流動性過剩 美國聯邦資金有效利率逼近歷史新低

美國聯準會 (Fed) 周二 (1 日) 表示,聯邦資金有效利率 (EFFR) 下降到接近歷史新低的水準,為 4 月 30 日以來首度下滑。此消息增添了 Fed 可能需要調整購債計畫的可能性。

EFFR 上周五 (5 月 28 日) 從 0.06% 下滑到 0.05%,只略高於去年 4 月觸及的 0.04%。

Fed 希望把 EFFR 控制在 0-0.25% 目標區間,該利率曾在 4 月底降到 0.05%,之後回升到 0.06%,到上周五下滑 1 個基點。

如果 EFFR 持續保持在目標區間低檔,有可能促使 Fed 調整超額準備金利率 (IOER) 和隔夜附買回利率 (RRP)。

聯邦資金利率走勢。圖表取自Bloomberg
聯邦資金利率走勢。圖表取自 Bloomberg

聯邦公開市場委員會 (FOMC)4 月會議紀錄顯示,決策官員認為,若未來幾個月隔夜利率持續面臨下滑壓力,將讓 FOMC 有正當理由考慮溫和調整相關利率。

Wrighton ICAP 經濟學家 Lou Crandall 預測,Fed 最快本月就會調整這兩種利率,但 Fed 靠調整資產負債表解決根本問題的可能性較低。

道明證券美國利率高級策略師 Gennadiy Goldberg 則認為,EFFR 下跌是月底效應使然,除非 EFFR 持續保持在低檔,否則 Fed 不大可能採取行動。

他說:「如果 0.05% 的利率在月底後持續,Fed 可以在 6 月 15-16 日例行會議上提高 IOER 和 RRP。但如果 EFFR 回升至 0.06%,Fed 可能還不會考慮調高利率。」

IOER 目前為 0.10%,RRP 利率目前為 0%,Goldberg 表示,這兩個利率幫助 Fed 將聯邦資金利率保持在目標區間內。

債券交易員則高度關注短期利率市場大量累積的美元。隔夜附買回操作在周二報 4480 億美元,連兩天下滑,紐約聯準銀行的資料顯示,隔夜附買回操作上周四達到 4850 億美元,創歷史新高紀錄,反映美國金融市場流動性相當充裕。

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