蔡明彰觀點：拜登没有蜜月期，這二種股票會跌最大

今天報告的主題是「拜登没有蜜月期，這二種股票會跌最大」。 

萬寶投顧蔡明彰強調，拜登上台，美股及全球股市恐無蜜月期，自拜登當選到正式就職，美股已上漲 13％，創史上新任總統當選後美股表現最好的一次。

2016 年川普當選總統後，在就職前，美股漲 6％，正式就職後 100 天，美股又漲 5％，顯然有蜜月期。但是，拜登當選到就職，美股漲幅已超過川普當選到就職 100 天的總和。因此，判斷拜登就職後 100 天，美股將無蜜月期，而進入漲多整理。

拜登政府財長葉倫在週二聽證會表示，推動大規模刺激方案，卻又表達不支持弱勢美元的矛盾立場。市場解讀，希望將美元匯率維持在一個相對較低且穩定的區間，葉倫聽證會已經描繪未來美元走勢的藍圖。

通過 1.9 兆美元刺激方案前，美元仍跌，但通過後，美元不再走弱，反而處於某個反彈的區間。去年新台幣升幅 5.61％，三年來最強，同時也拉動台股資金行情，去年狂漲 23％，普遍認為今年新台幣再看升，可能來到 27 元的價位，但這個看法恐怕要加以修正了，第一季新台幣仍看升，第二季因美國大規模刺激方案通過，新台幣將小幅回貶，不過，下半年就落入區間。

而新台幣的升值最高價位將會在第一季出現，影響台股最大的變數是新台幣升值滿足後，大批熱錢將撤出台股並匯出，台股去年以來，資金行情將褪色，甚至結束。

台股將從急牛變慢牛，取而代之是景氣行情主導台股，狂熱資金派對將推高估值，在源源不絕的資金投入下，高本益比似乎相當合理，造成投資人偏好高本益比，但不買低本益比個股的特殊現象。

週三台指期結算，也是拜登就職日，台股盤中觸及萬六敏感關卡，但上沖下洗，打入跌停的 IC 設計天鈺 (4961-TW)、敦泰 (3545-TW)、驊訊 (6237-TW)。一者去年以來漲幅很大，二者估值太高，敦泰去年前三季 EPS 1.68 元，雖第四季獲利大幅成長，估全年 4 元上下，股價最高曾漲到 115.5 元，本益比近 30 倍了。

目前 IC 設計，乃至於所有電子股本益比高於 30 倍比比皆是，一但台股從資金行情走向景氣行情，高本益比、高估值個股首當其衝，伺服器生產廠緯穎 (6669-TW)，去年 EPS 狂賺 49 元，本益比才 17 倍，是極少數 800 元以上高價股，本益比低於 20 倍者，週三股價相對抗跌。

萬寶投顧蔡明彰強調，如果台股仍是資金行情，則矽力 - KY(6415-TW) 因成長性較高，有機會取代大立光 (3008-TW) 成股王。不過，當台股走入景氣行情，大立光本益比僅 14 倍，較矽力 - KY 的本益比 65 倍低很多，就會保有股王寶座。

現階段主導台股的晶圓雙雄，聯電 (2303-TW) 本益比 23 倍，台積電 (2330-TW)27 倍，處於資金行情都還合理，所以外資不斷調高目標價，有外資上看台積電目標價 1,000 元，以今年預估 EPS 23 元計算的本益比，已經高達 43 倍。

去年台積電 EPS 成長率 50％，平均本益比 22 倍，EPS 成長率與本益比的比率為 2.27 倍。根據這個理論，比例大於 1 倍的個股，因成長性強，可享有較高本益比，所以台積電本益比繼續調升，而股價上漲，然而台積電今年預估 EPS 成長率降至 15％，EPS 成長率與本益比的比例，變成 0.56 倍，當不再超過 1 倍，台積電本益比還能再提高嗎？

週三台股又是靠台積電獨撐大局，當然是資金行情作祟。國際熱錢匯入台股，低檔買進的對象絕對是台積電，但就排擠其他股票的資金動能，出現不合理的現象。

面板雙虎估去年第四季大賺百億元，EPS 為 0.8 至 0.9 元，友達 (2409-TW) 去年全年 EPS 估 0.4 元，今年估 1.8 元，EPS 成長率 35 倍，本益比 7.8 倍，EPS 成長率與本益比的比率為 4.5 倍，比率超過 1 倍，可享有提升本益比機會，但股價反而大跌，是撿便宜貨的時機了。

萬寶投顧蔡明彰強調，資金行情即將褪色，對做夢講故事的股票打擊最大，電動車肯定是今年全球股市的選股主軸，但也要注意股價的合理性。

鴻海 (2317-TW) 集團切入電動車代工領域，相關股票漲翻天，但大陸媒體提出不少質疑，鴻海集團並沒有太多的新能源車製造經驗，如今進入市場時機也晚了，同時又要受麥格納斯太爾等汽車代工廠及零組件工廠的圍攻。

又韓國媒體報導，蘋果將與現代汽車集團起亞汽車在美國喬治亞州工廠合作生產 Apple Car，初期目標年產 10 萬輛，起亞週二在韓股大漲 17％，週三又漲 6％，看來不是空穴來風，如果蘋果選擇有造車經驗的起亞汽車合作，鴻海集團能夠順利代工 Apple Car 嗎？頂多是供應 Apple Car 的局部零組件，如果只供應零組件，與貿聯 - KY(3665-TW)、和大 (1536-TW) 供應特斯拉零件有何不同？貿聯 - KY 的本益比不過是 17 倍，廣宇 (2328-TW)、乙盛 - KY(5243-TW) 為何能享有 24 倍及 22 倍的本益比呢？

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