群體免疫有先後 看好美國價值與消費

多款疫苗開發成功、病毒出現突變、部分疫苗可能有效、歐洲爆發第三輪感染,新冠肺炎的消息持續左右全球股市表現。「鉅亨買基金」認為主要已開發國家都將於今年陸續達成群體免疫,報復性消費潮將推升今年經濟成長率,而美國長期公債殖利率將因此再次上揚,並有利價值與消費相關基金表現。

1. 疫苗施打順利,美國離群體免疫最接近

資料來源:Our World in Data,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/4/20。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Our World in Data,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/4/20。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

目前全球已經有 2 億人完成新冠肺炎疫苗接種(以輝瑞疫苗為例,須施打完兩劑才是完成接種),而其中超過一半都集中於主要已開發國家,新興市場國家施打進度明顯較慢。而主要已開發國家中,美國完成施打人數佔整體人口比重為 25.7%,英國為 14.9%,歐盟主要組成國大約在 7% 左右,日本則只有 0.6%。按照目前施打進度,美國與英國可望於今年 6 月至 7 月達成群體免疫標準,歐盟將於第四季達成群體免疫,日本時間點則落在今年底或明年初。而各國達成群體免疫的順序,也正是哪些國家能率先回到正常生活的關鍵。

2. 走出疫情衝擊,重傷類股復活中

美國隨著疫苗施打人數的增加,生活也逐漸回到正常狀況。以先前受傷最重的航空業與電影院為例,2020 年 4 月下旬,平均每日搭機人數只有 9.8 萬人,僅為 2019 年同期的 4%;美國電影院票房 3 月下旬至 4 月初,整週票房只有 5,000 多美元,遠低於 2019 年同期的 1.9 億美元。目前美國每日搭機人數與當週電影院票房已經分別回升至 138 萬人與 3,280 萬美元,航空業回到正常水準的 60% 左右、電影院則回到 33%,最壞的情況已經過去。

「鉅亨買基金」預期當美國跨過群體免疫門檻時,不只航空業與電影院,先前受傷害的服務與消費行業都會有顯著成長。

資料來源:TSA、IMDB,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/4/20。料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:TSA、IMDB,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/4/20。料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3. 看好美國經濟,美國長期公債殖利率有升高壓力

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/4/20。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/4/20。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

美國 10 年公債殖利率反應的是對美國經濟成長率的長期預期,當經濟數據持續優於預期時,美國 10 年公債殖利率就會升高。從上圖可看出,美國 10 年公債殖利率近 2 個月變化與花旗美國驚奇指數走勢高度相關。若美國真的於 6 月達成群體免疫,美國經濟數據勢必再度大幅優於原先預期,而美國 10 年公債殖利率就有再次上揚的壓力。我們認為短期美國 10 年公債殖利率可能小幅回落,但年中時將再次升高,而對利率較敏感的科技與成長類股將受到負面影響,看好本就對利率較不敏感且業績爆發的價值與非必需消費類股(較看好非必需消費中之前受傷較深的公司)。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

別小看美國經濟,消費與價值類股大有機會
我們認為美國 10 年公債殖利率很可能於年中再次升高,成長與價值類股將複製第一季表現。加上目前整體股市風險溢酬較低,建議以消費相關或是美國價值型基金為配置核心。

 

鉅亨精選基金

>> 景順環球消費趨勢基金 A 股 美元

>> 荷寶環球消費新趨勢股票 M 美元

>> 摩根基金 - JPM 美國價值 (美元)-A 股 (累計)

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