美國隊長強勢領航 美高收債納入配置

美國總統拜登上任逾百日,陸續宣布三大重量級財政方案,包括 1.9 兆美元的疫情紓困方案(American Rescue Plan)、2.3 兆美元為期八年的基建計畫方案、1.8 兆美元美國家庭方案(American Families Plan),僅前兩者計畫就讓國際貨幣基金(IMF)上調美國經濟成長至 6%。在布局固定收益資產時,面對經濟佳且利率風險攀升的環境,投資人不妨納入美高收資產,透過相對較短存續期的資產在復甦美國的經濟中受益。

鋒裕匯理資產管理表示,2.3 兆美元基礎設施計劃很可能會在 2021 年下半年由美國國會通過,預期這項計畫在 2022 年開始發酵並展現其長期影響力。美國的經濟增長今年將主要受到 1.9 兆美元的財政刺激計劃的推動,有利於刺激美國經濟表現,亦會推動全球經濟。

從基本面來看,觀察過去半年美國高收益債企業,銷售增長明顯反彈、而負債增長則顯著趨緩,顯示美國高收益債企業體質逐漸改善。從美國高收益債違約率來看,去年 11 月違約率來到 7.39% 而後高點回落,2021 年 3 月違約率則以降至 5.87%,已是連續第四個月下滑,為良好訊號。

鋒裕匯理資產管理固定收益團隊指出,高收益市場的基本面與違約率,隨著經濟復甦與融資成本維持低檔,透露改善跡象。在違約率有所改善的環境中,高收益債提供了優於投資級債的理想機會,但仍宜審慎挑選標的。

鋒裕匯理美國高收益債券證券投資信託基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 為台灣首檔納入 ESG 投資流程的美高收基金 (註 1),專注布局美國企業債。考量現今利率風險走升,美國高收益債具備相對較短的存續期,根據 Bloomberg 資料,美高收存續期短,僅 3.9 年,相對美國投資級債為低,對利率彈升也較不敏感。

鋒裕匯理資產管理除了堅實的固定收益團隊之外,操作上更納入獨家 ESG 評級系統,讓高收益債分析更全面。該評級具備 37 項評分細項,包含 16 個綜合項目與 21 個產業專門項目。舉例來說,銀行業強調公司治理、採礦業更注重環境。在篩選標的時,團隊主要考慮範圍在 A~D 評級 (共有 A~G 評級,七大評級,A 的 ESG 評級表現最佳,G 則反之)。不過,若 E、F 兩評級之 ESG 表現在過去一年呈改善趨勢,則為 ESG 改善者,未來有機會創造超額收益,則亦納入投資考量。

資料來源 : Bloomberg 資料日期:2021/4/21。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。
資料來源 : Bloomberg 資料日期:2021/4/21。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。

註:本基金海外投資業務委託受託管理機構 (Amundi Asset Management US, Inc.) 進行操作管理,其投資流程除了原有的信用分析基礎之外,亦與鋒裕匯理集團之 ESG 團隊合作,納入個別證券 ESG 評等,產業 ESG 權重調整機制,投資組合追求超越大盤指數 ESG 評等,違反 ESG 理念產業 (如菸草、煤炭業) 排除政策等獨家投資分析流程。「首檔」係指投信基金一般型之美國高收益債券基金,無特定投資組合存續期間限制。資料日期 : 2021/03/31。

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