中國人行為何全面降準?分析師:可能說明經濟下行壓力大

人行為何全面降準?分析師:可能說明經濟下行壓力大(圖:AFP)
人行為何全面降準?分析師:可能說明經濟下行壓力大(圖:AFP)

中國央行周五 (9 日) 宣布下調金融機構存款準備金率,與之前普遍猜測的定向相較,這次是全面下調金融機構存款準備金率 0.5 個百分點,放鬆程度超乎預期。本次下調後,金融機構加權平均存款準備金率為 8.9%。

根據中國人行說法,此次降準的目的是優化金融機構的資金結構,提升金融服務能力,更好支持實體經濟。

人行指出,今年以來部分大宗商品價格持續上漲,一些小微企業面臨成本上升等經營困難,中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性,不搞大水漫灌,而是精準發力,加大對小微企業的支持力度。

為何是全面降準?

人行強調,本次降準,是在保持流動性合理充裕的同時,增強金融機構資金配置能力,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。同時,是要調整中央銀行的融資結構,有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源,引導金融機構積極運用降準資金加大對小微企業的支持力度。

人行表示,此次降準是貨幣政策回歸常態後的常規操作,釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利 (MLF)。

長期擔任經濟智囊的中國國際經濟交流中心副理事長、央行貨幣政策委員會委員王一鳴認為,此次全面降準而非定向降準,可能說明經濟下行壓力較大。

他還指出,全面降準說明對經濟下行的擔憂已經很嚴重。由於上半年對經濟太樂觀,資金收得過緊,下半年適度放鬆貨幣、放鬆信用是必要的。

如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友今日發微博表示,這是全面降準,比預期快,力度大,說明對經濟下行高度重視。

中小企業較多的財新服務業 PMI 急降 (圖表取自 Zero Hedge)
中小企業較多的財新服務業 PMI 急降 (圖表取自 Zero Hedge)

嘉盛集團全球研究主管 Matt Weller 認為,中國央行祭出降準這種高調的工具的確令人意外,但其邏輯並不難理解,即用寬鬆政策而非收緊的政策,來遏製商品價格上漲,否則原材料價格上漲,可能會愈發衝擊那些受到上游成本壓力影響的中小企業。

對市場可能影響?

中國央行選擇股匯市收盤後發布此消息,暫未影響中國國內市場,富時中國 A50 指數期貨受惠流動性上升,漲 1.1%。離岸人民幣略微下跌,但跌幅不大。

浦銀安盛基金分析,本次降準整體上對流動性有所呵護,保持流動性合理充裕,邊際偏松。因此,對 A 股的影響主要體現為流動性和風險偏好上,利好成長板塊。後市以新能源車、太陽能、醫藥等為代表的高景氣成長賽道或仍是主要佈局方向。

若參考過去歷史,2015 年以來至本次降準,人行共進行了 8 次全面降準,降準後首個交易日,上證指數有 5 次上漲,上漲概率超過六成,包括最近 3 次均上漲。

興業研究稱,降準無法主導市場利率的走勢,但是會加速行情的演化,全面降準後利率下行空間更大,而定向降準影響有限。

興業研究認為,降準屬於量上的調整,而降息屬於價上的調整,降準並不直接影響利率的走勢,但是可以影響利率波動的空間。


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