menu-icon
anue logo
鉅樂部鉅亨號鉅亨買幣
search icon
研究報告

【富蘭克林】全球市場回顧與展望

富蘭克林 2021-05-31 08:57

一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

●過去一週表現回顧:經濟前景掩蓋通膨擔憂,帶動美股上漲,史坦普 500 指數收於紀錄高點附近

經濟數據支持市場對復甦前景的樂觀期待,抵消通膨擔憂對市場的影響,輔以投資人對聯準會可能早於預期收緊貨幣政策的擔憂情緒有所緩和,帶動美股周線上漲,史坦普 500 指數收於紀錄高點附近,多位聯準會官員認為,隨著疫情消退和被壓抑的需求釋放,未來數月物價因供應瓶頸而被推高並不令人驚訝,但應是暫時現象而不會長期持續,財長葉倫預估通膨上升可能持續到 2021 年底,之後才會有所回落,不過,聯準會可能在未來幾次會議上就放慢資產購買步伐進行討論,拜登上任後美中貿易代表首次通話,截至目前美國尚未對川普的對華政策做出重大調整,另外,拜登政府發布上任以來首份完整預算提案,下一財年聯邦支出超過 6 兆美元,其中,對公司及富人稅也將大幅提高,此預算案需要得到國會的批准,共和黨議員不太可能全盤接受此提案。美國縮表擔憂蔓延至歐洲,所幸歐洲央行總裁拉加德暗示六月份政策會議不會對目前貨幣刺激方案進行重大調整,央行官員亦肯定歐洲經濟基本面的改善,並淡化殖利率上升可能扼殺成長的擔憂,化解了市場疑慮,而隨著歐洲經濟逐步解封,歐洲經濟信心來到近三年新高,加上美國公布高達 6 兆美元預算,增加基礎建設等支出,刺激景氣持續復甦預期,推升歐股迭創新高,包括旅遊休閒、個人消費、科技及不動產類股近週漲幅皆超過 3%。數據顯示經濟持續改善:美國四月個人支出以 0.5% 增幅溫和增長,繼三月份因收到新一輪紓困支票而帶動個人收入躍增後,四月份個人收入下跌 13.1%,通膨指標四月 PCE 年增率及核心 PCE 年增率分別攀升至 3.6% 及 3.1%,分別創 2008 年及 1992 年以來最快增速,上週初請失業救濟金人數減少 3.8 萬人至 40.6 萬人,連降四週且創 14 個月新低,四月不含飛機和國防的核心資本財訂單成長 2.3%,創八個月以來最大增幅,三月標普凱斯席勒 20 城市房價指數年增 13.27%,創 2013 年 12 月以來最大漲幅,因高房價抑制需求,四月新屋銷售減少 5.9% 至年率 86.3 萬戶,低於預期,同期成屋待完成銷售下降 4.4% 至去年五月以來新低,五月經濟諮詢委員會消費者信心指數自 117.5 回落至 117.2,為今年來首次下滑。歐元區五月份經濟信心指數 114.5,創近三年新高,德國五月份 IFO 企業景氣指數 99.2,優於預估及前值,且為近兩年新高,德國六月份 GfK 消費者信心指數 - 7,優於前值但遜於預估,法國五月消費者信心指數及製造業信心指數分別為 97 及 1.7,優於前值,義大利五月份消費者信心指數及製造業信心指數分別為 110.6 及 110.2 皆優於前值及預估,法國第一季 GDP 年增 1.2%、季減 0.1%,皆遜於前值,五月份消費者物價指數月增 0.3%、年增 1.4%,皆高於前值。

史坦普 500 十一大類股漲多跌少,通訊服務及消費耐久財類股以逾 2.2% 漲幅領先,推特及臉書股價漲逾 3.9%,領漲通訊服務股;郵輪及汽車股勁揚,福特汽車宣布至 2025 年將投入 300 億美元開發電動車及電池,該股大漲 9%,特斯拉股價上揚 7.63%,亞馬遜宣布以 84.5 億美元收購電影製片公司米高梅,此交易為亞馬遜繼 2017 年收購 Whole Foods 後第二大的收購案,亞馬遜下一任執行長 Jassy 將於 7 月 5 日就任,亞馬遜股價小幅上揚 0.62%,挹注消費耐久財類股走高;飛機租賃公司 SMBC Aviation Capital 再購買 14 架波音 737 Max 客機,輔以競爭對手空巴上調生產目標的消息提振波音股價,惟美國聯邦航空管理局證實波音繼續推遲交付 787 客機,收斂該股漲幅至 5%,聯合航空控股預估隨著夏季需求回溫,第二季單位收入降幅可望縮小,航空股勁揚 4.35%,引領工業類股收漲 1.9%;半導體股引領科技類股收高 1.58%,半導體股 NVIDIA 上季營收年增 84%,再創新高,受到遊戲及資料中心業務帶動,第二季營收預測亦超出預期,下半年仍存在供應問題雖一度收斂股價漲幅,但週線仍大漲 8.36%,Salesforce 上季營收年增 23% 且上修全年財測,激勵股價上漲近 7%;反觀非景氣循環的公用事業、醫療及民生消費類股下跌 0.39%~1.58%,大型生技公司 Biogen 及美國基因跌逾 5%,亞馬遜據稱考慮在美國推出實體藥局,壓抑連鎖藥局 Walgreens Boots Alliance 及 CVS Health 股價跌約 4%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲 1.03% 至 34529.45 點,史坦普 500 指數上漲 1.20% 至 4204.11 點,那斯達克指數上漲 2.08% 至 13748.74 點,費城半導體指數上漲 4.43% 至 3186.56 點,羅素 2000 指數上漲 2.45% 至 2268.97 點,那斯達克生技指數上漲 0.28% 至 4766.77 點,MSCI 歐洲指數上漲 1.02%(彭博資訊,統計期間為 5/24~5/28,含股利及價格變動)

●未來一週市場展望與觀察指標:ISM 指數及非農就業等經濟數據、政策進展

(1) 疫苗施打進度:目前美國新冠疫苗總接種數量達 2.91 億劑,每日接種數量達 1.6 百萬劑,依此速度可望於四個月後達到 75% 的群體免疫水平 (彭博,截至台灣時間 5/28 下午二點)。

(2) 經濟數據:(a) 美國:五月 ISM 製造業及服務業指數、五月非農就業報告,四月營建支出,聯準會褐皮書,主席鮑爾及官員談話。(b) 歐洲:五月份歐元區、德國及義大利消費者物價指數,德國五月份失業率,歐元區四月份失業率,義大利五月份 Markit 採購經理人指數。

(3) 拜登政策提案進展:拜登政府與共和黨持續就基礎建設計畫及資金來源等問題進行談判,5/21 拜登團隊提出將包含基礎建設的美國就業計劃規模減少約四分之一,從 2.3 兆降至 1.7 兆美元以爭取共和黨人的支持,5/27 參議院共和黨提出 9,280 億美元的基建方案,較早先提出的 5680 億美元上修,不過與拜登政府的提案仍有差距,雙方就規模、內容及資金來源分歧仍大,協商仍需要時間,若分歧難化解,不排除民主黨最終可能採取預算協調程序來推動法案通過。

(4)G7 財長及央行行長會議 6/4~5 舉行,美國財長葉倫將參加。

中長線投資展望:逢回分批佈局美國創新成長 + 價值補漲題材,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,通膨、貨幣政策動向、財政政策進展以及經濟重啟速度將牽動股市,摩根士丹利 (5/16) 認為,通膨壓力既有暫時性也有來自基本面因素的驅動,例如勞動市場緊縮導致的工資壓力,因此,即使因供應鏈中斷而造成的暫時性上漲壓力逐漸消退,美國核心 PCE 通膨年增率仍可能維持在 2% 以上,不過,聯準會決策從過去的預期進展轉為以結果為基礎,因此即使經濟復甦出現進展,貨幣政策預估也將維持寬鬆,預估待核心 PCE 通膨率維持在超越 2% 一段時間,聯準會才可能開始升息,預估聯準會可能自今年九月會議釋出縮減購債訊號,於 2022 年 3 月正式宣布自 2022 年 4 月開始縮減購債,2023 年第三季才會開始升息,就財政政策方面,由於新冠疫情擴大了收入不平等的狀況,預估財政政策可望維持寬鬆。富蘭克林證券投顧表示,回歸基本面,美國疫苗施打速度快於多數國家,今年夏天有望朝著群體免疫目標邁進,加上政府推動大規模財政刺激計畫,今年美國景氣及企業獲利可望明顯改善,在基本面支持下預估美股即使出現短線震盪將無礙其中長期多頭行情。類股輪動加快之下,隨著經濟前景轉佳,循環及價值股因受惠經濟重啟預期仍有回升空間,科技股近期走勢雖較為震盪,但經適度調整後,加上創新帶動的長期結構成長趨勢不變之下,值得中長期投資,建議投資人以創新成長 + 價值補漲雙題材,逢回分批或定期定額皆宜。

歐股:根據 Refinitiv 資料 (截至 5/25) 顯示,預期第一季度 STOXX 600 公司的獲利將成長 93.3%,上週預估為成長 92.8%,營收預期成長 3.1%,與上周持平,目前有 272 家企業公布第一季獲利,72.8% 公布的數據優於預期,310 家企業公布第一季營收,69% 公布的數據優於預期,下週將有 2 家道瓊歐洲 600 企業公布獲利。Refinitiv 預期第一季整體產業獲利成長 93.3%,十大主要產業中,除醫療產業為獲利下滑 3% 外,其餘皆為正成長,以循環性消費獲利成長 1232% 居冠,工業類股獲利成長 466% 居次,金融及非循環性消費產業亦分別有 142% 及 133% 的成長,整體營收預期成長 3.1%,以公用事業、不動產及科技業正成長 20.2%、13.8% 及 13.4% 居前,能源產業則以營收下滑 9.2% 居末。富蘭克林證券投顧表示,歐洲國家疫苗接種進度急起直追,根據高盛證券 (5/9) 預估,歐洲國家有望於六月中之前達到五成人口接種疫苗,進度與美國相當。另一方面,歐洲循環性產業比重高,最能受惠疫後經濟復甦及通膨升溫的環境,綜合彭博資訊等外電新聞援引五月份美銀美林經理人調查報告即顯示,通膨增溫下,經理人看好受惠景氣復甦循環與通膨題材的商品、金融及礦業類股,而英國股市則因挾大型礦業、能源及金融股權重高之優勢,加上脫歐後不確定性消除與經濟逐步重啟,吸引經理人大幅加碼,淨加碼幅度攀上逾七年來高峰。此外,歐盟復甦基金的推動及逐步落實,不但反應出更加團結的歐洲聯盟,也將更進一步推動歐洲經濟邁向長期可持續性的成長。此外,美國所通過的 1.9 兆美元紓困計畫亦將對歐洲產生正面外溢效果,且美國總統拜登簽署氣候變遷的行政命令,有意打造美國為最大清潔能源出口國,正與歐洲的綠色政綱互相呼應,亦將直接嘉惠作為環境投資先驅的歐洲市場及相關產業,在類股輪動加速下,建議投資人介入歐洲股市以直接受惠刺激政策的循環類股為布局核心,長線在 ESG 等新興題材支持下,歐股有望重新吸引投資人目光。

全球新興股市

過去一週表現回顧:聯準會官員重申鴿派政策立場、美歐經濟前景樂觀,新興股市走揚

美國經濟數據報喜且政府將持續擴大支出,強化投資人對於經濟動能回升的樂觀預期,加以聯準會官員重申鴿派政策立場同時淡化通膨擔憂,推升新興股市走揚。

中國官方政策緊縮與市場流動性下滑之擔憂亦有緩解、人民幣升值與外資買盤回流,加以美國貿易代表戴琪與中國國務院副總理劉鶴進行首次通話提振市場信心,陸股週線走強,滬深 300 指數十大類股除公用事業類股外其餘全數收紅,民生消費、金融地產與科技類股表現最佳,尤其白酒類股受惠漲價題材鼓舞表現強勢,權值股貴州茅台揚升 9.2%,美國參議院推進電動車等稅收抵免計畫,也拉抬電動車電池生產商寧德時代等新能源概念股走強,港股由金融地產類股領漲走揚,媒體報導騰訊遭官方要求成立金控公司,騰訊股價仍上漲 2.5%。南韓四月消費者物價指數年增率自三月的 1.5% 攀升至 2.3%,創 2017 年 8 月以來新高水準,同時高於央行 2% 的通膨目標,五月消費者信心指數由 102.2 攀升至 105.2,連五個月走揚來到 2018 年 6 月以來新高水準,經濟數據多空互見,韓股由機械、電力、運輸與食品飲料類股領漲收紅,南韓央行利率會議維持基準利率於 0.5% 不變,同時將今年度經濟成長率預估由二月份預估的 3% 上修至 4%、通膨預估由 1.3% 上修至 1.8%。印度新冠肺炎新增確診人數自四月底五月初高峰逐漸下滑,強化投資人對於解封與經濟前景改善信心,印股由印度國家銀行、能源商信實工業等股領漲走強,Nifty 指數揚升至歷史新高價位。巴西五月通膨年增率由 6.17% 攀升至 7.27%、略低於預期,同期消費者信心指數由 72.5 攀升至 76.2,四月經常帳餘額由赤字 40.13 億美元轉為盈餘 56.63 億美元,巴西股市由消費性耐久財類股領漲收高。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲 2.39%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲 3.36%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲 2.46%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲 3.04%、摩根士丹利東歐指數上漲 2.74%。(彭博資訊美元計價,統計期間為 5/24~5/27,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國等主要國家 PMI,南韓出口貿易、印度央行利率會議

(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國等主要國家五月製造業 / 非製造業 PMI、南韓五月出口數據、印度與巴西第一季 GDP 數據,此外,印度央行將召開利率會議,預期將維持基準附買回利率於 4% 不變。

(2) 印度疫情與經濟評估:印度每日新增確診案例自 5/17 以來已下降至每日 30 萬人之下,已度過本波疫情高峰期,後續觀察重點在於疫苗接種進度,所幸現階段官方防疫限制措施不若去年全國進行封鎖般嚴格,因此對於經濟活動的負面衝擊相對較低,亦為印度股市五月以來能夠表現強勢的原因,看好印度擁有年輕人口結構優勢推動消費動能成長,印度央行預期也將持續維持寬鬆政策環境,加以監管變革等利多,將支撐成長前景。

中長線投資展望:總經環境有利新興股市表現,各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示,新興市場經濟已由倚賴商品輸出轉向倚賴科技發展,透過領先的創新技術進而改變整個新興市場的產業發展模式,數位創新尤為需要密切關注的趨勢發展,同時也留意能受惠於新興市場消費滲透率提升與消費升級長期趨勢的企業。在疫情期間加速發展的數位轉型與創新,已轉化為能夠創造出更多的自由現金流量,現金流量有助資產負債表的去槓桿,並且透過股利發放與買回庫藏股,回饋至投資人手中,同時推動企業採用更為強化的公司治理標準以及較佳的資本紀律,以上所述推動新興市場企業能有更高品質的獲利展望。

富蘭克林證券投顧表示,美國經濟數據表現強勁,此將有助提振亞洲國家出口前景,這已率先印證在中國、南韓、台灣等主要亞洲國家今年來強勁的出口動能,再者,中國官方欲推動寬鬆貨幣政策正常化,但預期會是逐步的過程而非短期內強力去槓桿,反而有助中國維持更為長期的成長動能。高盛證券 (5/12、5/6) 認為,中國成長動能主要來源將逐步轉型至較不須高度倚賴信貸支持的民間消費,預期信貸成長將會自今年初的強勁擴張放緩,中國現階段的貨幣政策目標為維持社會融資成長率與名目 GDP 成長率一致,預計今年度成長率為 11.5%,這樣的政策目標仍有助推動經濟成長、未有過度緊縮跡象。

全球債市

●過去一週表現回顧:景氣展望樂觀,新興當地債漲勢領先

成熟政府債市:富時全球債券指數一週上漲 0.38%,聯準會官員和財長葉倫相繼有安撫市場對通膨擔憂的評論,週內的公標標售需求認購熱烈,然而拜登政府預計 5/28 公布預算案,下一財年聯邦開支將提高至 6 兆美元,為二次世界大戰以來最大的支出計畫,市場仍在評估其衝擊,終場美國十年期公債殖利率下滑 2.73 點至 1.5943%,美國公債漲幅達 0.32%。歐洲公債則上漲 0.58%,繼上週歐洲央行總裁德拉吉表示目前討論縮減購債仍太早,本週繼續有官員表示歐洲央行不會降低購債速度,因為目前經濟復甦仍在初段而且通膨也維持在低檔區 (彭博資訊,截至 5/28)

新興債市:彭博巴克萊新興市場美元債指數上漲 0.57%、當地債 (換成美元) 上漲 0.89%、富時波灣債指數上漲 0.29%、道瓊伊斯蘭債指數上漲 0.26%。聯準會官員連番安撫市場對通膨壓力的擔憂奏效、美國公債殖利率續跌、而且市場對未來景氣樂觀、提供新興債市表現空間。巴西當地公債上漲 0.94%,巴西參眾議院同意加速通過延遲已久的改革方案,經濟部長表示改革將會是簡單且可行的,但不以增稅為目標。惠譽信評維持巴西債信評等,並表示巴西多元經濟、準備金充足、當地公債市場深度強,有助減緩融資風險。阿布達比政府標售 20 億美元國際債券獲三倍超額認購,阿聯債市上漲 0.32%。因投資人風險趨避情緒紓解,摩根大通新興國家美元主權債利差下滑 2 點至 351 基本點(彭博資訊,截至 5/28)

公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數週線上漲 0.36%,歐洲高收益債指數週線上漲 0.31%;美國投資級公司債指數週線上漲 0.55%。儘管數據反映通膨壓力,包括房價、消費支出等物價數據均出現彈升,但拜登宣布大規模預算案,同時聯準會官員重申目前經濟復甦情形尚未達到調整政策的目標水準,寬鬆環境及政策支持景氣復甦前景,殖利率拉回支撐信用債市全面上漲,以高評級債領漲。需求前景帶動油價走高,輔以風險情緒升溫,提供高收債支撐,而通膨擔憂緩和淡化殖利率壓力,激勵投資等級債反彈。美國高收債各產業債漲多跌少,以能源、非核心消費及不動產表現較佳,僅醫療債收跌,子產業中以能源設備、汽車及綜合消費債表現較佳,製藥債墊底。歐洲央行官員表示將維持資產購買計畫,輔以企業併購及獲利亮眼消息提振,支撐歐洲高收債週線上漲。官員淡化通膨壓力,市場消化政策調整疑慮,公債殖利率自高點拉回,激勵相對不具息收優勢的投資等級債走揚,所有產業均收漲,以工業、公用事業及原物料債表現較佳。利差方面,彭博巴克萊美國高收益債指數利差縮窄 11 點至 296 點;歐洲高收益債指數利差降 5 點至 304 點 (彭博資訊,截至 5/28)

●未來一週貨幣政策:無重大政策利率調整預期

利率會議:澳洲 (6/1,預期維持政策利率水準於 0.10%),印度 (6/4,預期維持政策利率水準於 4.00%)。

●中長線投資展望:高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示,儘管五月市場對美國通膨和聯準會是否提早退場的擔憂增加,但某種程度市場已有領先預期,十年期公債殖利率雖有彈升,但仍低於三月底的高點 1.74%。展望全球經濟復甦和商品價格上漲趨勢,公債殖利率仍有彈升空間,只是幅度上應不至於如第一季的猛烈。建議債市配置上,可側重於隨著經濟復甦且具備較高債息的高收益公司債、新興市場債為多,而新興債市中又以新興起的波灣債市表現較為領先,主要原因在於波灣為全球主要富裕的區域、政府負債壓力低於其他地區,如今全球主要國家央行印鈔救市、財政部大肆舉債支出時,波灣政府卻仍嚴守傳統的財政撙節政策,而且全球投資專業機構甚少著墨於波灣國度,潛藏許多機會未被挖掘。

富蘭克林證券投顧表示,市場對於經濟復甦的正面反應加速了信用債市的利差縮窄,而雖然近期公債殖利率的上揚已對高評級的投資等級債帶來些許壓力,但所幸目前全球央行的政策主軸仍偏寬鬆,預期殖利率將維持緩升格局,信用債市仍有表現機會,布局上建議留意利差收斂接近滿足點的產業債,若殖利率走揚震盪可能加大,而隨著聯準會將允續通膨短期超過 2%,取得一定程度的長期平均通膨水準,市場被迫修正對於年底十年期公債殖利率的預期,目前認為可能超過 1.8%,我們相信投資人應該為此或更高的利率水平作好準備,目前對於美國公債看法自謹慎靠向中性偏空。展望後市,需留意當殖利率上行壓力自長端向短端延伸,信用債市可能進一步受到影響,以利差來看,高收債的收益回報表現仍具吸引力,預期地區、產業的分歧仍將延續,波動及輪動將常駐市場之中,美國有望於成熟市場中率先擁抱復甦,美高收依舊為主要配置,而歐洲區域復甦錯雜,若嚴格的限制措施能夠有效控制疫情,則也將具有相當投資機會,可適度於投組中建立衛星部位。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華.波克表示,當十年債殖利率接近 1.74%,已經帶動許多資產回到疫情前的水準,面對再通膨、經濟復甦推升殖利率上升的環境,仍在金融、工業、醫療保健等產業中發現許多機會,保持收益與評價面的平衡點,將是後續策略的布局關鍵。

國際匯市

過去一週表現回顧:官員淡化通膨風險,美元持平,英國提出升息時間表,推升英鎊,資金潮推升巴西里拉及南非幣

通膨預期與寬鬆政策收回的市場臆測在多國蔓延,多位聯準會官員認為疫情消退後的需求釋放及供應瓶頸所引發的物價上揚將僅是暫時,因此即使最新核心個人消費支出物價指數公布年增達 3.1%,遠超過聯準會 2% 的目標,且逼近近三十年來最大漲幅,但通膨竄升已在市場預期之中,美債殖利率及美元幾無反應,美元指數近週表現持平。歐洲央行總裁拉加德則是暗示六月份政策會議上不會對目前貨幣刺激方案進行重大調整,並強調今年通膨上升將是暫時性,央行管委亦表示任何有關第三季度將減少貨幣政策支持的說法純屬臆測,歐元升值 0.08%。英國央行貨幣政策委員表示央行可能在明年下半年開始升息,但若經濟復甦速度快於預期,最快 2022 年上半年就會升息,則推升英鎊走出近週的整理格局,近週升值 0.27%,本月來漲近 3%,於主要 G10 貨幣中表現居冠,而日本政府於本週調降經濟展望,為三個月來首度調降,加上日本疫情嚴峻,第三次緊急狀態再延長至 6/20,範圍包括全國一級行政區,美國亦呼籲民眾勿前往日本,加上東奧舉辦的紛擾,皆壓抑日圓表現,近週貶值 0.82%,於 G10 貨幣中表現最差。受惠大宗物資價格上漲及美元持平走勢,新興市場貨幣近週表現亮眼,延宕多時的稅制檢討近期在巴西國會取得共識加速進行,加上外資流入,推升巴西里拉近週上漲 2.62%,而近期外資亦大買南非政府債,推升南非幣近週升值 1.41%,本月來漲逾 5%,今年來漲逾 6%,為今年來表現最佳的主要新興市場貨幣,反觀土耳其則是又一名央行副總裁遭到撤換,近兩年已有三位央行總裁及多名央行官員遭深信升息導致通膨的土耳其總統撤換,打壓土耳其里拉近週貶值 1.74%,今年來重挫逾 15%,淪為表現最差的新興市場貨幣。(彭博資訊,截至 2021/5/28)

觀察焦點與投資展望:討論縮表前,美元偏弱,疫情未止前,日圓難漲

富蘭克林證券投顧表示,近週各國匯率表現主要反映經濟前景的分歧及央行收緊貨幣刺激時間表的差異,聯準會官員持續為通膨風險降溫下,市場情緒偏向樂觀,殖利率對強勁經濟數據或物價數據的反應非常短暫,預料縮減購債未在聯準會利率決策會議被正式討論前,美元指數將偏弱於 90 上下震盪,並且不排除跌破一月初低點 89.2,惟若市場情緒反轉,殖利率大幅彈升則可能推升美元朝半年線 91 價位靠攏。歐元近期在突破二月底 1.2175 價位後於 1.22 尋求支撐,預料歐洲強勁的經濟復甦動能將支撐歐元後續朝二月高點 1.23 邁進。英國央行官員拋出升息時間表推升英鎊,惟近日新冠變種病毒在英國傳播情況再起,為 6/12 是否能如期全面解封增添變數,而德國及法國也紛紛要求自英國入境的人員需加強檢疫,加上前首相顧問批評強生的防疫失利,質疑其非適當的首相人選,國內疫情及政治紛擾短線可能形成英鎊上檔阻力,如拉回在月線 1.41 及 1.40 整數關卡應仍相對有撐。而在疫情未有起色及經濟展望惡化下,日圓短線恐將偏弱朝 110 靠攏。

天然資源與黃金

●過去一週表現回顧:美伊核協議談判仍存分歧、原油需求回升預期濃厚,油價走強

伊朗表示與美國歐洲國家之間的核協議談判仍存在分歧,緩解投資人對於美國即將解除對伊朗制裁將導致伊朗原油供應返回國際市場之擔憂,美國能源資訊局 (EIA) 數據顯示,截至 5/21 為止一週,美國原油庫存減少 170 萬桶,供給面消息均傳利多,美國經濟數據改善亦強化原油需求回升的樂觀預期,激勵原油價格攀抵兩年半來新高水準,西德州近月原油期貨價格週線上漲 4.31%,基本金屬部分,報導指出中國工信部研究基於碳排放與耗能的鋼鐵產量約束機制,市場預期更為嚴格的環保措施將使金屬礦業供應轉趨緊繃,智利銅礦商因員工罷工可能導致產出中斷,推升銅價等金屬價格走揚,倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲 3.81%,CRB 商品價格指數週線上漲 2.40%。拜登宣布 6 兆美元預算案,同時數據顯示通膨壓力在各領域浮現,隨美元走軟激勵,週線金價上漲站上 1900 美元關卡。拜登擴大預算案規模,除多項補助措施,其中亦包含大量基礎建設計畫,財長葉倫稱有許多領域長期預算偏低,並預期通膨可能在 2021 年全年都高於正常水準,較聯準會官員預期的都要長,此外房價指數處及 2005 年來新高,4 月份美國個人消費支出通膨指標年增 3.6%,創 2008 來最高,顯示通膨壓力擴散,大規模刺激政策及通膨前景激勵金價走高,惟受聯準會副主席 Quarles 表示,隨著經濟取得強勁的實質進展,在後續幾次會議中應就調整資產購買計畫進行討論,官員談論調整政策,略為收斂黃金漲勢,而美元觸及 1 月來低點和公債殖利率走低,也提供金價上行助力,近月黃金期貨週線上漲 1.39%,收於 1902.50 美元 / 盎司(資料截至 5/28)。

觀察焦點與投資展望:疫苗進展、OPEC + 動向、全球經濟前景

富蘭克林證券投顧表示,隨著 OPEC + 逐步降低減產力道、油價反應各項利多預期回升至疫情前水準的 60 美元之上,可能壓抑油價短線進一步大幅上漲潛力,短線關注美國與伊朗核協議談判進展與 6/1OPEC + 會議將討論後續增減產計畫。不過隨著疫苗接種持續進展搭配美國大規模刺激政策推動,經濟活動與原油需求回升趨勢仍不會改變,OPEC 五月份月報看好今年度原油需求呈現逐季回升態勢,維持前月報告今年度每日 9646 萬桶原油需求預估,相較 2020 年需求增加每日近 600 萬桶,實質需求將為油價下檔支撐,預期短線油價高檔整理機率較高。就能源類股而言,今年來全球資金在區域與類股間快速輪動的趨勢仍將持續,近期美歐等主要國家因疫苗接種加速、疫情有所降溫,強化投資人對於全球經濟動能回升的樂觀預期,資金再度回流價值型、循環性股票標的,預期具備評價面與獲利改善優勢的能源類股為經濟動能回升、再通膨交易動能增溫最受惠標的,對於希望對沖通膨風險的投資人,亦可增加商品概念部位。富蘭克林證券投顧表示,美國通膨壓力浮現,但聯準會態度維持寬鬆,美元拉回之下營造有利黃金表現環境,隨著數據反應通膨走升,整體來看利多逐漸反應在黃金定價之中,考量通膨還有走升空間、疫情不確定性及地緣政治風險,建議可於投組中適度配置黃金相關標的,惟全球部分央行政策出現轉動跡象,紐西蘭跟隨加拿大央行發出明年可能升息訊號,此前英國央行也暗示可能於年底放緩債券購買計畫,相關消息可能加大波動,建議可採逢回布局或分批方式進場,高點則可適度調節,積極者可留意技術關卡 1900 美元,避免短線追高,後續留意政策態度風向、美元、殖利率及景氣表現。金礦商毛利持續改善,現金流挹注推動資本分配計畫及股利配發,目前評價面仍具投資價值,其中相對看好具併購題材及布局多元貴金屬的中小型金礦股。

二、未來一週重要觀察指標

三、主要市場表現回顧

本公司所提供之資訊,僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源,但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策,須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測,不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用 (含分銷費用) 已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站 (http://www.fundclear.com.tw) 下載,或逕向本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。

 






Empty