疫情打亂全球生產 誰是最大贏家?

雖然經歷新增感染人數增加、國內疫情警戒升級,但台灣股市只經歷近半個月的下跌後,又重新回到上漲趨勢中。「鉅亨買基金」認為儘管台股已經回到高點,但真正推升台灣股市的原因並無改變,美中加強對抗、台灣撿到槍的情形下,不要預設台股高點。

1. 相較於國內消費,出口對台股影響程度更高

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/6/30。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。標準化公式為每月數據減去前12個月平均值後,再除以近12個月標準差。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/6/30。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。標準化公式為每月數據減去前 12 個月平均值後,再除以近 12 個月標準差。

台灣近一年國內生產毛額為 20.3 兆新台幣,其中民間消費支出為 9.7 兆新台幣,佔整體國內生產毛額比重為 48%。與之相較,勞務與商品輸出金額為 12.2 兆新台幣,佔整體國內生產毛額比重高達 60%。而有趣的是,台灣股市年增率與零售銷售年增率的相關係數為 0.47,股市年增率與出口年增率的相關係數為 0.61。與國內消費數字相比,出口情形更能左右台灣股市的走勢。從上圖也可清楚看出,台灣股市年增率與出口年增率走勢密切相關。

2. 疫情打亂生產,台灣成最大贏家

去年疫情先在中國爆發,亞洲國家先後淪陷後,再逐步蔓延至全球。若從美國進口的角度來看,中國一開始採取嚴格且劇烈的封城措施,出口至美國金額也快速降至 2019 年底的 60%。但隨著中國嚴格封城效果顯現,加上其他國家陸續陷入封城與停工的影響,中國出口開始快速回升,後來甚至填補上亞洲其他國家與全球其他國家的供給缺口。

台灣在疫情一開始的反應上最為快速,出口衝擊遠低於中國且快速回歸正軌,2021 年前都跟隨中國一起享受從其他國家轉來的訂單。但進入 2021 年後,大部分國家都度過疫情最嚴重的時刻,加上美中對抗意識再度升高,中國出口開始被亞洲其他國家追上,而台灣則一枝獨秀,可說是疫情與美國復甦的最大贏家。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/6/30。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/6/30。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3. 領頭羊換人,台股繼續衝

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣證交所電子類指數與台灣證交所不含電子類指數,資料日期:2021/6/30。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣證交所電子類指數與台灣證交所不含電子類指數,資料日期: 2021/6/30。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

台灣出口至美國的商品中,有 45% 都歸類為科技類產品。看到美國強勁的需求與台灣出口於科技產品的集中度,很容易自然而然的認為電子類股將是台股上漲來源。5 月台灣電子產品出口年增率為優異的 29.6%,但非電子產品出口年增率是更驚人的 44%。台灣出口爆發不是只發生在電子產品,非電子產品的出口狀況也非常火熱,而這也反映在近期的股價表現上(1 月以來,台灣電子類股與非電子類股分別上漲 6.84% 與 39.87%)。目前電子類股 / 非電子類股比重為 0.04 倍,與歷史正常範圍的 0.02 倍至 0.03 倍間仍有一段距離,預料電子與非電子類股將繼續上漲,但後者漲幅將繼續高於前者。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

美國重回亞洲,台股基金最大利多
上任至今,拜登政府用行動證明,民主黨政府與共和黨政府只在手段上有分歧,對抗中國的大方向並無轉變。預料未來幾年,除了重啟談判的台美貿易協定外,台灣將進一步融入美國新的供應鏈中,有利台股基金表現。

 

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