華爾街正敲響新的警鐘:放任CFD等高槓桿 押錯方向全市場遭殃

華爾街正敲響新的警鐘:放任CFD等高槓桿 押錯方向全市場糟殃(圖:AFP)
華爾街正敲響新的警鐘:放任CFD等高槓桿 押錯方向全市場糟殃(圖:AFP)

Archegos 斷頭事件可能創下史上最大規模的追加保證金要求,也讓高槓桿使用的潛在危險性,再次成為人們討論的焦點。

據《彭博》報導,在 Bill Hwang 家族理財室相關的 200 多億美元部位被迫平倉後,富國銀行投資研究所資深全球市場策略師 Sameer Samana 表示,儘管華爾街可能避開了系統性災難,但這次爆雷卻凸顯了槓桿一旦出錯,所能引發的嚴重後果。

Samana 表示,人們開始猜想,系統裡總計累積了多少槓桿,要是股市進一步下修,傷及最熱門的科技股,是不是還會出現更大規模的平倉危機?

差價合約是背後原因

在事情逐步明朗之後,人們相信,Archegos 所用槓桿大部分為野村控股和瑞信集團等銀行,透過互換或所謂的差價合約 (Contract For Difference,簡稱 CFD) 提供的。

通常情況下,投資者持有一家美國上市公司超過 5% 的股票,就必須披露持倉和隨後的交易。但 Archegos 使用這種的衍生品建立起的部位,卻不受此限制。

CFD 這種金融衍生工具,是買家和賣家之間的一種合約,不涉及標的資產的交換,而是交易合約價和結算價之間的差額。意味着,Archegos 可以在不實際購買這些公司股票下,建立大量部位。若有實際買入的股票,就會掛在投資銀行的資產負債表中。

股票經紀銀行之所以掉以輕心,因為他們相信,必要時可以拋售股票自保。但他們沒有警覺到,要是所有人都不得不做這樣的拋售時,所要求的抵押品可能完全不足以負擔。

保證金債務飆高

最近幾周,隨著股票飆升至新高,投資者已經指出券商存在一個趨勢令人擔憂—保證金債務激增,2 月底達到 8130 億美元的歷史新高,而且隨著股價上漲,這些金額持續上升。

National Securities Corp. 首席市場策略師 Arthur Hogan 認為,人們總是常識性地看一眼,然後就認定保證金債務的水準是正常的,而忽視警告信號。

但是,據 Sundial Capital Research 總裁 Jason Goepfert 指出,並非每一個狀況都令人安心,如果 3 月的數字超過 8130 億美元,也意味著這一債務年增超過 70%,是自 1931 年以來最大的增幅之一。

Goepfert 警告,債務的這種過度和持續成長,對未來回報而言已經成為一個幽靈。

過去一年期權交易的投機狂熱,也在大部分時間裡都引發泡沫預警。Truist Advisory Services 首席市場策略師 Keith Lerner 表示,由於當前處於牛市中,流動性充裕,很容易變得過度自信,而放鬆警惕。

監管可能變得更嚴格

盛寶銀行分析師 Eleanor Creagh 認為,從監管角度來看,這宗事件以及各大經紀公司的巨額虧損,可能會讓避險基金對衍生工具的披露受到更嚴格的審查。

近年來,歐洲監管機構已經開始整頓 CFD,因為擔心這種衍生品過於複雜且對散戶投資者而言風險太大。美國很大程度上禁止非專業投資者使用 CFD。

然而銀行依然樂於使用這種衍生品,是因為不用像交易真實證券,那樣付出大量資本,就能賺取巨額利潤。同樣地,這也是它受到避險基金喜愛的重要原因。

(本文不開放合作夥伴轉載)


延伸閱讀

投資商城

免費體驗