鋼鐵股漲勢恐將反轉!高盛、美銀同推這家

鋼鐵股漲勢恐將反轉!高盛、美銀同推這家 (圖片:AFP)
鋼鐵股漲勢恐將反轉!高盛、美銀同推這家 (圖片:AFP)

鋼鐵股小心,迅速且痛苦的反轉恐怕要來了!

隨著全球大宗商品價格反彈,今年迄今鋼鐵價格已飆漲近 60%,係因疫情期間鋼鐵公司減產,導致供不應求,讓美國鋼鐵 (X-US)、Steel Dynamics (STLD-US)、Nucor (NUE-US) 和其他公司股價受惠﹔一籃子 6 家美國上市鋼鐵公司今年迄今平均漲幅 43%,幾乎是 S&P 500 指數同期 11% 漲幅的 4 倍。

鋼鐵價格不可能永遠上漲,且歷史表明現在已接近頂峰。美銀證券分析師 Timna Tanners 指出,自本世紀初以來,在此回之前共經歷 4 次鋼鐵大漲—2004 年、2008 年、2016 年和 2018 年,這 4 次價格漲幅介於 37% 至 84% 之間,但這些漲勢隨後很快就出現大跌,跌幅介於 37% 至 65% 之間。

無獨有偶,高盛分析師 Emily Chieng 在 4 月 9 日也曾針對鋼鐵產業發布報告,並稱鋼鐵價格正處於「上漲週期的後段」。

不幸的是鋼鐵股也會跟著鋼鐵價格下跌,尤為重要的是利潤率,尤其是 Ebitda 利潤。Chieng 解釋,股價通常會跟著利潤跑,在週期的開端觸底,接著在週期結束時趨於平緩。「有鑑於此,我們建議投資者在週期現階段謹慎一些,且我們預期從此之後會有適度的風險 / 回報。」她說。

但這不表示要大量拋售鋼鐵股,這週期可能會比正常情況更長,且利潤率可能會穩定在比過去更高的水準。如果是這種情況,投資者應該避開負債更多且需要投資的公司,例如美國鋼鐵,而要選擇那些產負債表強勁的公司。 (Tanners 給予美國鋼鐵遜於大盤的評級,Chieng 則將其評為中立)

在此條件下,美銀 Tanners 和高盛 Chieng 都推薦 Steel Dynamics (均給予買進評級)。Chieng 指出,該公司資產負債表實力堅強,2020 年底其負債權益比僅為 1.5 倍,到 2021 年底可能降至 0.6 倍,這應該可讓該公司投資於成長並返現給投資者。

Steel Dynamics 今年稍晚將在德州開設新工廠,藉此該公司將能與更高利潤的汽車業務有更多接觸。雖然鋼鐵價格如果暴跌,這也無法保護投資者,但肯定會縮限一些損失。