市場對殖利率走升過度恐慌?華爾街:三大要素滿足美股後市看漲

市場對殖利率走升過度恐慌?華爾街:三大要素滿足美股後市看漲 (圖:AFP)
市場對殖利率走升過度恐慌?華爾街:三大要素滿足美股後市看漲 (圖:AFP)

近期美債殖利率快速上升,加速美股類股輪動,高成長科技股表現不佳,令投資人擔憂。不過 LPL Financial 周一 (8 日) 發布報告表示,歷史數據顯示,當經濟成長前景改善推動利率上升時,美股有望進一步上漲。

LPL (LPLA-US) 於報告中表示,若經濟成長的樂觀前景改善是推動利率上升的部分原因,這也將支持企業未來獲利,為股票創造正向的基本面。

根據 LPL 對 1960 年代初至今的歷史數據統計,每當 10 年期美債殖利率至少升抵 1.5% 的期間,標普 500 指數約有 80% 的時間都在上漲,平均兩年以上的平均報酬達 17%。

美債殖利率與標普 500 指數報酬率。來源:LPL Financial
美債殖利率與標普 500 指數報酬率。來源:LPL Financial

自今年年初以來,10 年期美債殖利率已提高 0.70%,周一美債殖利率達到 1.59%。

股債同步上揚的三大要素

LPL 表示,利率上升期間,股市表現要同步上揚需要滿足三大要素。首先是利率反彈點必須很低,LPL 表示,儘管利率不斷上升,但目前仍處於歷史低檔位置。雖然利率走升確實已增加企業、消費者、政府的負擔,但當前利率水位仍然具有上升的條件,且可以繼續支持強勁的經濟反彈。

其次為利率走升期間不處於長期高通膨時期,LPL 表示,過去每股高通膨時期時,利率走升通常導致股票報酬降低,以 1968 至 1990 年為例,美國消費者物價指數 (CPI) 平均每年上漲 6.2%,其中有 19 年 CPI 增幅都超過 3.5%。

這其中有五個利率上升時期出現高通膨,各時期平均報酬率為 -0.4%;其他非高通膨期間,股市平均年報酬為 13%,遠高於 1962 年以來平均報酬率。

最後一項為利率上升伴隨著殖利率曲線陡峭,LPL 認為,殖利率曲線陡峭通常意味著經濟成長預期正在上升,進而推動長債殖利率走揚。此外,聯準會 (Fed) 目前也無意收緊貨幣政策,這將有助於將短期利率保持在較低水平,通常也意味著通膨目前處於可控制範圍。

LPL 表示,通常利率上升時期伴隨殖利率曲線最陡峭的情況,股市表現會最佳。綜合上所述,LPL 認為,目前利率上升環境滿足三大條件,標普 500 指數後市有望於利率上升期間有優異的表現。


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