Netflix因訂閱成長遜色重挫7% 分析師忙調降目標價 但仍大喊買進

Netflix (NFLX-US) 第一季訂閱人數僅淨增 400 萬人,遠遜於先前預期的新增 600 萬人,導致週三股價挫逾 7%,也令眾多分析師下調目標價,但即便如此,多數評論仍看漲。

Netflix 週二盤後一度挫逾 11%,但跌勢隨後收斂,週三下跌 40.67 美元或 7.4%,收 508.90 美元

Netflix 將新增訂戶人數成長放緩歸咎於新冠疫情,因為疫情迫使該公司推遲一些重量級節目和電影,又令 2020 年的用戶成長提前,所以今年上半年新影視內容較少,下半年就可強勁回歸。

Netflix 預期第二季營收 73 億美元,略低於目前華爾街共識的 74 億美元,但 EPS 預期 3.16 美元,高於華爾街預期的 2.69 美元,以及估計新增訂閱戶僅 100 萬人。

儘管結果令人失望,許多分析師仍將 Netflix 這回下跌視為買進機會,他們預期下半年 Netflix 就會重返成長,因為屆時該公司的內容將增強。

此外,Netflix 發布財報時提到執行 50 億美元庫藏股的計畫,同樣令人振奮。

分析師也普遍不擔心串流媒體同業的競爭。雖然有一些分析師調降目標價,但大部分對該公司前景與股價展望仍維持看漲基調。

Bernstein 分析師 Todd Juenger 研究報告指出,Netflix 訂閱人數成長不如預期,將引爆激烈討論,包括這是因疫情而讓訂閱成長提前,還是市場飽和,亦或因為競爭越來越激烈與其他問題。

Juenger 完全否定影視訂閱服務、尤其是 Netflix 訂閱量漸趨飽和的說法,他表示,全球付費電視家庭近期高峰約 8 億戶,如果假設訂閱影視是未來居家影視方案之一,那麼 Netflix 仍是被鎖定的基本服務,因此可以合理主張這 8 億戶很有可能在未來成為 Netflix 用戶。

他認為,訂閱戶成長提前發生才是結果不如預期的主因,但內容時間點也有一點影響。「我們相信,Netflix 的核心產品定位是每天都有一點創新和不同,而不是特定熱門的某一檔節目。話說如此,影視內容總數量多少還是受到一些影響,越來越多人相信這一點,就可能對 2021 下半年更加樂觀。」

Juenger 維持對 Netflix「優於大盤」的評級,但目標價自 671 美元調降至 617 美元

Stifel 分析師 Scott Devitt 顯然在這波拋售潮中看到買進契機,他將評價自「續抱」調升至「買進」,目標價自 550 美元調升至 560 美元

他認為 Netflix 中期可以展示出約 15% (midteen) 上下的營收成長,因其營業利潤上升以及大量自由現金流產生。

Devitt 補充說,他一直在等待「提前發生的問題越來越明顯」的一季,而這一季就是。因為新冠疫情墊高去年的比較基數,未來幾季可能會持續發生同樣艱困的比較,但 Netflix 股票隨後可望以每年營收約 15% 的複合成長率穩定上升。

Devitt 說:「Netflix 是藍籌消費者科技公司,就算扛著疫情造成的疲軟股價,仍然是吸睛的長期成長故事。」

KeyBanc 分析師 Justin Patterson 重申「加碼」評級,目標價 650 美元,有別於市場的是,他認為 Netflix 就算在經濟重啟時代也是重頭戲。市場普遍認為,經濟重啟後,消費者就會回歸戶外娛樂方式,而遠離串流媒體。

他認為下半年的強打影視會有一些強檔劇碼推出新一季內容,為成長重新加速打下基礎。一旦預料成真,針對競爭和市場飽和的擔憂情緒都會消散,市場焦點會迅速回到利潤提升、庫藏股和 30% 以上的 EPS 年化成長率。