【瀚亞觀點】 日股估值具吸引力 價值投資首選

睽違 30 年,日本股市終於在 2021 年第一季重新觸及 3 萬點大關,也讓全球投資人重新正視該市場。儘管近期日經 225 指數在高檔震盪整理,瀚亞投資認為,從獲利面及估值角度來看,相較其他國家股市不斷創歷史新高紀錄,日股基期仍相對低,對於重視基本面且擁有耐性的投資人來說,日本股市具有諸多投資機會。

從資金面來看,外國投資人正逐步重返日本股市,一反 2015 年以來持續賣超的趨勢。其中一項原因為:日本股票指數組成相對較集中於循環性類股,受惠於目前資金輪換趨勢,估值較低的價值型股及循環性股,開始受到國際投資人青睞。此外日本股市的估值仍較全球股市吸引人,提供「由下而上」的投資機會。

日本企業財政持續改善

儘管面對新冠肺炎疫情,日本企業的表現出乎意料地穩健。在過去十年,日本企業的重組步伐漸進而穩定,有助提高營運效率及改善長期盈利能力,令日本的基本面轉強,有能力抵禦外部衝擊。

有利於許多日本企業的重要因素之一,便是其財政狀況較全球企業穩健。長期企業重組包括資產負債表持續去槓桿化,令現金水位充裕,並使許多企業具備靈活性,能為未來業務融資。

雖然新冠肺炎影響,無疑對企業利潤造成週期性衝擊,但鑑於長期趨勢持續改善,預計相關衝擊不會是持久的。

整體環境有利週期股與價值股

與過去幾年相比,觀察到目前日本環境,包括寬鬆政策、流動資金充裕及通貨膨脹環境,對週期性股與價值股來說較有利。但面對疫情導致的市場衝擊,投資人必須慎選企業,為避免墜入價值陷阱,關鍵在於以嚴謹的策略篩選企業,並根據一些重要因素來進行評估,例如競爭力、資本政策及應對新挑戰的能力,以釐定企業能否提供長期可持續的盈利。

日本企業的盈利能力和股本回報率改善,而且估值吸引,成為吸引投資日股的重要原因,此外日本企業在過去數年日益重視企業管治亦漸見成果。

隨著日本企業體質持續改善,且價值型股估值來到偏低水準,日本股市蘊藏許多產生可觀報酬的「動力」機會。建議投資人勿讓大環境或總經數據所遮蔽的投資價值與機會,可透過瀚亞投資 - 日本動力股票基金投資,由瀚亞投資經理團隊有系統地篩選被錯誤定價的資產,進而發掘最具影響力的機會,掌握日本股市潛力。

圖:與全球股市比較,日本股市的估值具吸引力

資料來源:瀚亞投資、Refinitiv Datastream,2021/4/30,單位:倍
資料來源:瀚亞投資、Refinitiv Datastream,2021/4/30,單位: 倍

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