美國政府債務上限預計恢復 恐加劇融資市場混亂

美元融資市場因供需關係扭曲,正面臨各式挑戰,而隨著美國政府法定債務上限恢復的時間逼近,貨幣市場混亂情況可能加劇。

受聯準會資產購買、美國財政部龐大的現金儲備消耗、以及銀行存款轉投貨幣市場基金等因素影響,短期美元借款利率已降至零或更低的水準。2019 年暫停的債務上限將於 7 月底再次生效,有可能加劇動盪,因為它將影響財政部能夠合法持有的閒置現金量。

據《彭博》估算,一旦債務上限恢復,美國財政部的現金餘額,將由目前的 9240 億美元,縮減到之前的水位,即大約 1200 億至 1300 億美元,這將導致更多現金進入市場。

美國財政部現金餘額預計縮減(圖表取自彭博)
美國財政部現金餘額預計縮減 (圖表取自彭博)

摩根大通策略師 Teresa Ho、Alex Roever 和 Ryan Lessing 在近日報告中警告,貨幣市場的供求失衡似乎在加劇,目前 5850 億美元的供應缺口,料將在未來幾個月擴大。

報告稱,自 2020 年 6 月達到頂峰以來,貨幣市場總供應減少了 6450 億美元,受國庫券、回購和貼現票據供應收縮推動。與此同時,貨幣基金和 GSE 管理的資產只減少了 600 億美元

上個月聯準會似乎已經注意到這點,並指示紐約聯邦 Fed 將交易對手的隔夜逆回購協議上限,從 300 億美元提高到 800 億美元,希望有助於防止短期利率跌向更低。

不過,這並未緩解分析師的憂心。道明證券資深美國利率策略師 Gennadiy Goldberg 強調,尋求去處的現金實在太多,卻沒有足夠的產品可投資,當債務上限恢復,「只會讓美債市場更加頭疼」。

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