【摩根市場洞察】復甦火熱讓升息預期加速 價值股是否還引領美股

復甦火熱引升息預期加速 價值股是否還引領美股?(圖:shutterstock)
復甦火熱引升息預期加速 價值股是否還引領美股?(圖:shutterstock)

閱讀本文您將會了解:

  1. 美國價值型股票在下半年是否可繼續維持反彈力道?
  2. 在疫苗廣泛施打後,美國民眾的消費行為有哪些改變?
  3. 美國科技股有否出現積極的佈局信號?

【事件】

美國經濟超越市場預期的表現,已經讓聯準會釋放出提早退場的訊號,在投資人關切聯準會下一步動向的同時,今年以來擔綱美股上攻主角的價值型股票,是否會因此面臨反彈後的修正,還是繼續扮演帶領美股上漲的旗手?

【解析】

相較於台灣人現在依舊面臨足不出戶的第三級疫情管制,以及對疫苗的殷切期盼,與之相反的,美國人現在反而已經因為廣泛施打疫苗,所以開始積極地走向戶外。根據美國運輸部門的統計,在經過一年的低檔後,美國州際高速公路的路上行駛里程已回到 2019 年疫情前的水準,另根據 Open table 的統計,在今年一月底過後,美國民眾餐廳預定的數據也逐步提升,可見過去這段期間疫苗的廣泛施打,已讓美國民眾的經濟活動從過去宅在家的「金屬密集型」(科技商機與醫療)需求,轉向到「石油密集型」(旅遊與外出用餐)的需求。

美國人的公路行駛里程及餐廳預訂等數據已見明顯回升

美國州際高速公路上行駛里程 (上) 及部份城市餐廳預訂數據 (下)
 

資料來源 : US Department of Transportation, OpenTable.com, 摩根證券, 資料日期:2021/4/16。
資料來源 : US Department of Transportation, OpenTable.com, 摩根證券, 資料日期:2021/4/16。

金融市場向來都是提前反應,所以在經過是半年的反彈後,投資人現在最關切的,就是這種週期性股票的反彈在下半年是否還能持續。我們認為,即使聯準會有了提早退場的規劃,但美國經濟復甦的動能並沒有因此趨緩,更重要的是,歐洲即將接棒美國步入復甦,所以包括美國在內的週期性股票未來仍有龐大的投資潛力,換言之,美國的價值型股票在下半年來是有表現機會。

此外,在看好美國價值股的同時,我們認為第三季也是成長型股票的投資時機,根據美銀美林全球經理人調查報告的統計,經理人配置在科技股的部位已來到 2018 年的低點,但美國科技的企業獲利在今年也明顯上調,所以儘管當前市場的主題仍在週期性股票,但對長期投資者而言,現在也是佈局美國科技的絕佳時機。

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摩根基金 - 美國價值基金 (本基金之配息來源可能為本金)

受惠於美國總統選後民主黨完全執政,以及疫苗施打的正向進展,之前受疫情衝擊最大的美國週期性股票反彈強勁,在未來通膨緩步提升的環境下,美國本土的商業活動也將日增溫,並有利於金融與工業等週期性股票的投資後市。本基金聚焦基本面優異的美國價值型股票,金融為最大投資產業佔比 29.5%,其次為健康護理的 13.1% 與工業類的 11.6%,可有效掌握美國經濟加速復甦的投資機會。

投資組合分析

資料來源: 摩根資產管理, 基金月報, 2021/4/30
資料來源: 摩根資產管理, 基金月報, 2021/4/30

摩根基金 - 美國科技基金 (本基金之配息來源可能為本金)

受到通膨影響,美國科技股在今年上半年一度受到明顯的修正,但受惠於美國與全球經濟的持續復甦,企業獲利持續增加、但估值面卻開始出現優勢的美國科技股,有望在第三季重拾投資吸引力。目前美國科技企業的獲利能力仍遙遙領全球非科技企業的獲利能力,再加上吸引人的估值水準,此時正是長期投資美國科技類股的甜蜜時點。

美國科技股獲利領先全球

 MSCI 全球不含美國科技指數與羅素 1000 科技指數最近 12 個月每股盈餘

資料來源:Bloomberg, MSCI, 摩根資產管理整理,資料日期:2021.3.31。
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