產負債表持續去槓桿化，現金充裕且財政狀況穩健，有能力進行融資。此外，過去十年日本企業重組步伐逐漸穩定，有助提高營運效率及改善長期盈利能力，基本面轉強，有能力抵禦外部衝擊。

然而，日股回升的趨勢是否持續？若市場氣氛逆轉，投資人是否再度拋棄日股？Dean Cashman 認為，日本股市的估值仍較全球股市吸引人，而且提供「由下而上」的投資機會。面對一波波疫情所導致的市場衝擊，投資人必須謹慎選股，評估條件包括競爭力、資本政策及應對新挑戰的能力，以確定企業能否提供長期可持續的盈利。

圖、與全球股市比較，日本股市估值具吸引力

績效靠動力選股策略建功

瀚亞投資 - 日本動力股票基金短中期績效優於同類型排名，有非常亮眼表現，而長期自成立以來表現優於大盤。日股在疫情干擾下，東京奧運題材也難以發揮，基金如何突破指數高檔震盪壓力，走出亮眼成績？

今年以來表現主要受惠於景氣回溫，有利於去年表現較壓抑的景氣循環股，包括金融、工業及原物料等產業，使得布局景氣循環類股的基金，更直接受惠資金輪動行情，帶動基金績效明顯提升。

另外，基金不受限於參考指標，而是採取主動操作、集中持股但大中小型股兼具的策略，專注於評價被低估的公司，順勢創造 Alpha 高額報酬機會。以本益比來看，基金平均僅 18.8 倍，明顯低於基準指數 22.7 倍；股價淨值比亦只有基準指標的一半，僅 0.8 倍（截至 2021/4/30）。

基期低利於進場，多元幣別供選擇

日股基期仍相對其他股市低，但產業及個股前景可期，建議投資人可篩選中長期穩定表現的日本股票型基金介入。瀚亞投資 - 日本動力股票基金由瀚亞（新加坡）日本團隊操作，基金規模達 1,415 億日圓（2021/5/31）。基金不僅提供日圓、美元級別，另有美元避險、南非幣避險、澳幣避險及紐幣避險等各式貨幣級別，可做為進軍日本股市的彈性選擇。

表、基金績效表現

我想了解：瀚亞投資 - 日本動力股票基金

投資情報：基金最新報告

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