三大利多 別預設台股高點

隨著台灣股市持續上漲並屢創新高,不少人紛紛喊出台股已經過高,該在 17,000 點反向放空台灣股市。「鉅亨買基金」認為台股有出口將繼續暢旺、基本面超強與對抗流動性風險能力高三大優勢,堪稱新興市場的超級模範生。不應該因為台股接近新的整數關卡便調整策略,買進並耐心持有才能迎來豐碩果實。

1. 美國要提高產能,台灣出口將受惠

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/4/14。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/4/14。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

隨著疫苗施打人數增加,美國製造業與服務業採購經理人指數都先後回到榮枯分水嶺之上。加上先前三輪紓困,目前美國家庭儲蓄金額高達 2.4 兆美元。一旦疫情結束,報復性消費潮將大幅推升整體需求,產能利用率也將因此大幅升高。從上圖可看出,當美國產能利用率提升時,台灣出口訂單年增率往往也跟隨升高。目前美國產能利用率只有 73.8%,預料將於未來數年回升到 80% 以上,台灣出口至少將有好幾年的好光景。

2. 遠優於其他新興市場國家,台灣基本面超強健

根據各家投資機構預估,台灣今年預估經常帳餘額佔 GDP 比重為 13.3%、財政收支佔 GDP 比重為 - 1.2%,兩者相加為 12.1%。其他主要新興市場國家大多受到鉅額的財政赤字影響,兩者相加都為負值,只有受惠於石油價格高漲的俄羅斯與出口同樣暢旺的韓國,仍能保有 1.6% 與 0.3%。一樣要買新興市場國家,當然選擇受惠於出口超強而保有大量經常帳餘額,且政府支出又控制在較安全範圍的台灣。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/4/14。料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。採MSCI新興市場指數主要組成國家。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/4/14。料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。採 MSCI 新興市場指數主要組成國家。

3. 家底有夠厚,對抗熱錢衝擊能力高

資料來源:Bloomberg、中華民國央行,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/4/14。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。台灣外匯存底加計換匯交易與外幣拆款餘額。排序按照外匯存底可支付進口月份數高低。
資料來源:Bloomberg、中華民國央行,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/4/14。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。台灣外匯存底加計換匯交易與外幣拆款餘額。排序按照外匯存底可支付進口月份數高低。

新興市場股市容易受到國際熱錢流入而快速上漲,但熱錢猶如雙面刃,當美元流動性降低時,熱錢撤出會造成匯率貶值與股債市下跌。因此,挑選新興市場股市時,對抗海外美元流動性變化的能力也是考量重點。台灣外匯存底金額為 6,380 億美元(加計換匯交易與外幣拆款餘額),遠高於近三個月進口金額 840 億美元。單靠外匯存底,台灣便可支付未來 23 個月的進口所需,只低於能源生產大國的沙烏地阿拉伯與俄羅斯。若從未來一年到期外債佔外匯存底比重來看,巴西、墨西哥都處於危險範圍,若美元供給減少,央行外匯存底可能快速下滑,並引發新一輪貨幣拋售風險。而未來一年到期外債金額只有 9,900 萬美元的台灣,風險超低。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

利多未出盡,台股基金持續買進
隨著疫苗施打人數增加,美國可望率先走出經濟衰退,歐洲日本將於下半年跟上,全球需求復甦有助台灣出口成長。加上美中對抗,台灣可享受到供應鏈重組的好處,台灣經濟與股市都可望見到數年的好光景。

 

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