蔡明彰觀點:今年EPS創歷史新高 但漲幅落後的傳產

蔡明彰觀點:今年EPS創歷史新高 但漲幅落後的傳產。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:今年EPS創歷史新高 但漲幅落後的傳產。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「今年 EPS 創歷史新高 但漲幅落後的傳產」。  

萬寶投顧蔡明彰強調,傳產不是方向的問題,而是節奏的問題。

受惠歐美率先施打疫苗後的剛性需求,傳產成今年台股主流,多頭格局持續發展,成交量佔比不斷攀升,但是航運今年來狂漲 113%、玻陶大漲 73%、鋼鐵大漲 51%、造紙大漲 51%,績效遠勝電子漲幅的 13%,顯示傳產的節奏又急又快。

從本土疫情惡化,升為三級警戒,台股卻週線連三紅後,有些傳產的節奏需要調整放緩,擔心京元電子 (2449-TW) 移工確診停班會波及整體科技業,週一台股盤中下殺逾 370 點,漲幅大的航運、鋼鐵湧現獲利回吐賣壓。不過,傳產仍有造紙、紡織、塑化逆勢抗跌,顯然傳產不同族群在未來走勢將分歧,本週中國、美國將發佈上月 CPI,預料持續走高,通膨隱憂揮之不去。

下週聯準會 FOMC 會議還不至於討論縮減 QE,但 7 月底召開的 FOMC 及 8 月下旬全球央行年會,釋出鷹派立場的可能性就很大,研判台股將在 6 至 7 月出現反彈高點,隨後夏天有一波的中期回檔。

萬寶投顧蔡明彰強調,「人無遠慮,必有近憂」,現在的選股操作要有風險意識,電子股不必買的太多、買的太早,即便估值便宜,但只要聯準會討論縮減 QE,電子股還是會跌下來,那時候的低點才是真正最好的進場時機。

至於今年主流的傳產,現階段不要追高漲幅太大的航運、鋼鐵,過去經驗一旦聯準會討論縮減 QE,會使得漲最凶的類股也跌最重,目前全世界貿易 90%運輸量靠海運完成,隨著全球經濟復甦,各國貿易量需求大增,去年下半年以來,部分海運運價大漲近 10 倍,現在仍供不應求,貨櫃輪業者普遍認為今年景氣一波旺到第四季,但不代表股價也漲到年底。下半年疫苗普及,整體疫情得到全面控制之後,生產及運輸將恢復到比較平穩水準,那時候航運運價將走平,甚至回跌。

鋼鐵最重要市場看中國,今年前 5 月鋼材價格一度突破 2008 年前次高點,創下歷史新高。全球經濟復甦,拉動全世界鋼鐵消費增長,今年第一季全球粗鋼產量增速由負轉正,46 個國家正成長,去年僅有 14 個國家。

今年第一季全球粗鋼產量較去年同期提高 10%,除了剛性需求,這一次鋼鐵上漲還有一個特別因素,為了應對疫情,全球各主要國家推出相關刺激措施,導致包括鋼材在內的大宗商品價格全面上漲,但鋼鐵漲太凶,後遺症就出來。下游企業經營成本上升,並且鋼材漲價往消費端傳導,迫使中國官方出手打壓黑色系商品,來壓制鋼價上漲。

萬寶投顧蔡明彰強調,展望下半年,鋼價趨向平穩,拜登政府的龐大基礎建設計劃與共和黨談判後,將縮小規模,及中國官方調控,台股鋼鐵股不必再追高,拉回有低點再介入。

黑馬總是令人意外,投資人對營運好的電子股耳熟能詳,因此手上抱一大堆,籌碼因素,反而今年股價沒表現。很多傳產今年是 20~30 年最好的一年,但市場根本沒注意,籌碼乾淨,外資、投信連研究員都沒寫研究報告,今年傳產多頭大行情,法人都抓不住節奏,何況一般散戶路過卻錯過。

萬寶投顧蔡明彰強調,最強的傳產是 2021 年預估 EPS 將創下歷史新高,股價必定大漲特漲,不過有些已經漲太凶,再追高有風險,可是也有些漲幅相對溫和落後,未來漲升節奏會加快,結論是聯準會討論縮減 QE 之前,逢低火力集中在今年 EPS 創歷史新高,但股價漲幅落後的傳產,至少有 15 檔傳產,今年 EPS 改寫掛牌以來的歷史新高。

航運共有長榮海 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW) 貨櫃三雄,散裝輪的慧洋 - KY(2637-TW)及貨運承攬的台驊投控 (2636-TW)、中菲行(5609-TW) 等 6 檔。貨櫃三雄長榮海今年 EPS 估 29 元、陽明 29 元、萬海 28 元,但今年來股價分別大漲 172%、266%及 189%,慧洋 - KY 今年 EPS 估 6 元,今年來上漲 167%,台驊投控今年 EPS 估 15 元,今年來上漲 198%,中菲行今年 EPS 估 9 元,今年來上漲 64%,以上航運股幾乎包辦今年上市櫃公司漲幅前十名。

鋼鐵只有鋼筋的威致 (2028-TW) 今年 EPS 估 3.6 元,創歷史新高,今年來大漲 71%。中鋼 (2002-TW)、中鴻(2014-TW) 雖今年 EPS 分別估 3.2 及 4 元,但還沒有打破歷史記錄。

造紙今年受惠紙漿、廢紙成本上升及需求旺,永豐餘 (1907-TW)、正隆 (1904-TW)EPS 分別估 3.6 及 4 元,將創歷史新高,近來股價急漲,週一雙雙漲停,成最強的傳產,今年來股價分別上漲 72%及 44%。

紡織的儒鴻 (1476-TW) 今年 EPS 估 20 元,南紡 (1440-TW) 估 2 元,也都創歷史新高,股價分別上漲 51%及 98%,南紡受投信清倉影響,目前價位尚未創波段新高,經過籌碼換手,搬開大石頭,未來有補漲可能。

原油號稱大宗商品之王,原油涉及產業鏈眾多,下游相關產業數百個,覆蓋行業範圍遠大於鐵礦石,因而歐美施打疫苗的報復性需求,最後壓軸好戲是原油上漲,夏天可望漲到每桶 80 美元

全球塑化產品經歷第一季狂漲,第二季以來進入平穩階段,展望第三季,受油價上漲帶動的下游庫存回補展開,包括國喬 (1312-TW) 今年 EPS 估 5 元、亞聚 (1308-TW) 估 3.2 元、華夏 (1305-TW) 估 4.1 元、聯成 (1313-TW) 估 3 元,這四檔塑化股 EPS 將改寫歷史新高,但今年股價漲幅分別為 25%、57%、46%及 54%,相對航運、鋼鐵,漲幅落後,隨著國際油價看漲,塑化股將反映第三季報價回升而展開補漲。

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